国电电力：长协煤占比超九成净利润增长逾一倍

股市动态分析

本期股市动态30指数收于1435点，较上期上涨1.42%，同期上证指数上涨2.29%，创业板指数上涨3.45%。成分股中，福耀玻璃、航发动力和招商银行等个股涨幅靠前，中科三环、国电电力和淮北矿业等涨幅靠后。

个股点评：

国电电力（600795）：根据公告，截至2024年3月31日，公司合并报表口径完成发电量1062.44亿千瓦时，上网电量1006.90亿千瓦时，较上年同期分别增长4.98%和5.02%；参与市场化交易电量占上网电量的92.85%；平均上网电价455.58元/千千瓦时。2024年一季度，公司新能源控股装机容量增加63.51万千瓦。此前公司发布2023年年报，2023年公司实现营收1810亿元，同比下降7.02%；实现归母净利润56.09亿元，同比增长104%。受益于煤炭供需持续宽松，公司长协煤总量1.74亿吨，约占94%，入炉标煤单价934.96/吨，同比下降43.82/吨，降幅达4.5%。

分板块来看，公司火电板块2023年完成发电量3729.26亿千瓦时，同比下降3.97%，主要由于转让宁夏区域火电资产影响；电价方面，煤机平均上网电价达461.3元/兆瓦时，煤机电价同比基本持平，叠加电量下降，公司火电分部营收同比下降7%至1558.5亿元。成本端，2023年煤炭供需形势持续向宽松方向转变，同时公司加大燃料成本管控，公司入炉标煤单价934.96元/吨，同比下降43.82元/吨。公司火电盈利85亿元，度电净利约0.023元。

水电板块，2023年来水较弱，水电发电量同比下降1.79%至550.97亿千瓦时，但水电电价同比提高9.8元/兆瓦时，2023年公司水电分部完成营收121.2亿元，同比增长3%；实现净利润24.9亿元，同比增长33%。

新能源板塊，2023年公司全年获取新能源建设指标1674万千瓦，核准备案1528.80万千瓦，新增装机724.57万千瓦。装机增长叠加风电利用小时同比提高51小时，但光伏利用小时同比下降55小时，2023年公司完成风光发电量246亿千瓦时，同比增长30%；电价方面，公司风电板块平均上网电价501.3元/兆瓦时，同比下降7.4%；光伏板块平均上网电价480.88元/兆瓦时，同比下降8.2%。新能源分部实现营收108亿元，同比增长21%。但由于公司计提了信用减值7.2亿，资产减值5.3亿，新能源分布的净利润下滑至22.3亿。

中国电影（600977）：公司2023年实现营业总收入53.34亿元，同比增长82.67%；归母净利润2.63亿元，同比扭亏；扣非净利润1.12亿元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为19.79亿元，上年同期为-9944.37万元；报告期内，中国电影基本每股收益为0.141元，加权平均净资产收益率为2.40%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.71元（含税）。据国家电影局数据，2023年，全国电影总票房为549.15亿元，同比增长82.64%。恢复至2019年的85.45%。

发行业务方面，中国电影依旧保持较为稳固的市场份额。公司在年报中披露，去年共发行影片570部，实现票房413.97亿元，占全国票房总额的82.93%。全国票房前十影片中9部为公司主导或参与发行。此外，去年中国电影也在推进CINITY影院建设。截至2023年末，国内已开业CINITY影厅157个，已安装待开业影厅6个，海外已开业CINITY影厅8个。对比2022年末情况，一年国内新增CINITY影厅42个，海外新增4个。

中国神华（601088）：公司在港交所公告，自2023年10月20日至2024年4月19日，控股股东国家能源集团资本控股通过上交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司1159.35万股A股股份，占公司已发行股份总数的0.0584%，增持金额约为3.65亿元（不含佣金及交易税费），占本次增持计划下限金额5亿元的73.1%。

公司2023年实现营业收入3430.74亿元，同比下降0.4%；归属于本公司股东的净利润实现596.94亿元，同比减少14.3%；扣非后归属于本公司股东的净利润实现628.68亿元，同比下降10.6%。

