基于杜邦分析法的公司盈利分析

摘 要：盈利能力是衡量企业经营能力的重要指标，也是投资者进行投资决策的重要依据，更是企业长期可持续发展的关键动力。本文以江西煌上煌食品股份有限公司2019—2023年年报数据为基础，运用杜邦分析法对企业财务状况进行分析，旨在探究江西煌上煌食品股份有限公司的盈利能力。

关键词：杜邦分析法；煌上煌；盈利能力

一、公司简介

江西煌上煌食品股份有限公司始创于1993年，由“南昌市皇上皇烤禽社”“南昌市煌上煌烤禽总社”“江西煌上煌烤卤有限公司”“江西煌上煌集团食品有限公司”沿革发展而来。目前形成了集养殖－屠宰－加工－销售－科研为一体的农业产业化经营模式。公司先后在江西南昌、广东东莞、福建福清、辽宁沈阳、陕西西安、河南郑州建立了现代化的食品生产加工基地，在江西拥有占地近300亩的中式烤卤食品工业园和家禽屠宰深加工厂区。连锁专卖店分布在全国25个省及直辖市，形成以江西为核心、以广东、福建、辽宁为重点、覆盖全国的连锁销售网络。

二、杜邦分析法概述

杜邦分析法是源于对ROE进行分解而形成的一个体系，最初由杜邦公司成功应用。ROE（净资产收益率）=净利润/平均股东权益。杜邦公司将其分解为ROE（净资产收益率）=（净利润/平均资产总额）×（平均资产总额/平均股东权益），并进一步分解为ROE（净资产收益率）=（净利润/营业收入）×（营业收入/平均资产总额）×（平均资产总额/平均股东权益），即净资产收益率=销售利润率×资产周转率×权益乘数。杜邦分析是财务角度评价企业经营绩效的经典方法，其将多个指标联系起来，将企业经营效率和财务状况评价指标整合为一个统一的指标体系，最终反映在净资产收益率中。这有助于企业对经营绩效进行深入分析。净资产收益率是杜邦分析体系的核心，全面反映了企业的三项能力：第一，盈利能力。由销售利润率体现，反映了利润与营业收入的比率关系，也可以反映成本与收入的比率关系，体现了企业经营活动的盈利能力。第二，资产运营能力。由资产周转率体现，反映了营业收入与资产的比率关系，体现了资产周转的次数，反映了资产运营效率。第三，资本结构。由权益乘数体现，反映了资产总额与股东权益的比率关系，也可以反映资产与负债的比率关系。权益乘数体现了企业的资本结构、信用状况，通过资产总额中债务与权益的比例关系，反映了企业的资产质量和财务风险。

三、杜邦分析法下江西煌上煌食品股份有限公司盈利能力分析

1.净资产收益率

净资产收益率是公司的净利润与平均股东权益的比值，净资产收益率=净利润/平均股东权益，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。一家公司的权益回报率越高，意味着它用投入的资本产生的利润就越多，导致更高的净利润；反之，它表明在相同股本的情况下，这项投资只带来少量净收益。2019年煌上煌净资产收益率呈现先上升后下降再上升的趋势，2019—2020年先上升了1.36%，这时的企业有着强劲的资产增值能力，然后到2020年下降了6.73%，2022年相较于2021年又下降了4.42%，这是由于营业净利率、总资产周转率下降导致的。直到2023年净资产收益率上升了1.6%，企业的资产增值能力得到回升。绝味食品的净资产收益率的上升与下降趋势也大致相同，但是绝味食品的净资产收益率总体上比煌上煌的高，相较于同行业的绝味食品，煌上煌的资产增值能力稍微逊色。

