合理配置投资仍可跑赢大市

李光一

经典的投资理论认为，在通胀的年份里，若将资金放在银行，将受通胀侵蚀，减少购买力。曾看到一则海外报道，讲我们握有的1.5万亿元外汇储备，现在可买下美国的整个曼哈顿，几十年或百年后，按目前的通胀率，购买力将锐减至只可买入一条街。全面投资才是对抗通胀的唯一法宝。这也可以理解中投公司买入黑石股份，持有摩根士丹利的用意所在了。

可是，进入2008年以来，似乎全球股市均在走熊，几乎找不到持续走牛的市场。投资者遇上了投资大难题——通胀加熊市。

以晨星亚洲网站的收益排名看，今年以来有盈利的投资标的，归纳起来有两个大类，一类是投资商品期货、黄金等资源的，如领先商品ETF(HK.2809)、美林世界矿业基金等；另一类是投资非美货币的，如富达瑞士货币基金等。放眼全球股市，几乎是跌声一片，不同的只是跌多跌少，而不是赢与输。所以，2008年是投资小年的预测，恐怕会成真吧?

笔者的海外模拟投资组合多少也反映了全球投资市场的这一现状。在6个基金中，投资商品资源类的美林世界矿业基金，先跌后涨，目前又在调整了，这反映了近期商品市场的大幅波动。以财富五分法，视不同经济景况投资股票、债券、房产、商品和现金的富达全天候领航基金，在它的投资组合中，含有上述所及的两大类标的，因此，或小输或微赢。其他投资新兴亚洲、欧洲的3只基金，跌幅已过两位数。即使是投资全球的汇丰趋势基金，虽然跌幅不大，但也没有带来收益。这是否能证明无需或无法投资，只能退回银行做定存?回答还是“不”。

且不论投资商品，三个月收益曾达20％；投资瑞士法郎、日圆等非美货币的货币基金、债券基金，也有近10％的收益；即使完全参照笔者两个海外模拟投资组合的投资，整体亏损仅是个位数。在余下8个多月的时间中，国际投资界普遍认为美国次贷的风暴将在第二季末归于平静，迎来大级别的反弹，赢面可能大于输面。此外，美联储数次减息，其刺激经济的效应也将在3至6个月显现。据海外媒体统计，自2000年以来，美联储降息提升股市的效应，总是新兴市场大于成熟市场。因此，目前国际投资界普遍认为新兴亚洲、欧洲和拉美市场遭受了错杀，也就是美国次贷风暴对新兴市场的影响过了头，三大新兴市场跌幅也过了头。

这里不妨引进一些其他参照进行比较(截止3月21日)。追踪沪市大蓝筹股的50ETF(510050)，从去年12月28日的4.151元，跌至3.057，跌幅26％；追踪沪深300指数的嘉实500(160706)，从去年12月28日的1527元，跌至1.018元，跌幅23％；追踪深市中小板的中小板ETF(159902)，从去年12月28日的2.988元，跌至2.515元，跌幅15％。追踪香港恒生指数的盈富基金(2800)，从去年12月28日的27.5港元，跌至21.5港元，跌幅22％，追踪香港国企股指数的H股ETF(2828)，从去年12月28日的159.5港元，跌至108.4港元，跌幅32％；追踪印度指数的领先印度ETF，从去年12月28日的167.8港元，跌至114.6港元，跌幅32％；追踪纳斯达克指数的领先纳指ETF(2826)，从去年12月28日的66.2港元，跌至53.65港元，跌幅19％，追踪商品的领先商品FTF(2809)，从去年12月28日的27.1港元，升至28.85港元，升幅7％。

这些升跌的数字，基本反映了今年以来的全球投资市场的起伏，以及盈稀亏多的实况。这也再次明证了只有把资产配置至不同的市场，也就是不把鸡蛋放到一个篮子里，才可能分散风险，回避暴跌。因为，在市场没有做出动作前，有谁能预测顶或底呢?