晨星中国私募证券投资基金7月业绩评价

罗鹏 (CFA)

为了应对随时出现的调整,保住上半年的成果,私募基金整体的仓位已经降至五成左右,个别基金甚至已经空仓

股市在7月继续高歌猛进,但7月29日这一天,上证指数在创下年内新高3454.02点后,却在各种关于货币政策将转向的流言影响下,暴挫5%。这显示了在3400点的高位,投资者对于短期内大盘继续上攻的信心已经非常脆弱。沪深300指数收于3734.62点,全月上涨17.94%。

所谓“高处不胜寒”,为了应对随时出现的调整,保住上半年的成果,私募基金整体的仓位已经降至五成左右,个别基金甚至已经空仓。私募基金经理们普遍表示,上半年这波流动性推升的盛宴似乎已经接近尾声,下半年股市的走向,将取决于中国宏观经济的复苏情况以及公司基本面等因素。

晨星中国本次统计的247只私募证券基金(信托计划)7月的平均收益率为9.5%左右,中值(Median)为8.96%。约五成的仓位,使得私募基金整体表现落后大盘(沪深300指数)近7个百分点,弱于公募股票型基金近4个百分点。其中月度收益率最高(33.24%)与最低(-10.12%)之间的差距为43个百分点左右。

数据显示,按以各基金公布净值的时间为结点计算的最近一个月里,有232只基金获得了正收益,占比约为94%;有25只基金战胜同期沪深300指数,占比约为10%;有55只基金跑赢同期晨星股票型基金指数,占比约为22%。月度收益率超过20%的基金共有15只(见图1):中信信托·精熙,中原·理财宏利二期龙赢,深国投·道合1期、2期,深国投·先锋1号,山东信托·智慧1号、4号,华宸·彤源一号,重庆国投·翼虎成长一期,深国投·瑞象丰年,中泰·汉华,深国投·泰石1期,北国投·京福2号,陕国投·鑫增长1号,中信信托·盈捷九头鸟3期。

短期表现评价(今年以来)

今年以来,179只基金中,除了深国投·塔晶老虎1期、陕国投·创赢1号以及中泰·塔晶犀牛这3只基金的收益率为负值,其他176只基金都获得了正收益。但只有11只基金强于同期大盘的表现,占比约仅为6%;有43只基金跑赢同期晨星股票型基金指数,占比约为24%。

今年以来,收益率超过50%的基金共有78只,而收益率翻倍的基金则从上个月的3只增加到这个月的11只(见图2)。中融·混沌1号,深国投·景良能量1期,粤财信托·新价值2期,中原·理财宏利二期龙赢,深国投·开宝1期,深国投·尚雅3期,深国投·尚雅3期、4期,深国投·美联融通1期,深国投·瑞象丰年,华宸·彤源一号和深国投·睿信3期今年以来斩获颇丰。

截至今年7月底,这179只基金今年以来的收益率中值为44.92%,平均值为47.74%, 仍低于大盘近50个百分点,也落后于晨星股票型基金指数近19个百分点。中国股市的巨幅波动,以及私募基金因注重风险控制往往主动降低股票仓位等因素,使得大部分私募基金在短期内表现出熊市强于公募、牛市弱于公募的特性。

中期表现评价(最近一年)

具有一年历史数据的共有152只基金,其中获得正收益的有133只,占比约为87.5%。陕国投·龙鼎1号,中融·乐晟股票精选,深国投·景良能量1期,深国投·尚雅2期、3期、4期,华宸·彤源一号,粤财信托·新价值2期、3期,平安财富·从容优势一期、二期,深国投·龙腾,平安财富·淡水泉2008,深国投·道合1期、2期,平安财富·淡水泉成长一期,深国投·瑞象丰年等17只基金中期表现良好,最近一年的收益率均超过了60%(见图3)。

统计数据显示,152只基金的平均收益率为26.69%,中值为25.48%。有66只战胜同期沪深300指数,占比约为43%;有81只基金跑赢同期晨星股票型基金指数,占比为53%。中期来看,最近一年,私募基金的表现与大盘相近,领先股票型公募基金近3个百分点。

波动率

波动率(Standard Deviation)是衡量风险的主要指标之一。数据显示,最近一年波动率最小的10只基金为:深国投·新同方1期、2期,华宝·合志同方一号,云南信托·中国龙2期,云南信托·中国龙精选1期,云南信托·中国龙价值5期、6期、7期、8期,云南信托·中国龙稳健1期。

波动率最大的10只基金为:深国投·鑫地一期,北国投·云程泰1期、2期,华宸·彤源一号,中原·理财宏利二期龙赢,深国投·尚雅1期、3期、4期,粤财信托·新价值2期,深国投·美联融通1期。

风险调整后收益

在149只可计算最近一年风险调整后收益——夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有131只基金的风险调整后收益为正值。夏普比率超过1的基金只有82只,表明这些基金最近一年来所承受的风险获得了超额回报。

风险调整后收益排名前20的基金为:中融·乐晟股票精选,平安财富·从容优势一期、二期、三期,陕国投·龙鼎1号,中信·汇利优选一期,中融·智德持续增长,平安·启明星,深国投·星石1期、2期、3期、4期、5期、6期,国民·东方远见1期,云南信托·中国龙价值7期、8期,云南信托·中国龙精选1期,深国投·朱雀2期,深国投·龙腾(见图4)。

长期表现评价(最近两年)

共有40只基金具有最近两年的历史记录,其中有21只基金最近两年的年化收益率为正值。而重庆国投·金中和西鼎,深国投·民森A号、B号,深国投·星石1期、2期,深国投·亿龙中国1期、2期,云南信托·中国龙精选1期,深国投·景林稳健,深国投·景林丰收,云南信托·中国龙稳健1期,云南信托·中国龙价值2期,云南信托·中国龙1期这13只基金更是获得了超过10%的年化收益率(见图5)。

40只基金中有30只基金战胜同期沪深300指数,占比约为75%;有23只跑赢同期晨星股票型基金指数,占比约为58%。这40只基金的平均年化收益率约为4.21%,中值为1.94%。其长期表现分别强于大盘和股票型公募基金近11个百分点和5个百分点。

最近两年市场的巨幅波动,使得各私募基金的波动率普遍偏高,仅有深国投·星石1期、2期,深国投·亿龙中国1期,云南信托·中国龙精选1期以及重庆国投·金中和西鼎5只基金的风险调整后收益(夏普比率)超过1。■

作者为Morningstar晨星(中国)研究中心研究员,本文由晨星中国授权独家发布