外刊速览

The Economist 2009年7月18日

公允价值会计:神圣的干涉

过去两年间,会计计量问题几乎陷入了一场信仰纷争:一方面,人们希望用市场价格来计量贷款、证券及其他金融资产的价值;另一方面,经理人在政客和监管部门的支持下,则更希望以历史成本价格计量资产价值,而仅在监管部门表示其资产存在损失可能的时候减计账面价值。

这两种方法都存在问题。“市值计价”(marking to market,即公允价值)的拥护者被称作“狂热分子”,他们强迫银行和保险公司随着资产价格的下跌夸大账面损失,进而导致其破产,致使金融系统逐渐步入死亡的深渊;他们的对立阵营也在遭受指责——在危机爆发前伪造账目,一旦呆账坏账浮出水面,便恐吓监管部门放宽准则的要求。更糟的是,公司的资产负债表通常混合使用这两种方法,而不同的公司可能以不同的价格持有相同的资产,并以不同的方式确认损失。

一直以来,欧亚地区都由国际会计准则理事会(IASB)负责制定规则,但如今IASB却陷入了混乱,在政客的压力和投资者的敦促下,IASB已经起草了新规则,预定在今年年末推行。草案在考虑双方利益的前提下做出了一些调整:新的会计方式不会恶化经济循环,但允许投资者对资产的市价和经理人开出的价格进行比较。

新议案规定,只存在两种资产类别:贷款和类似的初级债券,以成本计价,银行可以显示其为长期持有;较为复杂的债券,衍生品和股票,以市价持有。这种分类方式虽然略显武断,但实际应用后能使规则得以简化,增加公司之间的可比性。银行监管部门也在重新修订规则,这意味着资产以公允价值计量且遭受损失的公司,政府不会要求其立即筹集资金或减价出售相关资产。

Forbes 2009年8月3日

纳闽岛:新避税天堂

如今要成为一个声名显赫的避税天堂可谓时机不妥:美国政府向瑞士施压,要求瑞银集团(UBS)检举52000名涉嫌偷税漏税的美国公民;奥巴马政府正在积极推进一项议案,严厉制裁将利润转移至低税管辖区(如开曼群岛)的公司。而这些措施对于马来西亚的纳闽岛(Labuan)也许是个好消息。

距离婆罗洲5英里的纳闽岛,其实早在1990年就参与了这项“海外避税游戏”,但直到2002年才随着马来西亚回教债券(sharia-compliant bonds)的发行而成为“正式玩家”,继而成为伊斯兰投资基金的亚洲门户,承接了大批欧洲企业的生意。

去年,85个国家的6868家海外公司在纳闽岛注册。据租税正义联盟(Tax Justice Network,伦敦的一个非盈利性组织)调查显示,在美、英、法及荷兰的195家大型上市公司中,有104家的子公司在纳闽岛注册,使其在短短几年内超越巴拿马(85家)、马恩岛(94家)跃居避税注册地第三位,仅次于巴哈马群岛(143家)和根西岛(122家)。

纳闽岛对海外控股公司实行免税制度,并尽量维护岛上公司业务不受海外政府的窥探。今年4月,经合组织(OECD)谴责纳闽岛为“不肯合作的避税天堂”,马来西亚方面立刻表示愿在打击犯罪和骗税者方面予以合作,很快便脱离了OECD的黑名单,但人们依然怀疑这能否实际削弱纳闽岛的银行保密体系。OECD的程序要求必须具备有力证据才能揪出嫌疑用户,“对于这些离岸避税天堂来说,OECD的措施并不能起到实际作用”,税务研究中心主任Richard Murphy表示。

BusinessWeek2009年7月13日

宜家的俄罗斯之战

瑞典家具业巨头宜家(IKEA)日前在俄罗斯陷入纠纷。

宜家公司在俄罗斯萨马拉地区投资建设的购物中心共计140万平方英尺,包括一个滑冰场、几间餐厅和200家店铺。宜家表示,该购物中心已落成一年,但由于当地政府官员称其违反多项安全规章和其他条例,至今仍未投入使用。

