黄金高点位买入？卖出？

唐国栋

黄金投资是最具价值的投资之一，这一点毋庸置疑。在近一年的时间里，国际金价一路上行，目前已达到1980年以来的历史高位区。面对如此火爆的黄金市场，投资者应该如何应对，买入？还是卖出？

2008年1月2日，伦敦市场黄金现货价格一举突破1980年的历史高点，最高冲至861.25美元。在这个不平凡的日子里进行了一次不平凡的突破，也注定了2008年的黄金市场将是不平凡的一年。金价在突破高点后继续上行，最高到976.18美元/盎司。面对目前的较高点位，对黄金有兴趣的投资者应该如何应对，买入？还是卖出？下面我们就国际和国内市场两方面进行分析。

国际：金价继续上攻

表1是影响国际黄金价格的一些代表性因素，投资者可以参照黄金与美元、黄金与石油、黄金与股市之间的互动关系，商品市场的联动关系以及黄金市场的季节性供求因素，国际基金的持仓情况等因素，来分析金价走势。

受次贷危机的影响，美国华尔街的“重磅炸弹”不断爆发，花旗集团去年第四季度巨亏98.3亿美元，美林公司也亏98亿美元，次贷风波对美国乃至全球经济的第二轮冲击已经展开。美联储紧急降息75个基点的意外消息表明了美元走跌的趋势，直接推动金价扩大涨幅，国际现货黄金突破了900美元关口，美元遭遇沉重打击，也加重了投资者对美国经济的担心。

美国政府挽救美国经济的宏观政策紧急出台，美国总统宣布的减税计划等使美元低点反弹，引起金价短期回调。受美国股市暴跌的影响，从中长期来说投资者不看好美国经济，所以金价在下探后又继续上攻。

国内：黄金期货风险高

对于国内的市场，我们主要分析上海金交所AU9999的走势、美元对人民币汇率的关系以及与上证指数的关系。（见表2）

随着人民币汇率变动不大，股市的下跌使市场的资金流向黄金市场。伦敦黄金现货从2007年10月16日以来上涨了28%，而同期上证指数下跌了28%，这也许是一种巧合，但也能说明目前资金流动的方向。

黄金期货正式于2008年1月9日登陆上期所，黄金期货合约挂盘基准价定为209.99元/克。因为具备了套期保值、双向交易、保证金交易等功能，黄金期货为投资者赢得更高的回报提供了可能。但是，在高收益的同时，黄金期货也有许多风险需要防范，尤其是那些尚不熟悉黄金投资和期货投资的新投资者。目前，国内黄金期货的风险主要有汇率风险、持仓过夜风险、操作风险等。由于我国没有国际黄金市场的定价权，国内的黄金现货变动幅度低于国际市场上的幅度，这些因素也加大了风险。目前金价已经位于高位，并且不少散户对黄金期货并不熟悉，因此不建议国内新的投资者介入，应注意防范风险。

策略：回调时介入

在国际黄金价格冲击历史高位的过程中，有许多机构都获利了结，例如投行高盛曾建议投资者应在美元走稳之际卖出黄金。对这一看法我们持保留意见。以高盛为代表的国际投行是黄金市场的空方，而包括“金砖四国”、欧盟、东盟等经济发展国家事实上是黄金市场的多方力量，再加上目前货币战争的大背景下，黄金的长期趋势是可以预见的。所以每一次黄金市场的深幅回调都是介入的良好时机。

在此建议投资者在资产配置时进行总投资额5-10%的黄金现货金条投资，理由如下：

一方面，黄金本质上具有避险、增值和保值的功能，硬通货的性质决定了它能够有效的防范金融风险和通货膨胀。在当前通胀加剧和股市高企的情况下，未雨绸缪的分批建仓介入将是较好的资产保值选择。

另一方面，鉴于美元的持续走低趋势和石油上涨的长期走势未变，未来黄金市场的走势将会比较乐观。同时，从基本的供应来看中国每年的黄金产量基本固定在200吨左右，但目前年流动资产在5万美元以上的富裕人数大致以每年5%左右的速率增加，将带来大量的黄金投资需求。供给和需求作用的结果导致了目前国内黄金市场的火热走势。因此，储备一定数量的黄金还能获取金价上升增值的收益。

（作者供职于北京展恒理财顾问有限公司）

编辑：邱玉琴omnicourage@gmail.com