我国天然橡胶期货市场保证金水平设定研究

侯晓鸿　许颖宜

摘要：运用GARCH模型和EWMA模型动态地计算了我国天胶期货市场的保证金水平，并以防范信用风险和降低额外交易成本为评价指标，与现行的按固定百分比收取保证金的方式进行了对比分析。结论认为：(1)现行的按5％收取保证金方式不仅具有较大的额外交易成本，而且还潜在着信用风险；(2)由于天胶期价波动频繁，获得一个既能确保会员或客户违约概率小，又能降低额外交易成本低、长期不变的固定保证金收取水平是非常困难的；(3)通过增加每日结算次数来降低保证金收取水平可能是一条比较现实的选择。

关键词：天胶期货；保证金水平；GARCH(1，1)；EWMA

中图分类号：F746．16

文献标识码：A

文章编号：1672—3104(2004)04—0469—04