防范创业板上市首日爆炒

皮海洲

随着《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的正式公布，创业板的到来不再遥远。根据证监会副主席姚刚的表态，创业板将在8月之后正式挂牌。

众所周知，创业板是一个风险板，创业板的风险远远高于主扳。对于这一点，从4月17日证监会发布的修改后的《证券发行上市保荐业务管理办法》(征求意见稿)中可以得到进一步的印证。作为主板的保荐制度，《保荐办法》第72条规定，发行人上市当年营业利润比上年下滑50％以上的，将对相关保荐代表人采取相应监管措施。但修改后的《保荐办法》却作出规定，上述规定只适用于主板，不适用于创业板。

之所以作出这样的修改，这是由于创业板公司业绩波动大的现象较为常见的缘故。作出这番修改后，保荐人与保荐机构可以不用为创业板公司上市后的业绩“变脸”负责了，但投资者却必须面对这种业绩“变脸”的风险。更加重要的是，在保荐机构与保荐人无须对发行人上市当年业绩大幅“变脸”负责的情况下，不排除保荐人有意保荐那些业绩本来就不佳的公司上市，这样将进一步加大创业板公司的投资风险。

当然，创业板的风险不仅仅局限于创业板公司经营上的风险。实际上由于创业板公司具有流通盘小，股价易受市场操纵的原因，这就使得市场对创业板公司股价的过度炒作，将会进一步放大创业板市场的投资风险。如果说创业板公司的经营风险是股市所无法控制的话，那么，创业板公司的市场炒作风险却是股市所能够控制，而且是必须予以控制的。

如何防范创业板市场的炒作风险?从管理层有关人士的表态来看，管理层明显把重点放在了“防范上市首日爆炒”上面。证监会副主席姚刚在创业板IPO管理办法出台后，明确表示：要严防创业板市场过度炒作。—是要加强监察，交易所有一整套关于监控市场买卖行为的一套制度，并有专门的人员来负责这些工作；在交易规则里面，要对上市首日的涨幅、上市首日当中出现一定特殊情况的一些特殊处理做出一些具体的安排。随后，证监会市场部副主任欧阳泽华也表示，通过创业板相关制度安排防范上市首日爆炒，同时通过证券监管队伍加强对市场违规的稽查和查处。

新股上市首目的爆炒确实给市场带来了巨大的投资风险。这一点已经在主板市场得到充分汪实。如中石油上市首日的爆炒，套牢了所有在上市首日买进该股票的投资者，性质十分恶劣。由于创业板上市公司都是珍袖型的股本，股票更容易受到爆炒。所以，在严防创业板市场过度炒作方面，防范上市首日的爆炒是非常必要的。

此外，创业板还可以采取批量上市的方式来防范上市首目的爆炒。比如在创业板推出之时，上市的企业数不少于50家，以后随着创业板规模的逐步扩大，每批次上市公司数量可逐步减少为40家、30家、20家，之后每批次上市的公司不少于10家，这样就可以在一定程度上分散资金的炒作了。

此外，为防范创业板公司上市首目的爆炒，还可以采取主板、创业板新股同步上市的方式。即在创业板安排新公司批量上市的同时，也在主板市场安排新股上市，尽可能地把炒新资金分散开来。此举不仅有利于防范创业板公司上市首目的爆炒，也有利于主板公司在新股上市首日的平稳登陆。

当然，就防范创业板市场的炒作风险而论，仅仅只是防范上市首日的爆炒还是不够的。即便是就新股的爆炒而论，除了上市首日的爆炒之外，新股上市之初也是炒作的蜜月期。所以，对新股上市的蜜月期监管，也应列为防范市场炒作风险的重中之重，对蜜月期新股，进行重点监管，重点跟踪，特别是要把“赢富数据”(Topview)产品引入到创业板中来，对于那些涨、跌停的股票以及股价明显异动的股票，每天披露前十大交易者及持仓者的资金进出情况及仓位变化情况，将爆炒者裸露在投资者面前。在这种严格的监管面前，市场炒作者也就不敢过于放肆了。