２００９年我国产业经济前景预测

键　军　白　鹤　东　方

2009年，股市能否借“牛”上市?买房是否“抄底”?美元是否需要换成人民币?各大产业的景气和投资风险又将如何?

中央政府已在平衡短期调整与长期发展关系的基础上确定宏观调控的基调和重点，即保增长、扩内需、促调整；将扩大内需作为根本途径，将加快发展方式转变和结构调整作为主攻方向，将深化重点领域和关键环节改革、提高对外开放水平作为强大动力，将改善民生作为出发点和落脚点，来促进经济社会又好又快的发展。

本刊选辑专家学者对2009年全球经济调整与中国产业结构转型走势、各大产业及金融市场发展趋势的预测，供读者参阅。

中国产业：结构转型

2009年中国经济发展的长期因素依然向好。首先反映在由工业化、城市化进程所带来的发展空间上。从历史经验看，工业化一般要经历轻工业→重工业→高技术产业、新兴产业和服务业为主体的三个发展阶段。中国目前处在重化工业为主体的发展阶段。重化工业具有资金和技术密集的特点，对经济增长和产业升级都有巨大的推动作用。从城市化水平看，国际经验表明，在工业化、城市化的中后期。经济一般都处于加速发展阶段。显然，工业化、城市化作为中国经济发展的内在动力，依然充沛。它们为2009年中国经济平稳较快增长提供了根本支撑。

产业政策的基调是优化结构，主要着力点是：压缩过剩产能，完善产业体系；大力发展高技术产业、新兴产业与服务业，加快产业升级。城市化进程带来的结构性需求提升以及大幕刚刚拉开的农村改革。将会成为今后拉动中国经济增长的有力引擎。

银行业：喜忧参半

2009年对银行盈利影响最大的是净息差持续下降。持续降息、按揭新政、贷款议价能力下降将会带来净息差大幅下降，这将在2009年上半年体现得最为明显。息差回落和银行规模增速下降，将使息差收入出现负增长。但两率双降刺激实体经济的增长，降低企业和金融机构的融资成本，对银行是长期利好。

尽管贷款质量将持续下降，但2009年失控的概率不大。4万亿的政府支出和货币政策放松，至少能在短期防止经济大幅下滑，银行资产质量大幅恶化的可能性下降有限。不过，如果没有长期、制度性改善的政策出台，银行资产质量的下行趋势还将持续。

保险业：另辟蹊径

持续多年20％的保费增长率在2009年终结，保险公司如果要保持此前快速增长的趋势，就必须寻找到新的利润增长点，而产业投资是目前能看到的唯一亮点。

基于对未来两年保费收入增速、债券收益率下滑和A股市场的判断，多家机构预测2009年保险公司盈利难保。

由于2008年刺激寿险保费大幅飙升的驱动因素逐渐减弱，预计2009年银保增速将显著放缓，从而对行业增长前景产生负面影响。但财险行业可能带来一点惊喜。由于保监会加强财险行业市场行为和保费充足率等方面的监管，使得财险的赔付率可能低于目前市场预期。

证券业：乍暖还寒

IPO的减少、交易量急剧萎缩以及自营业务空间的收窄，均改变了证券业现有的盈利模式。2009年证券行业将显现阶段性低点。

一方面，经纪业务交易额2009年仍处高位、投资业务浮盈和权证创设收益释放导致的较高的同比基数。另一方面，传统主营业务继续萎缩，而创新业务难以显著贡献利润。在这两大因素的直接影响下，业绩大幅度上升的可能性不大。

房地产：生机一线

房地产价格到2009年年底前还将有15％的跌幅。两个变量：政府刺激房地产的力度超出预期，以及由此产生的成交量放大超出现有预期。

多数研究机构认为房价的调整仍没有到位，预计未来仍将继续下降，如果主要城市价格回到2007年初的水平将是较为理想的。

救市政策将在2009年二季度出现效果。此次救市政策力度空前。研究历史上五种手段对需求的影响时滞，推断救市政策可能在2009年二季度刺激需求增长。

钢铁：漫漫长夜

研究机构几乎无一例外地认为，2009年钢铁行业将在较低盈利水平里进行调整。

从全年看，2009年行业产能仍会持续释放。绝境中唯一的希望就是积极财政政策。新增投资4万亿元用于扩大内需、促进经济增长的十项措施，将大幅拉动钢铁需求回升，十项措施对长材产品、中西部地区、灾后重建地区钢企正面影响较大。