这一开业延迟似乎成了宜家在俄承受不公待遇的最后一根稻草,6月23日,这家瑞典零售商宣称,将暂停一切对俄最新投资。宜家俄罗斯负责人Per Kaufmann在声明中表示,公司作出这一决定完全是“在某些地区政府决策过程的不可预见性”所致,新建30家店铺的计划被无限延期,但会完成正在建设中的一些项目。俄罗斯一战对于宜家来说,关乎“脸面”。作为在俄最大外国投资商之一,宜家自2000年进入俄罗斯市场以来,共计投资逾40亿美元,甚至已成为俄罗斯经济繁荣的标志,以致今日俄罗斯的雅皮士一族被称为“宜家一代”。

宜家方面暗示,俄政府的腐败风气令公司大伤脑筋,萨马拉地方政府更是制造人为障碍拖延开业,如要求新购物中心能够承受飓风级的风力,然而当地历史上根本没出现过此类天气状况。而萨马拉政府则表示,开业延期与腐败毫无关联,“政府制造人为障碍一说纯属子虚乌有”,当地经济发展部部长Gigibulla Khasaev澄清道,是宜家方面拒绝改善自身建设的不足,反而通过公开的抱怨转移公众注意力。

而这并不是宜家在俄罗斯第一次碰壁:2004年,宜家在莫斯科的一家购物中心在开业前夕,被政府以所谓“安全隐患”问题勒令延期,这一变故激怒了高管层,冲突最终投诉到普京总统处才得以平息。

过去,俄政府因顾忌俄罗斯的对外形象,而插手调解宜家与地方的这类纠纷;而对其他投资商来说,宜家事件的警示是,俄政府的官僚主义作风依然是商业投资活动的“拦路虎”。俄罗斯零售顾问Evgeny Kovrov认为,投资者需要一级又一级政府机构的认可和同意,而这也正为腐败敞开了机遇的大门。

Time2009年7月20日

反向抵押贷款的利弊

经济衰退面前,人人平等,但对于指望依靠养老储蓄金安度余生的老年人来说,这个打击较之常人更为猛烈。为了补充储备,越来越多的老年人转而选择反向抵押房贷(reverse mortgages)——相当于房屋净值的预借现金,只有户主售出房屋或户主死亡的情况下才需偿还,任何62周岁及以上的老年人都可享有这一待遇。

今年2月,政府将符合该条件的房屋限制价值从41.7万美元提高到62.55万美元,此后三个月内,这一具有联邦保险的反向抵押贷款数量较去年同期增长了10%。业内专家预计,未来几年,“婴儿潮”时期出生的7000万美国人口将步入60岁,反向抵押房贷会越来越受关注。

美国政府问责局(Government Accountability Office)称,反向抵押贷款业存在误导性营销做法。密苏里州参议员Claire McCaskill针对此事主持了听证会,旨在调查这一具有掠夺性质的贷款策略,试图说服老年人放弃反向抵押房贷,转用这笔资金购买年金或其他金融产品。

货币审计署(Comptroller of the Currency)官员John Dugan最近指出,同许多臭名昭著的次级抵押贷款一样,反向抵押房贷过于复杂,很多老年人并不能理解,“数以百万计的美国老年人手中持有股票,而此房贷正是要吸引这部分资金流入”。

但在一定条件下,这种贷款也不失为抵御经济危机的明智之选。首先应该了解以下内容:

可贷款数额取决于基本利率、个人年龄和房屋价值,无存款或收入要求,但你必须能够支付财产税,遵守保险法案。这一贷款的预付成本很高,一般来讲,1万美元至1.5万美元的费用可以在你的贷款数额中扣除。但如果有人强制你申请贷款额外购买其他物件,那绝对是一个陷阱,别管他!

贷款方不得私自结束具有联邦保险的反向抵押房贷,除非借款人经城市房屋发展部(HUD)认可的顾问指导,决定出售房屋或降低费用。反向抵押房贷的最大风险在于,借款人的寿命可能较预期更长,因而过早消耗掉全部的房屋资产。反向抵押贷款专家Bronwyn Belling提醒人们,“如果你现在就借了这笔钱,可能以后真正需要的时候就没处寻了”。