CPI调控是关乎民生双面刃

2007-08-08 12:31
新民周刊 2007年30期
关键词:价格水平名义阶层

陈 宪

加息、减税这两只“靴子”终于在上周五双双落地。由最新公布的CPI数据引发的政策调空的悬念已经大白,且符合市场预期,因此股民信心大增,继7月20日股指一路凯歌大幅度上升后,23日又是高开、放量、上扬。

股市的敏感神经似乎均由CPI而牵引。其实,CPI本质并非只作用于股市。CPI,英文全称consumer price index,即消费价格指数,是最常用的反映价格水平的指标。每期(年、半年、季度和月)的CPI,显示和衡量公众生活费用的变动情况。例如,国家统计局日前发布的今年上半年的CPI为3.2%,6月份为4.4%,即今年上半年的价格水平比去年上半年上涨了3.2个百分点,今年6月份的价格水平比去年6月份上涨了4.4个百分点,也就意味着消费者今年上半年或6月份购买特定“篮子”的产品和服务的生活费用支出,与去年同期比较,增加了3.2个或4.4个百分点。可见,CPI与民生息息相关。而且,目前CPI的增加幅度,已经超出本年度3%的预测性目标。因此,该数据甫出,央行即宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率27个基点,一年期存款基准利率由现行的3.06%上调到3.33%,并相应调整其他各档存贷款基准利率。与此同时,国务院决定,将储蓄存款个人所得利息税的适用税率由20%下调至5%,这意味着实际利率的提高。这一“组合拳”的推出,体现了宏观经济当局防止出现较高通货膨胀的政策取向。更为重要的是,体现了政府试图将通货膨胀对民生的负面影响尽可能降到最低。

我们知道,老百姓的收入总是一部分用于消费,另一部分用于储蓄或投资。用于储蓄部分的收入成为老百姓的存量资产之一,其收益决定于当期的名义利率(银行为一笔存款支付的利息率)和通货膨胀率(上一年以来价格指数变动的百分比)。可见,只有当名义利率高于通货膨胀率时,老百姓存在银行的钱才有正的收益,反之,就是负的收益,也就是人们常说的负利率(亦称通货膨胀率)。这里,无论是正利率,还是负利率,都是指实际利率,即根据通货膨胀率对名义利率进行调整得到的利率,通常就是名义利率减去通货膨胀率。如果实行对利息所得征税的制度,还要减去利息税,才是存款人的实际收益。以这次加息前后的情况为例。加息前,一年期存款的年利率为3.06%,如一笔存款100元,可获利息3.06元;对其征收20%的利息税,实际可获利息为2.45元。此时,根据利息税调整的,这笔存款的实际利率为2.45%。以上半年3.2%的通货膨胀率计,负利率水平为0.75%。当然,实际利率水平一般是根据年通货膨胀率调整的。加息并调减利息税后,3.33%的名义利率,减去3.2%的通货膨胀率,再减去5%的利息税,存款的负利率水平约为0.04%,可以认为基本持平。不过,持平是不够的。在比较正常的状态下,实际利率水平的经验数据为正0.5~1个百分点及以上。这是政府对百姓民生负责的一个具体表现。

同理,老百姓的实际收入增长,也要扣除价格因素的影响。假设某期老百姓名义收入增长的幅度低于CPI,那么,他们的实际生活水平就将面临下降,部分老百姓甚至可能绝对下降。而且,重要的问题是,处于不同收入水平的阶层,承受通货膨胀的能力是大相径庭的。其一,较低收入水平的阶层,往往他们的名义收入增长率低于较高收入水平的阶层,面对同样的通货膨胀率,他们的实际收入增长率是不同的,当穷人为零,甚至是负数时,富人仍可能保持正的增长。其二,一般而言,在通货膨胀时期,资产价格也在上涨,这对基本没有或者较少拥有不动产和动产的低收入阶层来说,无法或很少获得来自资产价格上涨的收益。而富人之所以是富人,就是因为他们拥有一定量的不动产和动产,通货膨胀时期资产价格上涨的收益,使他们的存量资产增值,且足以抵消通货膨胀对实际收入减值的影响。这就是所谓通货膨胀的再分配效应。其结论是,通货膨胀对穷人和低收入阶层更为不利。因此,政府从关注民生出发,为防止出现较高水平的通货膨胀,必须采取必要的政策措施。

出现过高的CPI,或CPI为零、为负时,宏观经济当局通常会采取货币政策的措施,对其进行调控。但是,这种调控不可能是没有成本的。以CPI过高时的情形为例。此时的调控,一方面可能牺牲一定的经济增长,进而影响就业;另一方面,还会增加投资的成本,使民间的经营活动、创业活动受到不同程度的影响。这些同样对民生不利。由此可见,保持CPI的平稳,既防止出现较高的通货膨胀,又避免通货紧缩,对于百姓民生、对于社会经济发展,都是至关重要的。

总结上述,超出某一时期警戒线的CPI,将导致部分老百姓实际生活水平下降,并导致负利率,进而对民生产生结构性的负面影响;而对过高的CPI进行调控,也可能产生对民生不利的因素。因此,保持价格水平的稳定,和实现充分就业一样,处于政府关注民生的重要地位。

(作者为上海大学教授)

猜你喜欢
价格水平名义阶层
新联会聚合新阶层新能量
当“非遗”遇上“新阶层”
逆行,以生命的名义
美国大学招生行贿丑闻凸显其阶层割裂
货币量、价格水平与税收的联动关系
质量指数与收入对价格水平影响的实证研究
以二胎的名义,享受生活
高校水果价格水平与不正当竞争情况调查
大众富裕阶层如何理财
以创新的名义宣誓发展