个人养老金制度探索默认投资模式

2024年 12月12日，人社部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》（简称《通知》），自当年12月15日起个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国。随着个人养老金制度推行至全国，个人养老金产品扩围、探索开展默认投资服务、新增提前领取个人养老金情形等相关政策将进一步完善。

产品范围扩大

在优化产品供给角度，《通知》要求，要丰富产品种类，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围。将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围。

《通知》还鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的个人养老储蓄、中低波动型或绝对收益策略基金产品等金融产品，合理确定个人养老储蓄的期限和利率。

根据人社部等五部门在2022年发布的《个人养老金实施办法》，个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品，实行完全积累，按照国家有关规定享受税收优惠政策。

国家社会保险公共服务平台数据显示，截至目前，可供参加人选择的个人养老金产品已有857只。其中，储蓄产品466只，基金类产品200只，保险类产品165只，理财类产品26只。

证监会12月12日发文表示，证监会根据要求及时优化产品供给，将首批指数基金纳入个人养老金投资产品目录，并表示后续将强化个人养老金投资公募基金业务监管，督促公募基金管理人持续提升管理和服务能力，更好支持个人养老金高质量发展。证监会数据显示，公募基金行业作为资本市场的专业机构投资者代表，目前已受托管理各类养老金资产超6万亿元，创造了良好的长期收益，积累了丰富的管理经验。

探索默认投资服务

据记者多方了解，试点两年多来，个人养老金“开户热、缴存冷”的问题一直备受关注。综合来看，缴存偏冷有多方面原因，主要包括税优政策门槛和力度设定待优化、账户资金流动性较低、产品数量多且同质化严重不利于选择、产品收益率不具备明显优势等。

值得注意的是，《通知》此次明确，要探索开展默认投资服务。文件称，金融机构依法依规开展个人养老金投资咨询服务，根据个人投资风险偏好和年龄等特点，推荐适当的个人养老金产品。鼓励金融机构在与参加人协商一致的情况下，探索开展默认投资服务。加强对金融消费者、投资者的保护，充分保障参加人的知情权和自主选择权。

据了解，默认投资方式在部分发达市场的养老金计划中多被使用。工商银行养老金融部副总经理吕艾国建议，未来个人养老金可以逐步从单一的产品导向模式过渡到综合性的养老计划管理模式，参考企业年金集合计划的模式，建立一个全面的退休养老计划或养老财富管理计划，并根据个人的年龄阶段和风险偏好等综合评估情况默认投资相匹配的组合计划。

在吕艾国看来，从生命周期的角度来看，目前最短持有期一般为3-5年的养老目标基金实际上也属于短期资金，而“养老财富管理计划”作为一个长期的、永续的计划，将更符合国家对于中长期资金的要求，形成耐心资本。这些资金可以交给有经验的专业管理人，如商业银行、基金公司、理财公司、保险公司和资产管理公司等进行专业运作。

扩围影响多少人

据记者了解，作为我国养老保险体系第三支柱的重要制度设计，个人养老金制度的全面实施已酝酿多时。不同类型机构也围绕《通知》内容的主要方向进行了较长时间的准备工作。有大行养老金部门人士对记者表示，尽管试点过程中系统已经日益成熟，但接下来的挑战依然不少，比如，预约开户的要顺利“转正”，希望享受税优的年底前要能够顺利缴存等。

据国金证券测算，考虑到个人养老金在目前的运行模式下领取时需补缴3%个税，因此预计10%及以上税率人群方为个人养老金客群。国家税务总局税收数据显示，2023年纳税人群中60%以上仅适用3%的最低档税率，因此预计参与个人养老金仅对2605万纳税人有较大吸引力，以人均6000元缴存金额测算，预计个人养老金规模有望达到1563亿元/年。

关于如何进一步增强个人养老金对公众的吸引力，专家和机构从几个方面提出建议：一是完善制度设计，重点扩大中低收入者的覆盖范围，尤其是实现对民营企业、中小企业以及灵活用工就业人员的有效覆盖；二是尽快打通养老第二、三支柱，联动推进第二、第三支柱衔接发展；三是支持将更多缴费灵活、安全稳健、具有长寿风险转移等独特优势的养老保险产品纳入个人养老金；四是鼓励参与机构发展专业性养老投资顾问服务；五是鼓励扶持养老资金进入资本市场和实体经济。

（摘自《第一财经日报》杨倩雯）