金融科技应用与中小企业融资约束的研究综述

敖嘉聪

（广东海洋大学管理学院，广东 湛江 524088）

1 引言

金融科技是指一些能提升金融服务运营效率的科技手段，在学术上，主要包括人工智能、云端运算、区块链和大数据四大板块。中国信息通信研究院发布的《中国金融科技生态白皮书（2023 年）》指出，目前国内金融科技产业已形成相对稳定的格局，未来应注重行业规范性发展以及对实体经济的支撑作用。中小企业是我国经济的重要组成部分，也是实体经济的重要基础，中小企业的发展既能降低失业率，也能推动国民经济发展。但是，许多中小企业在运营的过程中都会遇到融资困难的问题，面临着破产清算的风险，阻碍国家实体经济的发展。针对中小企业融资约束问题，学者们通过金融科技应用的视角开展了一系列研究。基于此，本文对现有的金融科技与中小企业融资约束相关文献进行归纳整理，并在此基础上对未来可能的研究方向进行展望。

2 金融科技概念界定

金融科技，英文为Fintech，取自于“Financial Technology”。2016 年3 月，金融稳定理事会（FSB）提出了金融科技的定义：金融科技是基于云计算、大数据、人工智能、区块链等一系列技术创新，全面应用于支付清算、贷款融资、财富管理、零售银行、保险、结算交易等6 个金融领域，可以创造新的商业模式、应用、流程或产品，对金融相关服务、机构和市场产生重大影响。目前，现有关于金融科技内涵的研究主要从金融科技的定义和功能两方面开展[1]。从定义来看，金融科技可以从金融、技术以及二者融合3 个角度来界定。第一种观点强调金融的本质，金融科技的目标是利用技术产品改善金融服务，核心是金融，而技术只是金融增效和降低风险的工具。第二种观点强调技术的内核，李春涛等[2]认为，金融科技创新来源于人工智能、云计算和区块链等底层技术，任何应用于金融领域并造成深刻影响的技术手段都可以称为金融科技。第三种观点强调二者的融合，田秀娟等[3]认为金融科技的本质是金融和技术的融合，这种融合是将新兴技术深入传统金融领域并重新构造金融市场运行的底层逻辑。从功能来看，第一种观点认为金融科技会改变金融业传统业态。黄莺[4]指出金融科技利用大数据、云计算等先进技术挖掘和创造需求，催生出移动支付、网络借贷等新的金融产业模式，颠覆传统金融业态并改变了消费者对金融业的认知取向。第二种观点认为金融科技能促进普惠金融的发展。普惠金融强调为社会各阶层提供高效和适配的金融服务。张勋等[5]认为金融科技可以提高信息识别能力，更多地满足中小企业等金融弱势群体的融资需求，促进普惠金融发展。总的来说，金融科技是指将先进的信息技术应用到金融领域中，对金融行业的业态造成重大影响并提高金融效率以及资源的匹配度。

3 金融科技对中小企业融资约束的影响机制

信贷资源配置效率低指信贷资源主要流向了生产率较低的国有企业而不是具有较高生产率的民营企业。国有企业由于负担着政策性任务，生产率往往低于民营企业。但由于银企之间信息不对称、银行缺乏行业竞争、缺乏为中小企业提供贷款的金融机构等，信贷资源主要流向了国有企业和大企业，使中小企业面临着融资困难的问题[6]。基于此，学者们开展了大量关于金融科技与中小企业融资约束的研究，并发现主要有以下3 种影响路径。

3.1 降低信息不对称程度

王相宁等[7]基于2011-2018 年中国中小企业面板数据分析发现金融科技的发展应用可以通过改善资金供需双方信息不对称的问题拓宽交易维度，合理分散风险从而缓解中小企业融资约束的问题。金融科技可以借助大数据分析整合不同层次、渠道的企业数据，并对整个供应链的企业数据进行实时动态监控。这在一定程度上可以提升企业的透明度，降低企业与企业之间、企业与金融机构之间的信息不对称程度，增加投资者的信息从而缓解融资约束。

3.2 降低融资成本

相比传统的金融服务，金融科技具有风险分摊、无边界性、应用广泛等新特征，打破了空间和时间的限制[8]。它不仅能提高信息资源利用效率，建立供需双方的沟通桥梁，还可以创新金融服务和产品，如简化信贷流程和手续、优化审批机制，增强金融服务的流动性，降低供给双方交易成本从而减少融资成本。同时，金融科技还可以帮助企业在寻找资金的过程中进行合理性分析，为企业辨析更合适的金融产品[9]。

3.3 拓宽融资渠道

金融科技可以通过人工智能、大数据、区块链等先进技术全面梳理分析各类提供金融服务的机构，形成科技产业生态图谱[10]，拓宽中小企业寻找融资的渠道。此外，金融科技也可以对企业多维度数据进行智能搜索、处理和决策，深度分析企业信用和经营状况，改善金融机构与企业之间的信贷风险识别问题，有效疏通了企业的融资渠道[11]。

综上可知，金融科技可以通过大数据、云计算等先进信息技术手段降低银企之间信息不对称程度，简化和自动化贷款中间的审批流程以降低融资成本，并以智能搜索和决策等功能拓宽融资渠道，从而达到缓解中小企业融资约束的目的。

