中国重汽 半数利润分股东

文 / 张恒

通常，业绩优秀的上市公司会倾向于提前发布年报。作为2023年首批公布年报的企业之一，中国重汽的年报透露了哪些商用车行业的关键信息？

海外赚钱，回馈股东

商用车行业周期性明显：行业景气时表现出色，不景气时则颇为煎熬。作为行业龙头，中国重汽提交了一份亮眼的年度业绩报告。这是否标志着商用车新一轮增长周期的开始？

值得注意的是，中国重汽A股和H股上市资产差异大，所以业绩也差距明显。简言之，中国重汽集团济南卡车股份有限公司在A股上市，而中国重汽（香港）有限公司在H股上市。后者是前者的控股母公司，意味着H股公司包括A股公司资产及其他国际市场业务和子公司业绩。

也就是说，H股公司业绩包括更多国际市场业务，涉及全球销售和运营；A股公司主要反映中国大陆业务表现。

此外，中国重汽H股公司可能还包括特种重型车辆等其他优质资产，未注入A股上市子公司。因此，H股公司资产和业务范围更广泛，而A股公司更集中于国内市场。

中国重汽H股2023年业绩报告显示，营业收入855亿元，同比增长44%；归母净利润53.2亿元，同比增长218%；股息派付比率50%，每股派发0.965元。这意味着公司全年一半的利润将用于支付股息。

2023年，中国重汽母公司重卡销量23.42万辆，同比增长47.47%，市场份额25.71%，居行业首位。出口市场表现尤为突出，重卡出口销量13.01万辆，同比增长47%，创历史新高，高端重卡占比45.4%，翻倍增长。

中国重汽A股2023年业绩报告显示，营业收入420.7亿元，同比增长45.96%；归母净利润10.8亿元，同比大增405.52%。这一切得益于其12.8万辆重卡销量，同比增长32.8%。

中国重汽H股公司利润为53.2亿元，A股公司利润为10.8亿元，表明海外市场盈利能力强于国内市场，后者因竞争激烈盈利能力相对较弱。同时，中国重汽母公司宣布派发每股0.965元股息，股息支付比率提升至50%。在回馈股东方面，不仅是汽车行业标杆，也可视为上市公司典范。

细分市场拉动业绩反弹

宏观政策有效发力，物流重卡需求强劲回升，尤其是燃气重卡需求旺盛，加之出口强劲增长，重卡行业销量同比增速明显。据中汽协数据，2023年国内重卡销量91.1万辆，同比增长35.6%；出口销量27.6万辆，同比增长58.1%。

中国重汽拥有“黄河”、“豪沃（HOWO）”等知名品牌和系列车型，不仅是国内最大重型卡车制造基地之一，还涵盖卡车行业各种驱动形式和吨位。2023年加大产品研发和市场营销力度，推出了多款符合市场需求新车型。

中国重汽优化产品组合，打造热销产品系列。在480至550马力中长途市场，推出低自重、平地板、高舒适车型；在480马力以下中短途市场，统一TX7牵引车产品线，降低成本，全面替代NX，优化中宽体产品品种，聚焦主打TX7，打造TX7牵引车。

得益于海外市场扩展和国内天然气重卡强劲表现，中国重汽迎来新增长周期，并慷慨将半数利润作为股息回馈给投资者。

财务表现方面，2023年中国重汽A股整车销售收入占营业收入80.72%，达339.59亿元，同比增长49.98%；配件销售收入80.10亿元，占比19.04%，同比增长31.08%。毛利率和净利率均提升，分别上升1.67个百分点和1.58个百分点。特别是2023年第四季度，毛利率和净利率增长显著。

研发投入方面，全年投入5.89亿元，同比增长35.93%，但研发投入占营业收入比例略微下降。

2024年，公司计划全面提升生产组织效率，以莱芜绿色智能制造工厂为核心，提高生产系统能力。目标是通过资源投入优化和精细化管理，实现更合理精确生产排程。

同时，中国重汽将持续扩大海外市场影响力，推动品牌国际化。公司将加速调整海外产品结构，进军高端市场。通过本地化运营，增强服务能力和品牌建设，加快向“世界一流全系列商用车集团”转变。

现金流仍有改善空间

细心观察不难发现，中国重汽的年报并非完美无瑕。

其一，中国重汽新能源及智能网联重卡项目进度放缓。2020年9月，公司宣布募资不超70亿元用于智能网联（新能源）重卡等项目，预计投入47亿元。年报显示，从2020年9月项目披露至2023年末，中国重汽新能源重卡项目累计投入约43.1亿元，项目进度70.49%。

公司解释称，智能网联（新能源）重卡项目是迁建现有重型卡车产能项目的一部分。因项目工程量大、设备采购周期长、国内综合因素影响，项目进度放缓。公司将根据生产经营实际情况和项目建设进度，持续开展相关工作。

《汽车人》认为，新能源放缓可能因天然气重卡热销。天然气重卡虽非新能源车，但作为清洁能源，符合减碳全球趋势。因此，多公司加速天然气重卡研发，作电动化、氢能源化的过渡选择。

其二，经营活动现金流下降。年报显示，公司经营活动产生现金流量净额下降69.94%，仅21.13亿元。不过，公司分配大量现金分红，显示尽管现金流量净额下降，但财务状况可能仍然健康

其三，2024年市场增长可能放缓。分析师预测，鉴于国际市场增长放缓、国内经济结构调整压力、消费者购买力减弱，2024年重卡行业可能面临挑战。

对此，中国重汽集团坚持“全生命周期价值创造”战略方向，谨慎预测2024年市场走势，在全球高端市场加快布局。同时，公司积极拓展重卡后市场业务，不仅专注销售车辆，还包括保险、金融、维修、配件和租赁等服务，构建更稳定利润来源和扩大市场份额。这些举措展现中国重汽应对市场变化、寻求新增长点积极姿态。

尽管现金流仍有改善空间，但中国重汽2023年财务状况基本健康，且增长喜人。在2023年之前，商用车市场低迷期，公司通过加强内部管理和提升企业实力，展现市场变化敏感性和快速反应。这使公司在2023年市场回暖时迅速把握机遇，表现强劲增长动力。

面对2024年的不确定性，无论国内外市场，中国重汽将继续推动行业创新发展。这些努力为投资者提供了参与中国商用车行业发展机会，分享成长成果。