大能源：柳暗花明

预计在2009年经济增速大幅回落的背景下，电力是少数业绩见底且回升趋势明朗的行业，其盈利水平有望逆流而上。

成品油定价改革、燃油税实施、资源税改革是2009年政策面上对石油行业影响最大的变量。设备国产化率的提高、规模经济效应凸现，风电有望在不远的将来率先摆脱对政府补贴的依赖，直接同传统能源展开竞争。预计增值税转型和保增长政策将进一步刺激需求。

铁路：春江水暖

国家“十一五”规划，到2010年，国内铁路网络的营运总里程，将从2005年的7.5万公里增加到9万公里以上，同比增长约20％；期间新建铁路线路1.7万公里，是“十五”期间的2.3倍。

铁路行业将是经济下行周期中最具亮点的传统行业之一。同时，铁道部正面临国有铁路上市寻求私人投资方面的压力。资产重组和资本投资前景是推动该行业长期发展的因素。此外，铁道部《中长期铁路网规划调整方案》的出台标志着更大规模的铁路建设正式启动。将导致今后几年铁路投资规模“激增”(数倍于前几年水平)、且持续时间长。铁路行业长期前景灿烂。

汽车：随波逐流

2009年汽车行业的发展需要高度关注相关政策变化对市场的影响。

影响汽车行业发展的因素主要有：中国经济在2009年不可避免地出现增速放缓的运行态势，这对汽车需求是最为不利的一个因素；居民收入水平下降，财富效应消退影响需求；此外各地也在酝酿提高停车费等措施，这将大大制约对乘用车的消费。

此外，政府4万亿刺激消费的投入中大约有1500亿元～2500亿元将会转化为与汽车业相关的支出，占汽车业年销售额的5％～8％，商用车(载货汽车、客车等)获得的机会将会比乘用车等更大。

家电：暖风拂面

世界经济增长速度放缓，国内宏观经济减速已成定局。在严峻的国际和国内经济形势下，2009年家电行业将不可避免地面临“寒冬”。家用电器作为消费品的一种，在经济不景气时，必然会受到冲击。但不同的子行业受影响不同，发展阶段和产品特性是决定子行业受影响程度的两个主要方面。横向比较看，防御性由高到低依次为小家电、洗衣机、冰箱、空调。

由于居民收入持续增长、主要原材料成本呈下降趋势，特别是“家电下乡”范围进一步扩大的需求背景，将对开拓农村市场有一定的刺激作用。

农业：喜迎牛市

党的十七届三中全会提出“新土改”这一划时代的主题，对农业的影响将是长期和深远的。新的土地政策必将给中国农村市场带来翻天覆地的变化。随着农民收入的增加。家电、食品饮料、猪肉、白酒等生活必需品势必迎来增长契机。目前中国绝大部分农业产业都在极小的单位生产力运行，通过政策逐渐实行规模化的同时，随着农产品的总体上扬趋势，农业资源价值的回归速度将加速，农产品企业更可以利用目前短期的价格下降对相关产业链企业进行并购，打造新的产业链。

在大农业中，有国家大力支持的行业将获得较快地发展。农业板块来自政策方面的利好还会不断出现，农业板块可望由此步入长期牛市，明晰的“新农村”投资主线将为市场带来绝佳获利机会。

食品饮料：欲振乏力

2009年，中国国内消费需求增长可能会略微放缓，这主要是三方面的原因。商业活动放缓，降低了对部分产品(如高档葡萄酒和白酒)的需求；人均收入增长停滞抑制了中低收入人群的消费；负财富效应(资产所得减少)可能会延缓大部分消费产品结构升级的过程。

食品饮料行业增长进一步放缓。由于农村居民和城镇居民收入增幅有所放缓，食品饮料行业收入增速将会放缓至15％～20％。

“三聚氰胺”事件对食品饮料行业的冲击比较显著，很多企业受到严重影响，2009年部分食品行业将重点治理安全问题。特别是乳制品行业将进入产品差异化的竞争阶段。

医药：锦上添花

多家机构一致分析，在医改政策利好刺激下，2009年医药行业经营继续向好，但公司投资分化。医药行业基本面良好：国家加大对医保的财政支出以拉动内需；中央和地方逐步提高政府对卫生投入的比重；2020年覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度的建立；2009年国家对基层医疗市场投资的48亿元，约30％将用于购买医疗设备，这将直接带动国内中低端医疗器械行业发展，间接带动中低端药品市场发展。

中国医药行业未来3年的运行趋势是，社区诊所功能提升、基本药物制度逐步完善、医药商业保险进入发展期、注射液和输液产品用量逐步下降、口服药品受到鼓励。2009年医药行业盈利仍将快速增长，但仿制药从低定价，产品仍然是本土制药企业的软肋。不过方向性不变的是行业龙头必将胜出，企业分化会更加明显。