4 金融科技影响融资约束的经济后果

学者们对于金融科技与融资约束的研究并不局限于二者之间，他们通过进一步地分析发现金融科技在缓解融资约束的同时还可以产生一系列的经济后果。

4.1 企业成长

方芳等[12]在他们的研究中使用企业营业收入增长率代表企业成长，使用企业在期末的营业收入值减去期初的营业收入值，再除以期初值得到企业该年份的增长率。该数值越大，代表企业成长速度越快。冯学良等[13]基于2016-2021 年专精特新“小巨人”企业数据的研究发现，金融科技可以作为一种替代性融资方式为企业提供更为高效和低成本的融资渠道，提高了企业获得融资的可得性，有助于中小企业的可持续发展以及正向促进科技中小企业的成长。此外，相关的促进效果在营商环境较好、规模较大的民营企业中更加明显。

4.2 企业创新

我国目前是科技投入大国，2022 年全社会的研发投入突破30 000 亿元大关，相较上年增长10%，连续多年位于世界第二。但是相比发达国家，规模以上工业企业研发投入强度相对不足，关键技术“卡脖子”问题较为严重，因此，提升企业创新能力是我国科技进一步发展的必经之路。贺宝成等[14]通过研究发现金融科技可以通过成本效应、纠偏机制、甄选机制等机制引导资金流向，实现精准投资，提高中小企业的资金获得及时性。在缓解了融资约束问题后，中小企业可以有充足的资金投入创新活动中，提升企业的自主创新积极性，从而提高企业甚至整个国家的创新能力。

4.3 企业债务违约风险

当企业面临的流动性压力和偿债压力增大时，债务违约的风险也会相应增加。近年来，中国企业债务违约的数量和金额均呈上升的趋势，对实体经济的发展带来了一定的负面影响。丁志国等[15]通过实证研究发现，金融科技的应用可以缓解企业的融资约束，使企业能够拥有充足的资本提升实际运营效率，降低企业的债务违约风险。基于异质性检验他们还发现相关的抑制作用在民营企业和中小企业更加明显，为这些不易获得金融机构投资的企业提供更大的帮助。

4.4 企业全要素生产率

在经济学上，全要素生产率是指除了财力、物力、人力等之外的资源开发利用效率，主要反映了企业技术进步对企业生产发展的作用。金融科技的发展可以降低企业的融资约束，激发企业的创新动力，优化创新资源配置，进而提升企业的全要素生产率。相比国有企业等大规模企业，金融科技在缓解融资约束的同时对全要素生产率的促进作用在民营企业等中小型企业中更加明显[16]，有利于从技术进步的角度推动实体经济的发展。

4.5 企业数字化转型水平

企业数字化转型指应用大数据、云计算等数字化技术推动包括组织架构、业务模式等数字化管理变革。其应用的技术手段与金融科技的底层技术大致相同，均为大数据、人工智能等先进的信息技术。金融科技的发展可以在纾解融资约束的同时降低企业的杠杆水平，稳定企业财务状况，为企业研发投入提供融资贷款，从而激发企业的创新驱动力并提高企业的数字化转型水平。其中，相关促进效果在东部地区企业、非国有企业以及高科技企业相对明显[17]。

综上所述，在缓解企业融资约束的同时，金融科技的发展能促进企业成长并提高企业创新水平、企业全要素生产率以及企业数字化转型水平，降低企业的债务违约风险，为企业的稳定运营以及创新发展提供充足的资金。

5 结论与展望

5.1 研究结论

随着科学技术的进步，金融科技应运而生并对社会经济产生重大影响。通过整理收集金融科技与中小企业融资约束的文献发现，金融科技可以通过提升企业信息透明度、拓宽融资渠道、降低融资成本等方式帮助中小企业获得融资，并进一步提升企业的成长能力、创新水平、全要素生产率、数字化转型水平等关键指标。因此，对于金融机构而言，金融科技可以提升机构融资贷款业务的运营效率，促进金融市场的发展。对于中小企业而言，金融科技可以提升他们获得融资的概率和效率，保证企业的持续经营，促进实体经济的高质量发展。

5.2 未来展望

在梳理文献时发现，现有研究多关注金融科技对企业这一微观层面的影响，且大多数研究都证实了金融科技能缓解融资约束且对企业的发展有正面影响。然而，任何事物的发展都是带有“两面性”的，金融科技的发展可能也会带来一定的风险，因此，在未来，学者们应该更多地从可持续发展的角度去开展金融科技相关的研究。

5.2.1 关注金融科技风险

在技术上，由于大数据、人工智能等新兴技术仍处于发展阶段，系统漏洞、网络安全等问题时常会在金融科技的应用阶段发生。在金融方面，金融科技在缓解融资约束的同时也可能会给大众灌输超前消费的观念，部分利率较高的金融产品甚至可能使得“长尾”用户陷入借贷循环，不利于实体经济的发展[18]。因此，未来学者们应加强金融科技管理的研究，提供技术以及金融角度的相关监管或改善政策，降低金融科技的应用风险，从而更好地促进社会经济的发展。

5.2.2 关注金融科技可持续发展

随着社会工业化的发展，环境保护、社会责任等问题日益突出，世界各国呼吁在社会生产的各个领域都应实行可持续发展。《金融科技发展规划（2022-2025 年）》指出，金融科技发展应包含绿色低碳的发展原则，也应该将提供绿色、人性化的服务作为重点任务之一。因此，未来金融科技的研究应结合可持续发展的理念，如ESG 评级、ESG 信息披露、负责任投资等，从绿色发展的角度探究金融科技的发展对中小企业融资约束以及经济后果的影响。