银行危机KLR早期预警系统的开发与构建

谭福梅

内容提要:银行危机预警一直是研究的难点,KLR信号分析法是研究银行危机

预警的标准方法之一。银行危机频繁爆发,损失巨大,研究银行危机预警的意义不言而喻。本文探讨了利用KLR信号法构建银行危机预警系统的一般框架:确认危机事件,选择银行危机先行指标,提取预警信号,确定最优临界值,构建综合指标,预测危机。

关键词:银行危机;早期预警系统;KLR信号分析法

中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:1003-4161(2009)06-0033-06

1币言

不断爆发的金融危机带来巨大的救助成本和经济损失,给政府和纳税人带来

沉重负担。据国际货币基金组织(1998)估计^[1],54次银行危机累积产出损失占 潜在GDP的11.6%,据Caprio 和 Klingebiel(1996)估计^[2],大多数银行危机的财政成本损失达到GDP的10~20%,在有些事件中高达GDP的40~55% 。据 IMF2009年的金融稳定报告,次贷危机发生后为了稳定金融体系各国产生了巨大 的财政成本,美国为GDP的12.7%,英国达到GDP的9.1%,加拿大为GDP的 4.4%,同时政府也背负了巨额债务,意大利政府2008年的债务总额为GDP的 106%,日本为GDP的196%,美国为GDP的71%,加拿大为GDP的64%,英国 为GDP的52%,在未来两年内债务额将继续增加^[3],日本在2010年将达到GDP的227%,意大利将达到GDP的121% 。金融危机不仅给本国带来巨大损失,对本国经济和社会造成严重影响,它还具有负的溢出效应,通过多种渠道从一国传染给他国,对全球经济造成重大影响。因此对危机预警的研究尤为重要,目前关于危机预警的研究还不完善,也有批评的声音,但对于危机预警系统的重要意义不可否认,一个灵活有效的危机预警系统能够提高风险防范能力,为一国经济金融稳健持续运行提供帮助。

KLR信号分析法是Kaminsky、Lizondo 和Reinhart1997年提出的,此后在1999年和2000年进行了补充和完善,该方法的核心是针对每一个指标确定一个临界值,如果样本数据超过这一临界值则发出信号,如果没有越过临界值则无信号发出,如果信号发出后在指定的窗宽内发生了危机事件,则发出的信号是正确的,否则是错误的信号,危机事件之前发出的信号越多,危机的概率越大。根据 KLR信号法构建银行危机早期预警系统一般有以下几个步骤:确认危机事件, 选择银行危机的先行指标,提取指标的预警信号,确定最优临界值,构建综合指

标,预测危机。

2蔽南谆毓

早期预警系统的研究文献中,对货币危机的预警多于银行危机,货币危机预

警的模型和方法多可用于银行危机。1979年JohnBilson发表了关于货币危机的

先行指标,开创了金融危机预警的先河。20世纪80年代和90年代,频繁爆发的金融危

机吸引了国际货币基金组织和众多学者加入到了危机预警研究的行列,这一时期

取得了重要的研究成果,提出了概率模型、横截面模型、信号分析法、主观概率

法等预警方法,受限因变量Probit或Logit模型和信号分析法成为研究早期预警

系统的两类标准方法。1997年亚洲金融危机之后,人们开始重新设计新的危机

预警系统,主要是引进新变量和新方法,取得了新的研究成果。一是国际货币基

金组织的研究成果,主要是In-House模型,包括KLR模型、DCSD模型、PDR

模型。一是私人部门开发的模型,主要有GS-WATCH模型、CSFB-EMRI以及

DBAC模型。近年来一些学者采用了更复杂的方法和指标拓宽了早期预警系统的

研究范围和内容,比如体制转换模型、神经网络模型、自回归条件异方差模型、

二叉树模型等。虽然预警模型众多,但信号法依然是研究早期预警系统的主流和

标准方法之一,也是国际货币基金组织在国际金融监测活动中广泛使用的模型之

一。

KLR信号分析法不仅用于货币危机预警,也用于银行危机预警,是研究银

行危机预警的标准方法。Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)利用信号法研

究了1970—1995年间25个新兴经济的29次银行危机。Borio 和 Lowe(2002)

利用信号法集中探讨了银行危机与资产价格、信贷、投资之间的关系,有针对性地研究了资产价格、信贷等指标对银行危机的警示作用。亚洲开发银行(2005)