2.营业净利率

营业净利率是指净利润与营业收入的比率，它反映企业营业收入创造净利润的能力。营业净利率是企业销售的最终获利能力指标，比率越高，说明企业的获利能力越强。更高的营业利润率意味着一家公司更高的盈利能力意味着企业能够有效地控制销售，降低成本和支出，以实现更高的净利润，从而提高盈利能力和运营效率。从2019年开始，煌上煌的营业净利率先上涨后下跌，总体呈下降趋势，说明煌上煌的盈利能力呈现下降水平，对于成本的控制能力比较弱。与同行业绝味食品的营业净利率相比，煌上煌的营业净利率偏低，说明煌上煌的盈利能力比较弱。由表2可以看出，从2019年开始，营业收入先增后降，总体呈下降趋势，营业成本先增后降，总体呈现增加趋势，销售费用、管理费用先升后降，管理费用一直增加。可见，煌上煌在营业收入先增长后下降的趋势下，销售净利率也先上升后下降的原因是营业成本先增后降，整体呈上升趋势，而费用基本保持上升趋势。由此可以反映煌上煌的成本和费用未能得到很好的控制，加上煌上煌在这五年期间的营业收入增长幅度偏低，因此煌上煌的销售净利率主要呈下降趋势。这里也说明了煌上煌可能受到新冠疫情的影响，导致销售收入下降，盈利能力不如之前，所以销售净利率才会呈现先上升后连续下降的趋势。营业净利率反映了煌上煌企业净利润与营业总收入的关系，想要提高营业净利率，一是要增加营业总收入，二是要降低总成本费用。而降低成本费用开支是煌上煌进行财务管理的一项重要内容。通过列示煌上煌各项成本费用的开支，有助于煌上煌对成本费用进行结构分析，加强对成本的控制，从而为寻求降低成本提供依据。

3.总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资本周转率越高，意味着企业能够将资产更快地转化为收入。因此，较高的总资产周转率可以推断该公司正在更有效地利用其资产。过低的总资产周转率可能会对企业的运营能力产生负面影响，导致盈利水平下降。煌上煌的总资产周转率低于同行业的绝味食品，可见煌上煌的资产转化为营业收入的能力较弱，说明煌上煌的盈利能力和同行业相比较为逊色。

存货周转率又名库存周转率，是企业一定时期营业成本（销货成本）与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理。由表3可知煌上煌的存货周转率在2019—2021年小幅度下降，然后在2022—2023年又有上升，这说明煌上煌在后两年的短期偿债能力相比前三年较强，存货周转速度加快，存货的占用水平低，流动性强，存货的变现能力也相对较强。

应收账款是企业流动资产除存货外的另一重要项目。应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比。它是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。由表3可知煌上煌的应收账款周转率2019—2021年是呈下降趋势的，直至2022—2023年应收账款周转率才有所回升，说明煌上煌的应收账款管理能力逐年下降，直至2021年有很多应收账款面临着账龄较长的问题，甚至有可能收不回来，2022—2023年，这一问题才有所缓解。但总体来说，煌上煌可能面临着不良的经营环境，必须采取措施，改善资本流动，降低支付违约风险，提升资产质量和财务水平。

4.权益乘数

股东权益比例的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。近五年来煌上煌的权益乘数先下降后上升，然后又下降，总体趋势为下降水平。该比率较小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重较大。企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高，煌上煌的财务杠杆下降，面临的财务风险较小。这可能跟新冠疫情的影响有关，煌上煌在疫情期间采用比较保守的经营策略，不仅减少了销量，还尽量减少了自身的财务风险，从而应对新冠疫情带来的冲击。

煌上煌的资产负债率总体呈现下降趋势，但总体来说没有超过50%（见表4）。资产负债率越低，企业长期偿债能力越强。从2019—2023年的数据可以看出煌上煌的长期偿债能力较好。

