企业增资扩股风险管理分析

袁珂

摘 要：在企业融资难日益增加的背景下，增资扩股可以让融资双方灵活地协商，有效地扩展了企业的融资渠道，但同时也会由此带来相应的风险。因此，企业在增资扩股的全过程中，对于融资风险迅速有效地识别、评估、分析、控制与防范就显得十分重要。企业只有解决了增资扩股的风险来源、后果和对策等方面的问题，才能够进一步提升融资成功率，降低融资成本。

关键词：增资扩股 融资 风险管理 措施

中图分类号：F270.7  文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2024）05-270-02

前言

融资和风险管理是企业经营发展活动中的两个重要组成部分，科学有效的融资能够帮助企业扩展融资渠道、降低融资成本并提高资金的利用效率，从而为企业带来更高的收益。当前国内企业增资扩股的主要途径是从原有股东、其他行业或者投资机构融入资金。之所以这些投资主体会为企业增资扩股投资，首先看中的是企业的市场前景与经营发展能力[1]。而企业在增资扩股融资的同时要注意防范风险，避免发生高成本融资或投资后不能获得预期效用，从而推动企业健康、稳定地发展。

一、增值扩股及其风险管理的概述

（一）增资扩股的概念及主要方式

增资扩股，就企业从依法增加出资、扩大股本的目标出发，邀请原始股东或新股东出资，由此达到增加注册资本、增强资本实力的直接目的。增资扩股的成功能够进一步扩大企业经营规模，扩展企业业务，在一定程度上提高企业资信水平，从而为企业的可持续发展创造更为有利的条件。具体而言，当前增资扩股主要有4种模式[2]。

1.企业股东。依照原有的出资比例增加出资，再次出资后，原股东所占的股权份额不会发生改变。

2.请人出资的方式。原有的出资比率会发生相应的变更。参与的投资者可以是企业原始投资者，也可以是新的投资者。企业的原始股东可缴纳额外股款，也可以将其拥有的资本公积金或者股息分红转化为投资。

3.信托方式。即利用基金信托的方式，将净资产较高（一般净资产超过600万元）人群中的专业投资者聚集起来，从而实现公司的增发。如此一来，企业不仅可以将获得的大量资金用来经营，同时也可以借此避免因股东数量过多而造成股权难以制衡的问题。同时，信托方式也在较大程度上规避个人投资者的风险，使其更愿意投入资本。

4.其他隐性方式。为了合法合规获得更多资金，企业可通过一定手段扩大业务的规模、扩大经营地域范围，并进行专业化的回避或套利，如设立资金子公司、私募股权投资公司或者境外公司等。

（二）增资扩股风险管理概述

增资扩股风险就是企业在增资扩股及相关活动中实际结果偏离预期目标的可能性。增资扩股风险的存在可能使得企业增资扩股不能达到目标效果，或是在融资后难以有效利用资金达到经营目标。增值扩股风险管理即企业对增值扩股及相关活动的风险进行管理，包括风险的评价、评估与防控3个部分。

1.增资扩股风险识别。增资扩股风险识别就是对增资扩股这种股权融资方式中可能引发的风险和已经存在的风险进行识别，并对识别出的风险进一步判断，明晰风险的来源，具体包括两个方面：一是识别风险及引发风险的因素进行识别;二是对风险的特征、内容等进行分析。针对不同的增资扩股项目，应当采取对应的风险识别方法，常见的增资扩股风险识别方法有检查表法、财务分析法、专家评议法等。

2.增值扩股风险评估。增资扩股风险评价就是将识别出来的增资扩股的融资风险按照定性、定量或定性与定量结合的方法进行评估。从定性方面评估增资扩股融资风险的性质，如风险是否可控等;从定量方面以数据来评估风险的程度。常见的定性方法主要是通过主观经验评估风险，定量评估方法主要有问卷调查、专家打分、模糊层次评价等。

3.增资扩股风险防控。增资扩股风险防控是指企业在识别与评估增资扩股融资风险后，采取相应的有效手段来消除或降低风险。风险防控的方式主要有3种：一是预防风险，即在风险产生实质性负面后果之前就采取有效手段防范增值扩股融资风险，如优化资本机构、评估融资风险。二是规避风险，即通过改变或终止增资扩股活动来规避相关风险，但这会导致企业不得不放弃原有的增资扩股方案。三是接受风险，即企业在预测防范风险的代价超过风险发生引起损失的基础上，选择承受风险，同时将风险可能引发的负面影响降至最低，如与第三方投保公司签订合同，需求合作方分摊风险等。