用信号法建立了东亚地区的银行危机预警模型,得到了较好的预测效果。Davis

和Karim(2008)将银行危机的国家扩大到105个,时间更新到2003年,研究

了102次系统性银行危机事件。ChristianWeisrtoffer和VeronicaValles(2008)详细

介绍了信号法在工业国家和新兴市场国家银行危机预警的应用。对银行危机预警比货币危机难,主要是缺少体现银行脆弱性的制度、所有权以及激励方面的指标,

这也是货币危机预警文献多于银行危机预警文献的重要原因。银行危机造成了巨大损失,研究银行危机预警的意义不言而喻。

国内学者对危机预警的研究多集中于货币危机,一是对国外金融危机预警模

型的综述,比如,刘志强(1999)、付克华(2003)、肖文,林娜(2003)、王

育宝(2003)。二是对国外金融危机预警模型的效果进行评述,比如陈全功(2004)、

乔桂明(2006)。三是提出了一些新的方法和指标,比如刘志强(2000)、冯芸,

吴冲锋(2002)、张伟(2004)。四是针对中国的实际情况提出的预警理论和模

型,比如,唐旭,张伟(2002)、陈守东等(2006)、钟伟等(2007)。国内学

者利用信号法进行实证研究最早的是郑振龙(1998),他研究的对象是货币危机

和银行危机,样本范围为25个国家。徐道宣,石璋铭(2007)、史建平,高宇

(2009)利用信号法对货币危机进行了实证研究。目前国内学者详细介绍KLR

信号分析法构建银行危机早期预警系统的文献不多见,还需要进一步深入。

3币行危机KLR早期预警系统的构建

3.1确认银行危机事件

银行危机事件的确认涉及银行危机的定义,不同的定义导致对银行危机确

认时间的不同。科学定义银行危机是构建早期预警系统的首要工作。主要有两种

定义方法:一是基于指标的数量分析方法;一是基于性质的事件分析方法。前者

是使用诸如不良贷款、银行救助成本等数字指标来定义银行危机,但没有对基准

水平达成共识。Demirgüc-Kunt,AsliandEnricaDetragiache(1998)认为当不良贷款

率超过10%或者银行救助成本超过GDP的2%时银行危机发生^[4];有人则主张使 用15%的不良贷款率确认银行危机。后者则是通过一些事件的发生来定义银行危 机。这些事件主要有:银行恐慌、银行挤兑、政府大规模干预、金融机构倒闭、

政府对银行体系进行大规模的救助、国有化等。

表1主要的银行危机定义方法

FriedmanandSchwarz银行恐慌

Lindgren,GarciaandSaal低效率,低收益,低资本导致银行倒闭

CaprioandKlingebiel银行体系的大部分或全部资本被耗尽导致政府干预

Gupta金融机构的债务超过了其资产的市场价值, 导致投资组合转换或者存款挤兑,或者金融 机构倒闭,或者政府干预

IMF现实或者潜在的银行挤兑或者失败导致银行 债务转换功能终止,或者迫使政府对银行体 系进行大规模的救助

Demirguc-Kuntand或者大规模的银行国有化,或者大规模的银

Detragiache行挤兑,或者存款冻结、延长银行停业时间 等,或者政府对普通存款的担保等

KaminskyandReinhart银行倒闭、兼并或被一个或几个金融机构的 公共部门接管

资料来源:Jacobset.al(2005):FinancialCrisisIdentification:A Survey.OxfordUniversityPress,86-110.)

