晨星中国私募证券投资基金8月业绩评价

罗鹏 (CFA)

8月市场的大幅调整使部分基金回吐了前期涨幅。市场调整过后,私募基金收益率与大盘涨幅的差距较上月缩小了近16个百分点。

股市在8月进行了迅猛的大幅调整,沪深300指数全月收跌24.22%。

7月时的减仓动作,使得部分私募基金本月遭受的损失相对较小。

用净值日期在8月20日及以后的187只基金计算的平均收益率为-8.83%,中值为-8.84%,远小于大盘近-19.82%(调整后)的跌幅和公募股票型基金-16.3%的损失。

难能可贵的是,有近一成的基金,如中信信托·和聚1期,西部信托·铭远巴克莱,重庆信托·策略大师,陕国投·龙鼎1号,山东信托·金瀛1号,中融·智德持续增长以及中信信托·江平超级价值一号,山东信托·以太五期,中铁·鑫兰瑞一期、二期,中铁·中睿吉祥管家一期等18只基金产品,以灵活的仓位控制和较强的选股能力,在大盘大幅下跌的行情中获得了正收益(见图1)。

而平安财富·鹏远核心一期、平安财富·瑞智一期、平安·证大一期、华宝证大稳健增长、平安·证大增长二期、平安·证大价值三期、华宝证大价值和中融·混沌1号等产品的损失则超过了20%。

对于后市,部分私募基金经理表示,这次调整在空间上已经足够,目前A股的估值已相对合理,中长期来看已具备投资价值。

短期表现评价(今年以来)

今年以来,181只基金中有177只基金获得了正收益,但只有15只基金强于同期大盘的表现,占比仅约为8%;有53只基金跑赢同期晨星股票型基金指数,占比约为29%。

8月市场的大幅调整使部分基金回吐了前期涨幅,今年以来收益率超过70%的基金共有21只:粤财信托·新价值1期、2期、3期,深国投·尚雅1期、2期、3期、4期,深国投·龙腾,深国投·景良能量1期,深国投·开宝1期,陕国投·龙鼎1号,深国投·瑞象丰年,中融·混沌1号,深国投·鑫地一期,中原·理财宏利二期龙赢,平安财富·淡水泉2008,平安财富·淡水泉成长一期,深国投·美联融通1期,深国投·睿信1期,华宸·彤源一号和深国投·龙票1期(见图2)。

截至2009年8月末,这181只基金今年以来的收益率中值为32.86%,平均值为37.79%,低于大盘近34个百分点,也落后于晨星股票型基金指数近10个百分点。市场调整过后,私募基金收益率与大盘涨幅的差距较上月缩小了近16个百分点。

中期表现评价(最近一年)

具有一年历史数据的共有163只基金,其中获得正收益的有140只,占比约为86%。

粤财信托·新价值2期,深国投·尚雅2期、3期、4期和深国投·龙腾的收益率翻番,而粤财信托·新价值3期、陕国投·龙鼎1号、中铁·鑫兰瑞一期、华宸·彤源一号、深国投·尚雅1期、深国投·景良能量1期、深国投·开宝1期、深国投·瑞象丰年、中融·乐晟股票精选、平安财富·淡水泉2008、平安财富·淡水泉成长一期、交银国信·国贸盛乾一期、深国投·睿信1期等产品也以超过60%的年收益率位居前列(见图3)。

统计数据显示,163只基金的平均收益率为26.6%,中值为23.57%。有74只战胜同期沪深300指数,占比约为45%;有88只基金跑赢同期晨星股票型基金指数,占比为54%。中期来看,私募基金的表现与大盘相近,但领先股票型公募基金近5个百分点。

波动率

波动率(Standard Deviation)是衡量风险的主要指标之一。

数据显示,最近一年波动率最小的10只基金为:中融·方得月月盈一期,深国投·新同方1期、2期,西部信托·铭远巴克莱,华宝·合志同方一号,云南信托·中国龙1期、2期,深国投·汉华1期,云南信托·中国龙稳健1期,云南信托·中国龙价值5期。

波动率最大的10只基金为:深国投·鑫地一期,北国投·云程泰1期-2期,华宸·彤源一号,中原·理财宏利二期龙赢,深国投·美联融通1期,深国投·万利富达,深国投·尚雅1期、4期,平安财富·瑞智一期。

风险调整后收益

在161只可计算最近一年风险调整后收益——夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有143只基金的风险调整后收益为正值。

夏普比率超过1的基金只有73只,表明这些基金最近一年来所承受的风险获得了超额回报。

风险调整后收益排名前20的基金为:中铁·鑫兰瑞一期,陕国投·龙鼎1号,粤财信托·新价值2期、3期,中融·智德持续增长,交银国信·国贸盛乾一期,深国投·龙腾证券,深国投·汉华1期,国民·东方远见1期,深国投·博颐精选,中融·乐晟股票精选,深国投·朱雀1期、2期,深国投·尚雅2期、3期、4期,中融·麦尔斯通一期,平安财富·淡水泉2008,深国投·景良能量1期和深国投·武当1期(见图4)。

长期表现评价(最近两年)

统计显示,共有43只基金具有最近两年的历史记录,其中有17只基金最近两年的年化收益率为正值。

这些基金是重庆国投·金中和西鼎,深国投·亿龙中国1期、2期,深国投·星石1期、2期、3期,深国投·民森A号、B号,深国投·景林稳健,云南信托·中国龙精选1期,中融·坤阳乾坤一号,云南信托·中国龙稳健1期,云南信托·中国龙1期,云南信托·中国龙价值2期,深国投·新同方1期,深国投·景林丰收以及深国投·天马(见图5)。

43只基金中,有39只基金战胜同期沪深300指数,占比约为91%;有33只跑赢同期晨星股票型基金指数,占比约为77%。

这43只基金的年化收益率平均值约为-4.6%,中值为-7.03%。其长期表现分别强于大盘和股票型公募基金近18个百分点和11个百分点。

最近两年市场的巨幅波动,使得各私募基金的波动率普遍偏高,仅有深国投·星石1期、2期、3期,深国投·亿龙中国1期这4只基金的风险调整后收益(夏普比率)超过1。■

作者为Morningstar晨星(中国)研究中心研究员,本文由晨星中国授权独家发布