二、企业增资扩股风险管理的方法及流程

（一）企业增资扩股风险识别

将企业的融资风险指标与增资扩股的流程相结合，可以明确在企业增资扩股活动中，面临的内部风险有：规制风险、管理风险、财务风险、经营风险[3]。其中，规制风险主要体现在增资扩股相关的政策与法律风险上;管理风险主要表现于企业的管理层是否能够在增资扩股中履职尽责;财务风险主要反映在企业增资扩股的内部控制方面;经营风险体现通过增资扩股获得融资后投资经营的效果。企业在增资扩股活动中面临的风险主要是市场风险、监管风险。其中市场风险主要体现在定价方面，因为企业融资中最关键的内容之一就是定价，只有合理定价，企业才能有效降低融资成本并在最后获得投资方的资金。同时，市场风险、监管风险的管理主体是相关部门，并不受到企业控制，企业只能采取一定措施防范。

（二）企业增资扩股风险评估

可利用模糊综合评价法对企业增资扩股风险进行评估，即将企业增资扩股总风险作为总目标，将识别出的建立增资扩股的4个内部风险和2个内部风险作为一级指标，每个一级指标下细分对应的二级指标，建立风险指标评价体系。邀请行业内高端专家对各一级指标下二级指标的重要性进行比较，由此确定一级指标和二级指标的权重。再由专家根据企业增资扩股的实际情况对各二级指标的打分结果的层次评价，最后以层次评价结果结合权重进行模糊综合评价，最终得出各一级指标及总目标的评价结果，此即为6个增资扩股风险与增资扩股总体风险的评估结果。将最终评估结果与确定的风险标准进行对比，判定每种增资扩股风险及总风险是处于高风险、中风险、低风险的哪种水平。

（三）企业增资扩股风险防控

1.规制风险的防控。由于市场具有明显的复杂性、不可预见性、不可控制性，因此市场对于企业的不利变化会对企业的增资扩股融资活动、经营活动等造成直接冲击。面对规制风险，企业必须采取措施有效面对。一是强化对政策风险的跟进，持续分析企业内部经营环境与外部政策环境，根据政策的变化实时调整经营方式及内容。二是企业要对新出台的政策进行全面深入的解读，明确新政策的关键点，从而具有针对性地采取防范政策风险的措施。

在企业增资扩股的过程中，如果出现了违反法律法规的情况，则可能会对增资扩股造成阻碍，使企业蒙受损失。因此企业必须督促全体人员严格按照法律法规工作，如聘请法律专家定期前来企业开展法律讲座，让员工全面清晰地了解相关法律法规，以免因适用法律不当、不了解法律等原因引发法律风险。

2.管理风险的防控。企业增资扩股的管理风险主要集中在管理层履职尽责方面。企业管理层必须加强增资扩股的信息披露，按照证监会的要求披露相关信息。在企业的实际控制方面，企业必须建立健全对实控人的监督管理，避免企业的决策出现偏差，对于地位较高的实控人可借助外部审计的力量监督其履职。

在企业整体的运营管理中，企业管理层必须及时转变管理思维，不断创新运营手段，提高道德风险，包括增资扩股在内的一切融资活动中依法依规地公开信息，对增资扩股进行全过程的风险管理。同时，企业还可以为管理层投保董事责任险，有效地转移一部分风险。

3.财务风险的防控。面对着增资扩股的财务内部控制风险，企业一方面接受相关政府部门的监督管理，如财务体系是否健全、内部控制机制是否完善有效、是否依法纳税等;另一方面，企业也应该不断加强内部控制，以完善的内部控制体系有效防控增资扩股风险，由此进一步提高企业财务的规范化、标准化，提高企业的合规性，使企业的财务报表更为可信，并且通过税收筹划节约一定的税务成本。

4.经营风险的防控。首先，企业要时刻关注行业市场的发展趋势，把握好外部市场节奏。为了保证增资扩股的目的得以实现，企业要积极推进增资扩股及投资项目的开展，按照预期合理地使用筹集到的资金，并且要保证资金的规模与营运能力相互匹配，通过一定手段合理预测企业经营情况的变化，在总体上控制好产能的规模，以防产能过剩。其次，企业要严格把控增资扩股融资获得资金的使用，不可将这部分资金作为其他用途，如果将增资扩股筹集的资金运用到其他经营活动中，会因违背向证监会申请时确定的用途而导致股份认购不到位，甚至可能导致增资扩股失败。

