ＶＣ离职潮

于　杰

顶级风险投资基金的高级管理者甚至创始人频频传出离职的消息，原因何在？

2009年春节还没过，凯鹏华盈合伙人吴运龙因个人原因辞职。这已是该基金一年之内离职的第三位合伙人以上级别的基金管理人，之前的2008年2月，管理合伙人周志雄离职；2008年7月，合伙人徐传铻加盟经纬创投中国基金。至此，凯鹏华盈仅剩下两位合伙人汝林琪和钟晓林，其中汝林琪为主管合伙人。令人关注的是，红杉资本中国基金联合创始人张帆也在春节前离职，张帆和沈南鹏这对令人羡慕的中国“双子星”不复存在。

红杉资本、KPCB和ACCEL基金是美国硅谷顶级风险投资公司，但其中两家的中国团队都遭遇了团队高级管理者离职的问题。

如果说作为普通的风险投资行业从业人员更换公司不足为奇，但是作为基金的创始人离开其一手创办的基金，值得深思。究竟是什么原因导致基金的“老板们”散伙呢？

VC人才3.0时代

VC人才1.0时代（2001年至2005年）

时代特征：各路精英加盟国际VC

风险投资从业人员主要来自于三种领域，包括金融界、产业界和名牌大学。金融界人才主要包括投资银行专家、财务顾问、财务专家和法律专家，他们懂得判断公司的基本价值并且熟悉国内外资本市场，能够在企业重组和公司上市方面为创业企业提供附加价值服务；产业界人才包括企业家和职业经理人，他们拥有企业管理实践经验，在投资决策过程中，很能理解创业者与投资方打交道时的心态，与企业接触时很容易沟通，而且，对于企业发展过程中碰到的一些问题，能够给企业提供有效的解决方案；名牌大学的高材生是风险投资行业的基础人才库，通常风险投资行业的低阶团队成员，比如分析师或投资经理多来自于名校的毕业生。

历数至今活跃在国内市场上的风险投资“大佬们”，基本上都是在这个时期选择加盟风险投资行业的。比如说赛富基金的首席合伙人阎炎、和利基金管理合伙人周大任、KeyStone基金的周志雄、软银中国基金的薛村和等。

VC人才2.0时代（2005年至2008年）

时代特征：VC人才独立运动

自2005年开始，不断爆发VC的人事震荡，至少不下20位VC高层跳槽或独立。2005年，一直稳定的IDGVC发生人事变动，投资过3721、金融界、框架传媒的合伙人王功权加盟鼎晖投资，发起组建了一支1.5 亿美元的基金。之后，因投资盛大而风光无比的软银亚洲也发生人事变动，其中国区总裁黄晶生在2005年离职，并选择贝恩资本担任董事总经理。而德丰杰的人事变动则更引人瞩目，负责中国区业务的资深副总裁张帆也选择了离开，并与携程网的沈南鹏同时加盟红杉资本中国基金，成为创始合伙人。不久，德丰杰亚太区董事总经理符绩勋也离开，并选择了GGV担任合伙人。投资过3721的集富亚洲副总裁钟晓林离职加盟TDF，成为合伙人，另一位副总裁李宏玮跳槽到GGV，担任执行董事。2006年初，怡和创投的合伙人周大任和孔令国独立，创立和利投资集团，并发起中国第一支平行投资基金。

VC人才3.0时代（2008年开始）

时代特征：独立运动失败，二次创业

自2008年开始，VC人才的独立运动显现失败迹象。无论是周志雄和汝林琪的“男女”搭档，还是沈南鹏和张帆的“双子星”合作，经过短暂的合作之后，均在2008年分手。作为基金的“老板”为什么还要离开自己创立的基金？哪些基金会成为中国的长青基金？

为什么？

[制度因素：合伙制是“人合”制度]

风险投资的组织管理模式一般采取“有限合伙制”。合伙制是指两个或两个以上的合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。

在合伙企业中合伙损益由合伙人依照合伙协议约定的比例分配和分担。合伙企业成立后，各投资人获取收益和承担责任的比例就已确定。合伙的基本法律特征：一是依协议自愿成立；二是共同出资、共享利润；三是合伙经营，即全体合伙人共同经营；四是合伙人以其个人财产对合伙组织债务承担无限连带责任。

