浅析上市公司财务绩效综合评价方法

【摘要】文章在全面回顾上市公司绩效综合评价方法的基础上，指出不同评价方法的实质在于对指标权重的不同设置方式，然后对现有各种评价方法进行了全面探讨，最后对各种方法的优缺点进行了深入思考并指出了下一步的研究重点所在。

【关键词】财务绩效；评价方法；指标权重

【中图分类号】 F275【文献标识码】A

【文章编号】1674-1145（2008）02-0101-02

上市公司财务绩效评价可以客观地帮助投资者判断企业财务状况的总体水平，揭示企业所面临的风险大小和成长空间。在对上市公司财务绩效评价的研究中发现，目前有若干种综合评价方法存在，各有各的理由和特点，如主观赋权法、因子分析法、熵权法等等。

需要指出的是，这些常用综合评价方法的主要差别在于对指标权重的不同设置方式上。指标权重指的是各个指标元素在整个评价系统中所占有的份额、重要程度以及对评价目标的影响程度。权重越大，相对重要性越大，反之亦然。在上市公司财务绩效评价中，权重的细微变化都可能对评价结果产生重大影响，即使其他过程很精确，若权重确定不合理，也将导致评价结果的不合理。因此，如何确定指标的权重系数，是上市公司财务绩效评价中的核心问题，各种综合评价方法实质上是指对指标权重的不同设置方法。

目前，绩效评价领域用于设置指标权重的方法大致可以归为两类：主观赋权法和客观赋权法。

一、主观赋权法

主观赋权法是根据评价者主观上对各个评价指标的重视程度来决定权重的一类方法，目前常用的主观赋权法主要包括层次分析法和模糊综合评价法等。

（一）层次分析法

层次分析法是将决策问题的有关元素分解成目标、准则、方案等层次，在此基础上进行定性分析或定量分析的一种决策方法。该方法的特点在于对复杂问题的本质、影响因素以及内在关系等进行深入分析后，构建一个层次结构模型，然后利用较少的定量信息，把决策的思维过程数学化，从而为求解多目标、多准则或无结构性的复杂决策问题提供一种简便的决策方法，故这种方法尤其适合于人的定性判断起重要作用的、对决策结果难以直接准确计量的场合。

（二）模糊综合评价法

模糊综合评价法是运用模糊数学中的模糊统计方法，通过将影响某事物的各个因素综合考虑，来对事物的优劣做出综合评价的一种方法。这种方法把社会经济现象中所出现的“亦此亦彼”的中间过度状态采用概念内含清晰，但是外延界限不明确的模糊思想给以描述，并进行多因素的综合评定和估价。

二、客观赋权法

客观赋权法是根据指标数值在该评价中的分辩信息伴随数学变换过程生成的权重，属于信息量权数，常用的客观赋权法有主成分分析法、因子分析法等等。

（一）主成分分析法

主成分分析法的基本思想是：在考虑某个问题时，为了全面反映其真实结果，尽可能的从各个角度选择指标，这些指标构成一个多元总体。由于它是一个高维空间，且各指标之间难以避免地会存在相关性，这样就造成了数据处理的不便及信息重复。而主成分分析通过研究指标体系内在的结构关系，从而能够将多个指标转化为互不相关的、包含原来指标大部分信息的少数几个指标（主成分）。这样一方面减少了总体指标的个数，达到了“降维”的目的；另一方面由于各个指标是独立的，可以减少指标提供信息的交叉和冗余，有利于进行分析评价。

（二）因子分析法

对于高维数据矩阵，因子分析法是寻找几个综合指标（公共因子），来分别综合存在于各个指标观测值中的信息，而综合指标间彼此不相关。

（三）熵权法

熵的概念源于物理热力学中对系统的无序状态的度量，即对系统的不确定的度量，目前已在工程技术、社会经济等领域得到十分广泛的应用。其基本思想是：设系统可能处于多种不同状态，而每种状态出现的概率为，则该系统的熵可以定义为，当每种状态出现的概率相等时，熵取得最大值。显然，熵作为信息量的度量指标是逆向型的，即熵值越小，信息量越大。

以上介绍了目前在理论界和实务界中常用的绩效评价方法，然而，这些方法都不是无懈可击的。

比如，主观赋权法就有一个始终无法克服的缺点，即评价结果容易受到专家的知识和经验的影响，具有较大程度的人为干扰，从而评价结果很难达到稳健性的要求。除此之外，当遇到因素众多、规模较大的问题时，该方法也容易出现问题，它要求评价者对问题的本质、包含要素及其相互之间的逻辑关系掌握的十分透彻。

客观赋权法在很大程度上解决了主观赋权法中人为程度较高的问题，但是目前几种常用的客观赋权法也都具有各自的缺点。如运用主成分分析法研究财务绩效评价的高维数据时，第一主成分作为原始指标变量的综合指标，其意义恰好与综合评价的意义相同，但是其它主成分的意义并不明显。对于因子分析法，由于因子得分是估计值，所以其综合评价值反而不如主成分综合评价值准确。另外，基于熵的高维数据研究方法是根据评价指标间的变异程度来确定各个指标权重的，在一定程度上消除了人为赋权的缺点，但在实用中常常出现各个评价指标权重的平均化现象。

由以上分析，我们可以看出，现有的上市公司财务绩效评价方法都各自具有不同缺点。因此，寻找一种更为稳健、实用的评价方法就显得尤为必要。当然，这也是我们下一步的研究重点所在。

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【作者简介】姚廷财（1969－），男，广安职业技术学院会计师、注册会计师，研究方向：会计审计。