公司在2023年年报中对煤炭供需格局“预警”。公司表示，2023年，全球煤炭供应情况好转，国际多数动力煤终端用户库存高位，煤炭价格震荡回落。截至2023年末，纽卡斯尔动力煤现货价格149.0美元/吨，较上年末下降62.9%。2023年，我国煤炭保供产能继续释放，社会主要环节存煤处于高位，全国煤炭经济运行基本平稳，煤炭价格中枢整体回落。现货交易价格震荡下行，全年秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约980元/吨，同比下降约23.7%。

中国神华马上将发布2024年一季报，笔者认为相较于陕西煤业、中煤能源等一季度30%以上的同比下滑，神华的业绩下滑幅度会小很多。作为煤炭股的定海神针，中国神华的股价表现也比较平稳，A股回撤幅度较小，港股则没有回撤。值得注意的是港股的红利股近期走势普遍不错，中国移动也在缓慢抬升，中国海油则延续上涨的趋势。

国电南瑞（600406）：2024年第一季度，公司实现营业总收入76.99亿元，同比增长24.25%；归母净利润5.96亿元，同比增长13.69%；扣非净利润5.48亿元，同比增长16.38%；经营活动产生的现金流量净额为-9.00亿元，上年同期为-20.38亿元。2023年公司实现营业收入515.73亿元，同比增长10.13%；实现归属于上市公司股东的净利润71.83亿元，同比增长11.44%。公司宣布，拟按照每持有10股派发5.4元现金红利（含税）的方案进行分红，合计派发现金红利43.28亿元。全年新签合同582.87亿元，同比增长12.64%。

招商蛇口（001979）：4月24日公司召开集体业绩说明会。招商蛇口董事总经理朱文凯指出，今年以来，尽管政策面持续优化、释放利好，一线及部分强二线核心城市调控政策松绑。但市场信心支撑不足、需求及购买力低迷。行业预期尚未得到明显修复，企业销售将持续面临较大压力。从招商蛇口销售情况看，受到供货节奏影响，一季度公司累计销售额402亿元，较去年同期有所下降，但仍排名行业前五。他预计2024年市场成交量价向好趋势不变。招商蛇口开发业务24年最重要的工作是，坚持“精耕细作、稳中求进”，守住基本盘，稳定现金流。需求方面来看，2024年房地产政策整体将维持宽松的基调，北上广深等城市“四限”政策均有再松绑空间，信贷、财税等方面政策有望进一步发力，包括目前各地推行的“以旧換新”政策，支持居民购房需求释放。企业端方面，随着跨地区融资协调机制逐步落地，房地产项目融资白名单机制恢复，房企信用有望进一步修复，包括明确表示对优质房企开发项目予以支持，进而提振市场信心。同时，加快推进三大工程，平急两用设施建设以及城市更新等政策也为房企带来了新的机遇。

股市动态30指数成分股本期表现

2024年3月公司实现签约销售面积70.74万平方米，同比下降48.5%；实现签约销售金额191.56亿元，同比下降43.6%，环比提升112%，相比于前两月销售有所回暖。一季度公司累计实现签约销售面积166.59万平方米，同比下降45.4%；累计实现签约销售金额402.08亿元，同比下降44.4%，在克而瑞全口径销售榜单排名第五；累计销售均价24136元/平米，同比增长2.0%。

行业来看，24年一季度，新建商品房销售面积为2.3亿平方米，同比下降19.4%；新建商品房销售额为2.1万亿元，同比下降27.6%，3月单月商品房销售额为1.1万亿元，同比下降25.9%。

剩者为王，在房地产火热的时候招商蛇口只能在行业中排到十名开外，而目前市场调整期蛇口却可以排到前五，这也说明在行业低迷期就是熬死竞争对手的最佳时期，无序的高杠杆扩张的时代已经结束，作为前海最大的地主，公司是少有的一二级土地可以联动开发的地产公司，背靠招商局，公司的融资能力也有保障，招商蛇口会是地产中剩下的一家。