我国货币政策传导机制分析

鲁　琳

摘要：货币政策传导不畅是影响我国货币政策实施效果的重要原因，试图探讨货币政策传导机制不畅的原因。并提出提高传导效率机制的建议。

关键词：货币政策；传导机制

1影响我国货币政策传导机制发挥的原因

1．1货币政策传导机制中的主渠道受阻

再贷款是我国中央银行注入基础货币的主要渠道，但近十年来，中国人民银行稳定的货币政策效果不明显。有两个原因：其一，商业银行在风险约束和利益激励机制不配套的情况下，更注重的是贷款的风险，而不是利益。其二，一些中小金融机构游离于货币传导机制的影响范围以外。

1．2金融市场一体化的欠缺制约了传导体系的渠道通畅和功能发挥

金融市场发育的不完善，必然会极大地阻碍着货币政策的传导效果，这种对货币市场和资本市场的人为分割，不利于两个市场优势互补、相互促进和共同发展。

1．3银行不良资产对货币政策产生紧缩效应

首先，不良资产挤压正常的资金运用，抵消了扩大信贷投放的部分政策效应，其次，不良资产影响商业银行收益。

1．4严格的利率监管与货币政策传导机制所需的利率市场不相适应

由于利率尚未完全市场化，重要的金融产品流通没有价差或者差价过小，从而导致无法形成有力的流通，而且导致货币政策传导过程不力。而利率管制、贷款终生负责制和零呆账贷款制等造成银行“惜贷”现象严重，货币政策通过商行传到实体经济的渠道被堵塞。

2提高货币政策传导机制策的建议

2．1进一步发展和完善我国货币市场

由于货币政策的两大工具——公开市场操作和再贴现必须借助货币市场，才能充分发挥作用。所以，建立一个好的有效的货币市场显得尤为重要，这能够使货币政策工具的流通性增强，能加速货币政策的传导。强化货币市场与其他金融子市场的关联，我们必须高度重视我国货币市场与资本市场不平衡发展所造成的负面影响，在现阶段优先发展货币市场、推动发展货币市场我们要注意几个方面：“一是要实现全国联网，实现全国网上交易。二是可以探索建立交易中介机构，将融资中心与同业拆借中心合并，改造为交易中介机构，提供信息技术服务以活跃市场。”同时，鼓励货币市场的创新，把众多的中小金融机构纳入货币市场交易范围，发展新的货币市场工具；大力发展票据市场，建立全国统一的国债市场，发展货币市场基金，形成完善的货币市场体系，同时，加强监管、规范市场行为，使货币政策能得到充分扩散。

2．2充分发挥央行的核心宏观调控作用

建立以中央银行为核心的宏观调控体系，使宏观调控法律化、权威化、系统化。充分发挥货币政策传导机制的有效运作。发展创业板市场、柜台交易和区域性初级市场，改善上市公司结构，发展机构投资，发展投资基金，进一步健全证券市场体系。“首先，要逐步扩大交易主体的覆盖面，提高货币市场传导宏观金融调控政策的影响力。逐步允许政策性银行进入货币市场，在规模管理的前提下，有步骤地准许保险公司等非银行金融机构进入货币市场。其次，为便于中央银行开展公开市场业务，要积极进行金融工具创新，加快推广商业信用票据，调整国库券的期限结构。增发短期国库券，扩大发行中央银行融资券等。”

2．3强化央行货币政策运作的独立性，保证决策的科学性和前瞻性

为了保证货币政策的统一性和及时性，货币调控权应相对集中于中央银行总行，同时，还要在法律上保证中国人民银行的独立性，独立于地方政府，货币政策的制定和执行过程中不受其干扰，将货币政策的决策程序规范化、科学化，并适当增强决策的透明度。目前，我国的利率市场化的条件已基本具备，“央行应加快利率市场化，改革的步伐，逐步建立以中央银行基准利率为基础、货币市场利率为中介、由市场供求关系决定存贷款利率水平的市场利率体系。”这样，中央银行可以通过操纵基准利率实现对金融机构和货币市场的灵活调节，以迅速实现中央银行货币政策意图，否则，如果不能真实的反应货币供求状况则会影响货币传导机制效率。