粮食市场化进程中的期贷市场

王献立

作为我国主要的粮食期货品种，小麦期货近年来日趋活跃。小麦期货在引导我国粮食生产，促进粮食种植结构调整，降低粮食企业经营风险，提高粮食企业经营效益等方面发挥了积极作用。2005年前三季度，郑州小麦期货总成交量为27，418，498手，成交金额达到46，226，490万元。其中强筋小麦期货成交量25，510，680手，成交金额43，255，314万元，同比增长34．93％和56．02％。

积极转换经营机制的重要性

随着我国粮食流通体制改革深入，粮食生产、经营和加工企业已基本改制为自主经营，自负盈亏的经济实体。因此，在粮食市场化程度提高后，如何避免市场价格波动对经营造成的不利影响，是粮食企业面临的主要问题之一。期货市场作为市场经济的高级形式，具有价格发现功能和风险管理功能，是解决上述问题的有效工具。

正确认识期货市场的功能和作用

期货市场是市场经济的必然产物，是现代市场体系中不可或缺的组成部分。在我国社会主义市场经济条件下，粮食市场体系建设的目标是要逐步建立以批发市场为主体，以电子商务为方向，以期货市场为先导的社会主义现代化粮食市场体系。

期货市场具有发现远期价格的功能，利用粮食期货市场，及时准确把握市场价格走势，自觉调整经营活动，可以提高企业的经营效益。近年来，小麦主产区和主销区的一些粮食企业，在小麦收购、经营和加工过程中，充分利用期货价格作参考，减少经营的盲目性，取得了良好的经济效益。近年来，延津县的金粒麦业公司“根据期货市场价格走势，以来年收购期的期货价格为参照，确定订单履约价格，实现订单与定价的同步”。

期货市场还具有转移价格风险的功能，粮食企业积极开展套期保值业务，可以将生产。经营和加工过程的价格风险转移给其他愿意承担的投资者，降低经营风险，提高经济效益。

承担风险的投资者在期货交易时，不可避免地遇到盈亏问题，加上期货市场保证金的杠杆作用，赢亏比例相对较大，致使一些粮食企业片面认为参与期货交易都会面临更大风险，因此，不愿接受期货这一有效的避险工具。其实，期货市场为保值者转移了价格风险，为投资者“增加”了价格风险。因此，“期货市场风险大”是对承担风险的投资者来说，粮食企业进入期货市场开展套期保值，不会增加风险，只会降低风险。

转换经营机制和经营方式

我国粮食市场放开后，价格波动加剧，市场风险进一步增大。粮食企业要转变经营理念，转换经营机制和经营方式，利用期货市场这一风险管理工具规避风险，学会在市场放开以后“两条腿”走路，增加企业的经营效益。2003年1—6月份，郑州海嘉面粉厂将超过正常加工库存的小麦，通过期货市场进行卖期套期保值，取得了很好的经营效益。10月份，小麦期货价格上涨预示小麦供求关系发生变化，郑州海嘉面粉厂及时调整经营策略，通过期货市场进行买期保值，稳定了加工成本，提高了加工收益。

可见，粮食经营企业可以根据小麦期货价格提前预示现货价格走势的功能，进行小麦购销业务，同时，利用期货市场回避风险的功能，开展套期保值，转移小麦经营过程中面临的风险；面粉加工企业根据小麦期货发现价格的功能，调整加工原料的库存水平，稳定生产成本，提高加工效益。

掌握期货交易策略和交易技巧

粮食企业要开展套期保值业务，必须要学习期货市场基本知识，包括期货运行机制、期货交易制度、期货交割方式等，掌握期货交易基本策略和交易技巧，确定合理的保值品种和数量，选择有利的入市时机，入市方向，提高保值的效果。要加强人才培养，形成一批懂期货善经营的人才队伍。在此基础上，要建立严格套期保值内部管理制度和有效的监督机制，防止将保值交易转化为投机交易，由避险者转为风险承担者，由此产生新的管理风险。

创造良好市场环境

提供有效套期保值工具

根据国际经验，小麦期货市场风险可以通过小麦期权市场来转移，小麦期权市场的发展可以促进小麦期货市场的完善。成熟市场经济国家的同一产品的期货和期权基本同时推出．使两个市场相互促进，共同发展。目前，小麦期权交易未上市导致的交易机制不完善，难以形成大的市场规模效应和各品种间的协同效应，抑制了市场功能的进一步发挥。我国小麦期货已经交易多年，运行较为平稳。逐步推出小麦期权交易，完善小麦运行机制，可以为保值者、投资者提供更加有效的保值工具和灵活的投资策略。

积极开展品种创新

近年来，郑商所先后实施了期转现制度、跨期套利制度，推出了资金管理电子化系统和短信服务系统，有力地促进了市场的发展。近期，郑州商品交易所启用了新的交易系统运行，结合新交易系统又进行了规则制度方面的完善，进一步简化手续，便利交易，提高效率，增强风险监控能力，确保市场高效平稳运行，为市场功能的进一步发挥创造有利条件。

在今后的工作中，郑商所将进一步加大制度创新。技术创新和品种创新的力度，健全市场体系，提高市场效率，降低套期保值成本，提高保值效果，为粮食企业套期保值提供良好的平台。同时，加强与粮食企业的沟通，及时解决套期保值过程中遇到的问题，为粮食企业开展套期保值业务提供良好的服务。

加强市场监管

期货市场是一个汇集风险和分散风险的金融市场，市场的特性决定了期货市场有大量投资资金和社会闲散资金的参与。因此，市场运作是否规范、风险能否得到有效防范，直接关系到套期保值的效果，影响到期货市场健康发展。因此，郑商所将依法监管，规范运作，严控市场风险，保护套期保值者和投资者合法权益，为粮食企业套期保值创造良好的市场环境。

不断提高监管效率和监管水平

《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》为期货市场明确了发展目标和方向，确立了政策框架。作为市场一线监管者，交易所肩负的监管责任更大、发展的要求更高。为此，郑商所将积极借鉴国际先进管理经验，认真总结，我国期货市场发展过程中的经验教训，不断提高监管水平和监管效率，确保市场规范运作，平稳发展，为我国粮食流通体制改革和粮食企业经营效益的提高做出应有的贡献。

(编辑／陈亚南)