四、对于煌上煌盈利能力提升的建议

本文运用杜邦分析法分析煌上煌的盈利能力，发现其资产增值能力较弱，成本和支出控制能力不足，应收账款回收速度过慢。针对上述问题，本文提出以下建议。

1.适当扩大销售、节约成本、合理投资配置、加速资金周转

提高销量和降低成本是提高盈利能力的直接手段。通过增加收入和减少支出，可以有效地提高净利润。由于新冠疫情那几年，人员流动较少、门店关闭、员工缩减等因素使煌上煌的产品销量降低。后疫情时代，煌上煌应该适当地扩大销售来换取更大的收益。新冠疫情那几年外出人数减少，线下购买力减弱，但同时意味着线上购买力大幅提升。因此，煌上煌应该同时大力发展线上业务。例如，直播电商和社区生鲜电商，都是煌上煌吸引流量和提高转化率的机会。煌上煌可以与知名主播联手销售，这样势头强劲，能够显著提升销量。同时，要注意对成本和费用的管理。要制定合理的预算，节省开支，避免不必要的支出成本。煌上煌还要控制运营支出，降低销售成本和管理成本，以有效地实现经济效益。加强成本管理的同时，应提高资金使用效率，如通过提高资金周转率，使资本得到更高效的利用。

2.加速应收账款的回收，改善现金流，降低坏账风险

煌上煌的总资产周转率偏低，其存货和应收账款周转率总体呈下降趋势。可见煌上煌的应收账款的账龄较长，而且很可能会有坏账的可能，从而导致应收账款无法收回。应收账款占流动资金的比例需要科学、系统地控制，比例过高会导致经营不健康。煌上煌可以根据销售目标，在每个会计年度设定一个合理的应收账款总额占流动资金比例的最高限额。假设煌上煌的销售目标为10亿元人民币，截至年度末已销售应收账款4亿元人民币，其中大部分应收账款未按期收回，这种情况应引起企业关注。在产品销售中，大多数客户选择分期付款。在经营不善的情况下，如果应收账款比例过高，应选择信誉良好、偿还能力强的客户，这不仅有利于应收账款的收回，还能帮助企业减少财务成本。

3.提高产品创新能力，拓宽销售渠道

煌上煌的营业收入不高的一部分原因可能是产品本身缺乏一定的吸引力，导致销售量上不去。通过对煌上煌和绝味食品的净资产收益率的分析，可知煌上煌这类的食品加工行业的产品缺乏一定的创新，外加前几年新冠疫情的影响，导致销售量上不去。这时候就需要企业加强研发来对产品进行创新，这样产品才能够更好地销售出去。煌上煌作为休闲食品，在市场上的竞争极为激烈，其产品复制成本低，商品同质化严重，产品越好，企业的竞争能力。这就需要煌上煌对自身产品进行优化，从而在同质化严重的产品中脱颖而出。另外，随着消费者需求的增加，市场上的商品也不断地更新换代，煌上煌必须不断地对产品进行优化和创新，这样才能满足消费者的需求，同时不被市场淘汰。如今人们对传统加工食品的兴趣正在下降，现在年轻人更喜欢新鲜的东西，包括食物，而年轻人是目前市场的主力军。因此现在企业能否利用好年轻一代的市场需求，这决定着其未来的发展。企业可以着重于与年轻人喜欢的场所合作进行营销，同时开发年轻人喜欢的新产品。随着新冠疫情的结束，我国经济正在逐步恢复和改善。在后疫情时代，人们的购买力提升，更加追求生活质量，特别是对于年轻人来说，加工食品是他们休闲娱乐时的必备零食。针对这一点，煌上煌可以提升其包装设计，使商品符合年轻人对外观设计的需求，以获得竞争优势。

五、结语

本文运用杜邦分析法分析得出煌上煌营业净利率有所下降，其销售收入下降，盈利能力稍显逊色。煌上煌的净资产收益率总体呈下降趋势，相比于同行业其他企业来讲，其净资产收益率偏低，说明其资产增值能力弱，企业的盈利水平偏低。煌上煌的营业成本和费用管理需要控制，总营业收入需要提高，总资产周转率在最近五年有所下降，企业应提高应收账款的回收速度，改善现金流，降低坏账风险。权益乘数呈下降水平，总体来讲煌上煌的财务杠杆下降，面临的财务风险小。资产负债率低于50%，其长期偿债能力较强。希望以上分析能帮助煌上煌提升其运营能力和盈利能力，同时也希望为同行业其他企业提供参考和借鉴。

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作者简介：甘晓彤（2003.04— ），女，汉族，广东佛山人，佛山大学本科在读，研究方向：会计。