基于这样的有限合伙制，人便成为合伙企业建立的基础，而“人和”自然而然成为合伙企业稳定的根本。在这样的“人合”制度下，一旦出现“人不和”的情况，企业便面临着解散的风险。

[人的因素：缘太浅]

究竟是什么原因造成“人不和”呢？关键还是在于合伙人之间“缘”太浅。

“以人为本”，人是风险投资最重要的资本，也是核心竞争力的体现。风险投资属于特殊行业，对人才有更高的要求，需要“德才兼备”。基金的合伙人为了让团队看起来很美，以利于募集基金，就硬撮合在一起“搭架子”。尽管每个人的学习经历和从业经验都非常“厉害”，但是放在一起就不一定合适。对于风险投资从业人员来说，选择合作伙伴非常重要，不仅要看能力，更重要的是知根知底，最好相互之间是久经考验的“战友”。

基于此，风险投资选择团队伙伴最重要的标准有两条，即“德才兼备”和“知根知底”。

根据上述两个标准，便会明白周志雄和张帆为什么会离开亲自创立的基金。周志雄和张帆都是创投业界的“大佬”，甚至可以说是风险投资界排名前十位的“顶级投资人”。但是在选择合作伙伴的过程中，都有些过于“急功近利”。尽管周志雄和汝林琪，沈南鹏和张帆相互之间都熟识，但并未一起共事过，不属于知根知底那类。

以沈南鹏和张帆为例，二者结识源于投资分众传媒。当时张帆代表德丰杰投资分众传媒，而沈南鹏则是分众传媒的个人投资者。但仅靠“一时兴趣”并不能决定是否可以“维持长久”，毕竟需要经历时间的考验，才能“知根知底”。

长青团队的类型

按图索骥，基于团队成员之间是否“知根知底”，我们可以发现谁最有可能成为中国的长青基金团队。

“知根知底”的公司代表包括软银中国、和利投资、德同资本、北极光创投、东方富海、联想投资、启明创投和凯鹏华盈等。以德同资本为例，德同资本的两位共同创始人邵俊和田立新曾经不仅在美林证券共同从事投资银行工作，而且两人还共同创立龙科创投一起从事风险投资业务。“知根知底，患难与共”、“不是兄弟，胜似兄弟”。此外，某些基金有意无意吸收“校友”加盟团队，目的也是在不断增强团队之间的“知根知底”度。

[文缘团队—北极光创投]

北极光创投成立于2005年，由同为清华大学毕业的校友邓锋和柯严共同创立，是一家中国概念的风险投资公司，专注于中国大陆早期和成长期技术驱动型的商业机会。

北极光创投在团队建设上有两大鲜明特点：第一，“清华大学派”。现有的投资团队中总计有6位合伙人，包括2位创始合伙人和4位投资合伙人，除周树华和吴炯外，其他4位合伙人均毕业于清华大学，其中邓锋和柯严不仅仅是清华大学同窗，而且两人还共同创立了NetScreen。不仅如此，北极光创投在引进新的团队成员时，也有意无意重点选择清华大学毕业的校友，由此打造具有“清华烙印”的文缘团队。第二，“清一色创业者”。创始合伙人邓锋和柯严是NetScreen（2001年在NASDAQ上市，后于2004年被Juniper网络以40亿美元收购）的共同创始人，合伙人周树华是新浪（NASDAQ：SINA）的副总裁，合伙人陈大同是展讯通讯（NASDAQ:SPRD）的共同创始人和首席技术执行官，合伙人杨镭是掌上灵通（NASDAQ：LTON）原CEO，合伙人吴炯是阿里巴巴集团创始人和CTO。

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[类家族团队—联想投资]

联想投资是联想控股旗下专事风险投资业务的子公司，在联想的精神领袖柳传志的指挥下，根据集团战略发展需求，由联想集团三位高管于2001年4月成立，重点投资于运作主体在中国，以及市场与中国相关的具有高成长潜力的中小创业企业。

“近亲提拔”是联想投资最明显的特色，即无论是合伙人，还是投资经理，主要的投资团队均来自于联想集团的各个事业部，由此形成“类家族创投”经营模式。在目前的投资团队中，除董事总经理刘二海之外，其他均来自于联想集团。联想投资的创始合伙人朱立南、陈浩和王能光分别任职于联想集团各个重点部门，共同为联想集团的海外上市、分拆上市及并购扩张做出过卓越贡献。“选贤不避亲”，联想投资在团队建设方面优先从集团内部选拔。

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