5.市场风险的防控。在增资扩股中，企业面临的市场风险可进一步细分为企业商誉风险、股票定价风险、流动性风险以及市场竞争风险等。对于定价风险的控制，企业应当召开股东大会进行民主决议来合理确定增资扩股股票的价格，同时也要注重法律制度的要求，如对于非公开增发的增资扩股股票，其定价的基准为最近20个交易日内企业股票价格的90%。

企业必须提高对其商誉风险的重视。在现代市场中，商誉作为无形资产具有重要的作用，为了增资扩股获得成功，企业必须具有较好的社会声誉、市场影响力，通过宣传、积极履行社会责任、提高经营质量等途径不断提升商誉，从而获得更多投资者的青睐并成功通过增值扩股获得融资。

在控制流动性风险方面，企业需要不断完善与优化运营管理体系，持续提高市场核心竞争力与企业价值，应当通过有效的营销手段提高品牌的市场影响力、产品的市场占有率以及市场竞争力。

6.监管风险的防控。企业增资扩股的各个环节都在证监会的监督管理之下，因此企业在增资扩股的计划阶段就要做好准备，全面客观地评价增资扩股可能出现的风险，保证增资扩股计划与实施的各环节都合法合规。在增资扩股实施的过程中，对于证监会的审查、问询要高度重视，提交充分、准确的资料。另外，还要持续关注相关政策的出台与调整，避免出现违规操作。

三、企业应对增值扩股风险的措施

（一）增强风险管理意识

企业增资扩股具有门槛高、周期长的特点，为了防控相关风险，企业要提高管理层人员及其他所有员工的风险管理意识，尤其是增资扩股专员要树立高度的风险防范理念，并掌握全面的增资扩股及其风险管理的知识，提高相关的实践操作能力。为了达到上述目标，企业可通过建立和实施相关的监督管理制度、培训制度、绩效考核机制、激励机制等，促进企业全员风险管理意识的形成与发展[4]。

（二）选择合理的融资方式

选择科学适当的融资方式，合理制定并实施融资计划是企业防控增资扩股风险的有效措施之一[5]。企业在选择融资渠道、确立融资模式时，应当从自身实际出发，充分考虑资金需求，在多种可行的融资模式中选择出最为合适的融资渠道，最好选择多种融资方法的组合使用来防范融资渠道单一狭窄的风险。同时，企业也要充分考虑以下因素：一是合理的融资成本，将融资成本控制在低水平，并在融资成本与资金需求之间寻求平衡点，从而保障企业的利益。二是企业控制权问题，如增资扩股会对企业的控制权造成何种影响，这些影响会引发什么样的后果，后果是否可以接受以及如何减少不利后果带来的影响。三是增资扩股是否能够在预期时间内完成，是否可以让企业获得利益。

（三）建立健全风险管理系统

企业应当不断优化与完善风险识别、评估与控制系统。在设立风险识别与评估的指标时，应当在兼顾企业实际以及常用指标的基础上，设置突出企业区别于其他企业的重要特征的指标，如经营能力、行业竞争力、信息披露水平、增资扩股目标及用途等。在风险识别与风险评估的基础上，企业可在不断强化风险控制能力的基础上，借助如审计机构等外部第三方组织的力量进一步提高增资扩股风险防控水平。

四、结语

综上所述，企业在增资扩股的同时，应当持续关注与管理其中的风险，通过风险的识别、评估与控制有效防范增资扩股活动可能带来的规制风险、管理风险、经营风险、财务风险、市场风险、监管风险等，并结合增强全员增资扩股风险防控意识、扩展融资渠道、建立健全风险管理系统等手段构建科学高效的增资扩股风险管理体系，从而为企业可持续发展获取更多的有效资本。

参考文献：

[1] 伍红梅.联营企业增资扩股合并报表的业务处理研究[J].今日财富，2021（17）：73-75.

[2] 方崇兰.有限公司增资时股东对放弃份额优先认购问题探讨[J].现代商贸工业，2019，40（12）：129-130.

[3] 谢志琴.企业增资扩股项目评估风险分析——以X评估公司为例[J].财会通讯，2017（14）：112-116.

[4] 积极发挥平台优势助推国企转型升级——佛山彩色显像管公司49%股权增资扩股[J].产权导刊，2018（12）：65-66.

[5] 罗凯.增资扩股对信托公司经营的影响——文献综述与统计分析[J].经营与管理，2016（09）：100-105.

（作者单位：郑州航空港双鹤湖建设发展有限公司 河南郑州 451162）

[作者简介：袁珂（1981—），女，汉族，河南郑州人，研究生，中级经济师，郑州航空港双鹤湖建设发展有限公司总经理助理，研究方向：国有企业资产管理。]（责编：赵毅）