两种定义危机的方法各有优劣。基于事件的定义法容易获得数据,但精确地

确认银行危机发生在某个月份似乎比较困难,根据政府干预来确认危机有些过

晚,因为政府干预往往存在滞后性;依据政府干预的信息很难判断危机是否是系

统性危机,因为政府也可能针对某家银行危机进行干预。基于指标的方法依赖于

高频数据,而银行业的高频数据很难获得,即使能够得到高频数据,也可能因为

数据报送问题或者不同国家的监管原因而有偏差。文献中多数研究者采用事件法

来定义银行危机^[5]。

无论采用哪种方法精确定义银行危机都是比较困难的 。难点在于确认银行

危机的开始和结束时间。以银行挤兑为例,如果银行挤兑没有发生,而有关银行

体系的数据要么不存在要么不可靠,在这种情况下准确判断银行体系何时产生清

偿力问题是不可能的;如果挤兑发生,说明银行体系的清偿力早已出现问题,当

挤兑已经发生时,以此来确认危机为时过晚。确定危机结束时间更为困难,是以

存款和贷款增长恢复正常,还是以不良贷款比率下降到正常水平,或是以投资占

GDP的比率正常化,或是以实际产出增长率恢复到正常趋势为依据作为危机结

束时间还存在争议。

3.2选择银行危机预警先行指标

银行作为重要的金融中介,承担着转化、定价以及分配经济金融中的风险功

能,决定了银行不可避免地要面临各种各样的风险,包括利率风险、信用风险、

流动性风险和市场风险,这些风险的存在使银行体系比其他系统更脆弱。银行体

系的脆弱性并不必然导致银行危机,只有受到外部冲击后才可能诱导危机的发

生,就像玻璃杯只有在外力作用下才会破碎。在银行危机先行指标的选择上,应

考虑外部冲击对这些风险的释放。大多数早期预警系统的研究在先行指标的选择

上都沿着宏观因素对银行体系脆弱性冲击的这一逻辑。

在预警系统先行指标的选择上,应该考虑指标对这些风险的反映。金融体系

在受到外部冲击后,利率风险、信用风险、市场风险以及流动性风险会释放,这

种释放如果超出了银行体系的承受能力,系统性危机就可能发生。按照宏观冲击

的来源分为五个方面:一是来自经常账户的冲击,二是来自资本账户的冲击,三

是来自金融部门的冲击,四是来自实体部门的冲击,五是来自财政部门的冲击。

经常账户的冲击,比如进出口的下降,贸易余额的变化等引发经济下降周期,这

将影响银行信贷资产的质量,导致银行的不良贷款比例增加,信用风险上升。同

时,经常账户的恶化往往伴随着本国货币的贬值,汇率大幅波动影响银行货币资

产的质量,市场风险上升。

随着全球化和金融一体化程度不断增加,一国的银行体系在面临着资本账户

的冲击时非常脆弱。资本账户的冲击包括不断下降的外汇储备、过多的短期资本

流入、期限错配、货币错配以及资本外逃。一国外汇储备的多少在一定程度上能

够衡量该国抵御资本账户冲击的能力,外汇储备越多的国家,抵御冲击的能力越

强,不需要频繁变动利率来对付冲击,银行面临的利率风险较小,同时,充足的

外汇储备也避免了汇率的大幅波动,银行面临的市场风险较小。

金融部门的冲击对银行脆弱性的影响是直接的,银行存款的收缩、较高的实

际利率、较大的借贷利差经常反映了银行业的困境和问题。比如存贷比的变化直

接反映了银行流动性风险的大小,国内信贷/GDP的变化反映了信贷规模扩张的

速度,可以衡量信用风险在一定时期的积累。

实体部门的冲击体现在CPI的变化、资产价格的变化以及工业生产指数的变

化等指标上。CPI的变化能衡量通货膨胀的高低,较高的通货膨胀意味着银行要

支付较高的名义利率,随着通货膨胀的变化,名义利率也随着变化,银行面临的

利率风险较大,同时较高的通货膨胀在一定程度上也能反映市场风险,因为通货

膨胀加大了资产价格泡沫,资产价格的下降使得银行面临的市场风险加大。工业

生产指数的变化能反映一国经济周期的变化,工业生产指数的连续下降意味着经

济进入下降周期,在经济下降周期,银行的经营环境发生变化,借款人的违约概

率增加,信用风险上升,同时,银行的流动性风险也会上升。

财政部门的冲击主要体现为财政余额/GDP、政府消费/GDP以及中央银行

向公共部门的贷款/GDP、向公共部门的信贷净额/GDP等指标上。巨额的财政赤

字使经常账户恶化,对汇率形成压力,加大银行的市场风险,同时巨大的财政赤字也会对通货膨胀形成压力。另外,财力的强弱也可以反映政府在危机发生后重

建银行体系的意愿和难度,财力越强,政府对危机的反应越迅速,重建银行体系

的决心和意愿越强烈,难度越小。

Kaminsky和Reinhart(2000)和亚洲开发银行(2005)的研究确定了以下指

标作为银行危机的先行指标: 经常账户余额/国内投资总额、出口在4个季度的变

化、贸易余额在4个季度的变化、M2/外汇储备、M2/外汇储备在4个季度的变

化、国内实际利率、国内实际利率在4个季度的变化、M2 乘数、M2 乘数在四

个季度的变化、国内信贷/GDP、国内信贷/GDP在四个季度的变化、存贷款利差、

存贷款利差在四个季度的变化、实际存款在四个季度的变化、存款/M2、存款/M2

在四个季度的变化、实际信贷增长率、贷款/存款、贷款/存款在四个季度的变化、

股票价格指数在四个季度的变化、工业生产指数在四个季度的变化、实际GDP

增长率、通货膨胀、央行向公共部门贷款/GDP、央行向公共部门贷款/GDP在

四个季度的变化、向公共部门贷款净额/GDP 、向公共部门贷款净额/GDP在四

个季度的变化、政府消费/GDP^[5]-[6]。

国际货币基金组织以及各国监管部门都公布了银行稳健性的指标,如资本充

足率、资产质量、收益和利润、流动性、对市场风险的敏感程度等,在实证中很

难使用,一是因为数据难以获得,宏观经济指标更容易获得,频率更高、时间序

列也更长,而金融稳健性指标的时间序列不够长,在解释历史危机事件或者预测

未来危机事件方面作用不大。二是因为不良贷款率和资本充足率指标是一致或者

^[5]滞后的指标,它们是结果而不是先行指标 。

3.3提取预警信号

信号法是一种非参数方法,主要是通过确认银行危机前期以及银行危机期间

先行指标所发出的预警信号预测危机发生的概率。

每个指标具有一个临界值,临界值将其分为正常域和临界域,对每次危机事

件指定一个窗宽,如果指标超过临界值落入临界域则发出了信号。根据是否发出

信号,将所有的指标值转化为二元变量S={0,1}。先行指标i在j国家t时期的

值记为X_ijt ,其临界值标记为X_ij ,与t时期指标i国家j相关的信号变量为S_ijt ,

如果指标值越过了临界值发出信号,S_ijt为1 ,否则为0。

S_ijt=1如果X_ijt≧X^*_ij

S_ijt=0如果X_ijt*

3.6预测危机

构建综合指标的另一个作用是预测危机概率。根据Kaminsky 和 Reinhart(2000)中的方法,危机概率估计为:

P(C︳I^lt