信息披露：不对称须正视

曹中铭

从某种意义上来说，A股市场既是“政策市”，也是一个“消息市”。相关政策对于市场所产生的威力，相信参与者已有深刻的体验。与此同时，重大信息对于市场的影响力，同样不容被漠视。特别是对于上市公司而言，信息披露的不对称，足以导致个股股价的剧烈波动。

在庄股时代，市场传闻、小道消息的满天飞，曾经成为一道“亮丽”的风景。许多投资者不是潜心研究上市公司的基本面，而是到处打听上市公司的相关“内幕消息”，如是否有庄进入，分配方案如何等。客观地说，如果一般的中小投资者都能知道的“内幕消息”，早就失去了消息的价值了。

事实上，信息披露上的不对称已成市场的“顽症”。投资者之所以热衷于追逐所谓的传闻与小道消息，与信息披露不对称密切相关。因为信息被提前泄漏，造就了“先知先觉”的暴利一簇，也造就了市场的不公平。

如果说2008年报的看点主要在于上市公司的业绩与分红状况，以及高管薪酬的话，市场对于高送转个股的炒作显然也是其中的一个方面。自“年报第一股”中兵光电的高送转遭遇疯炒之后，其效应被逐渐扩散。然而，问题亦随之而来。

诸多上市公司在年报未公布之前，其高送转方案就提前出现在一些股吧、论坛里。如西飞国际10转12、海泰发展10转10、华星化工10转5、步步高10送10股派2.8元(实际为10送4转6派1)等的传闻基本上得到证实，另外包括远光软件、济南钢铁、九阳股份、迪马股份、鹏博士、浙江龙盛等都是如此。

传闻变成现实，至少说明上市公司的信息被泄漏出去，也说明“先知先觉”者早就蛰伏其中，并为今后的高位套现牟取暴利创造了条件。毕竟，在股指强劲反弹过程中，个股行情的风起云涌，更有利于高送转个股吸引市场资金的热捧。

而且，高送转传闻的“及时”出现，显然个中也存在着某种不可告人的目的。早已吸足筹码的“先知先觉”者，通过散播传闻的方式“引导”投资者的追捧，进而享受“抬轿”的乐趣，股价涨至高位后再脱手，中小投资者不仅成为其中的买单者，留给市场的更是一地鸡毛。

另一方面，别有用心者也利用信息披露的不对称，利用中小投资者的信息“盲区”，通过散布传闻的手段，达到其卑鄙的目的。如在武钢权证到期前的一个月，利用武钢股份急于融资70亿元的现实，利用武钢权证行权的预期，大资金大肆炒作武钢股份，此时，武钢股份分配方案为10转12的消息出现了。事实证明，所谓的“10转12”，不过是假消息而已。在此闹剧的背后，到底谁是受害者呢?

资产重组、大股东注资等向来是市场炒作的一大题材，当然也成为某些人获取利益的工具。与今年高送转个股大幅上涨遥相呼应的，则是资产重组等题材的炒作。投资者常常可以看到，某些个股在没有“利好消息”的刺激下，股价产生“莫名其妙”的大幅上涨，而一旦股价涨至高位时，上市公司的信息适时地公布了。或者是，在股价“突然”大幅上涨之后，上市公司宣布因涉及资产重组等重大事项而停牌。如从4月7日到9日，上证指数下跌2，43％，兆维科技却大涨18.33％，并且在4月9日封于涨停，该股与大盘呈明显的“背离”走势，主要是上市公司重大资产重组与定向增发在“作怪”。当然，该股也存在信息提前泄漏出去的嫌疑。

其实，A股市场上关于信息不对称的事例还有很多，也正是由于这个原因而广遭诟病。尽管中国证监会在此方面制定了诸多的条条框框，但无形之中犹如没牙的“老虎”。笔者以为，在上市公司的信息披露中，最重要的是市场投资者能够公平地获取同一信息。对于市场的质疑，不妨推行举证责任倒置的制度，让上市公司自证清白。而且，要防范甚至杜绝重大信息被泄漏，必须严厉监管，提高违规成本，对胆敢以身试法者实施严惩。