二季度指数或震荡上行

2024-04-28 11:32:29林然
股市动态分析 2024年8期
关键词:主因茅台酒财年

林然

据东方财富Choice数据显示,近一周北向资金净流入呈波动上升状态。

个股方面,陆股通前十大活跃股包括贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、迈瑞医疗(300760)、五粮液(000858)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、中国石油(601857)、平安银行(000001)、立讯精密(002475)、招商银行(600036)。

贵州茅台(600519)是资金净买入最多的个股,买入金额达8.94亿元。资金看好其原因或是公司2023业绩表现良好,产品销售顺利。

公司2023财年实现营业收入、净利润分别为1,477/747亿元,同比增长19.0%/19.2%,业绩超此前预告,其中四季度收入、利润分别为444/219亿元,同比增长20.3%/19.3%。期内综合毛利率/净利率分别为92.0%/50.6%,同比持平,同比增长0.1/0.1pct,盈利能力保持稳定。截至2023年底,公司合同负债141亿元,环比三季度增加27亿元。2023财年销售回款共计1.637亿元,同比增长16%,经营活动所产生的现金流净额共666亿元,同比大幅增长81%。

公司量价齐升增长显著,茅台1935完成百亿冲刺。2023财年茅台酒/系列酒收入分别为1,266/206亿元,同比增长17.4%/29.4%,其中2023年四季度分别为393/50亿元,同比增长17.6%/48.2%。分量价看,茅台酒/系列酒全年分别实现销量4.2/3.1万吨,同比增长11.1%/2.9%,吨价分别为301/66万元,同比增长5.7%/25.7%。茅台酒量增显著,预计主因非标加大投放量,吨价提高预计主因部分飞天产品11月起提价及非标产品放量拉升结构导致。系列酒量价均高增,预计主因期内茅台1935放量所致,全年茅台1935销售额超110亿,同比翻倍增长,上市仅两年时间已成功打造成行业中为数不多的百亿级大单品之一。

公司i茅台数字平台表现亮眼,直营占比持续提升:分渠道看,2023财年公司批发代理/直销分别收入800/672亿元,同比增长7.5%/36.2%,直销占比45.7%,同比增长5.8pct,其中i茅台实现收入224亿元,同比增长88.3%。公司通过i茅台实现营销数字化改革成效显著,此外,预计期内公司企业团购渠道及商超直营渠道等亦获得较为亮眼发展,助力公司维持高直销比重。单季度看,2023年四季度批发代理/直销收入分别为233/210亿元,同比增长20.7%/20.2%,直销占比为47.4%,同比/环比分别下滑0.1/增长3.3pct。其中四季度i茅台单实现收入75亿元,同比大幅增长119.3%。

北向资金净流向图(2024年3月25日-4月24日)

数据来源:东方财富Choice

展望2024年第二季度,指数或震荡上行。(1)业绩层面。第二季度国内经济仍以向潜在增速水平修复为主,政策强刺激概率不大,预计上市公司业绩端修复进度较慢;(2)估值层面。目前全部A股市净率估值低于近十年的97.5%时期,预计A股估值将向常态化水平回归;(3)流动性层面。M2/沪深股市股票流通市值(A、B股)比例已连续7个月高于400%,虽然不足以支撑牛市出现,但预计将对A股底部形成较强支撑。(4)政策层面。以“2024年国九条”为标志,中国资本市场将进入金融强监管、更强调投资者保护、上市公司质地提升、投融资两端更加均衡的高质量发展阶段。在业绩端缓慢修复、估值常态化回归、流动性合理充裕、政策积极呵护下,第二季度A股指数大概率震荡上行,斜率相对缓和,指数上行空间不大,市场仍将以结构性机会为主,业绩高景气方向集中在出口、TMT、高端制造、资源等。

北向资金前30 大活跃个股(2024年4月18日-4月24日)

成交占比:指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

中國将处于经济缓慢复苏阶段,经济上行、通胀中低位运行,适宜增配权益资产,分析机构建议把握结构性机会:(1)资源板块,关注有色(铜、铝)及贵金属(金、银);(2)高股息板块,关注煤炭、石化、银行、火电、高速;(3)TMT板块,关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒;(4)新质生产力,关注工业母机、机器人、低空经济等。

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