“双碳”目标下皮革企业ESG表现对财务绩效的影响——以X公司为例

徐诗意

（重庆财经学院，重庆 401320）

0 引言

“双碳”目标是指我国提出的“到2030年碳排放达到峰值（即碳达峰），到2060年实现碳中和”的目标。这一目标对产业发展提出了更高的环保要求，尤其是对于传统制造业和能源消耗大户，如皮革行业。一方面，皮革行业需要大量的动物皮毛作为原材料，这不仅对动物资源造成了极大的破坏，还导致了资源的过度开采和浪费。皮革生产过程中会产生大量的废水、废气和固体废弃物，对环境造成了严重污染。另一方面，皮革制品的生产和消费过程中会产生大量的碳排放，加剧了全球气候变暖的问题。ESG是指环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance），是评估企业价值时需要考虑的重要指标[1]。

早期研究表明，良好的ESG表现与高财务绩效之间存在正相关。苏艳丽等[2]通过文献梳理发现，企业良好的ESG表现促进了数字化转型，进而提高企业创新能力和经营效率，最终提升了企业财务绩效。彭满如等[3]研究发现，创新能力在ESG表现对企业绩效的正向影响关系中发挥部分中介作用。陈荣启[4]通过分析波司登2019-2023年的财务绩效和ESG体系建设情况，发现波司登ESG体系中的环境维度、社会维度、公司治理维度等都对其财务绩效的提升有着正向影响。此外，对“双碳”目标下ESG表现对财务绩效的影响研究案例大部分集中在重污染企业[5]，如：钢铁行业[6]。而皮革行业同样是一个资源消耗和污染较大的行业，陈军伟[7]对皮革行业发展现状分析后提出双碳目标下皮革行业绿色发展对策建议。纪丁愈等[8]采用SWOT分析方法对四川省皮革行业进行研究分析，并提出四川省皮革行业“双碳”发展战略。在碳达峰和碳中和的背景下，企业需要投入资金进行清洁生产技术的升级和改造，提高能效，减少排放，这可能会短期内增加成本。但从长远来看，节能减排和循环经济的模式能够为企业带来成本节约，减少对环境的依赖，避免潜在的环境风险成本，从而提升财务绩效。因此，本文以X公司为案例企业，结合其近年来的ESG表现和财务绩效数据，分析“双碳”目标下ESG表现对财务绩效的影响结果。

1 企业简介、ESG实施情况及表现

1.1 X公司简介

X公司成立于1992年，2012年5月在深交所上市。其作为中国皮革行业龙头企业、福建省百家重点工业企业，自成立以来，三十年深耕牛头层皮中高端产品研发、生产与销售。在全球经济一体化大潮推动下，公司已经成为多数国际知名品牌和国内一线名牌的主要战略供应商，是中国最大鞋面真皮材料提供商、中国《绿色之星》产品优秀企业。2023年获评“2023年度ESG最佳环境责任实践企业”。

1.2 ESG实施情况及表现

1.2.1 ESG实施情况

根据《中国上市公司ESG绩效评价体系研究报告》、港交所《环境、社会及管治报告指引》等规定和X公司2022年可持续发展报告，从3个维度，对该公司ESG实施概况进行分析评价。

（1）环境维度。X公司积极响应国家碳达峰碳中和的目标，贯彻新发展理念，加大绿色转型。通过利用厂房屋顶建设分布式光伏发电项目，2022年度累积使用光伏发电183.72万度。此外该公司积极购买可再生能源发电，2022年度公司购买使用再生能源发电484.4万度，用实际行动践行绿色低碳发展道路。公司始终以“绿色皮革、百年兴业”为使命，重视环保工作，建立了完善的环保管理与监督体系，并于2017 年通过“环境管理体系认证”。公司设置了专门的环保机构——环保中心负责公司的环保工作，制定了《环保工作管理制度》《环境保护及检查小组管理规定》《环境管理及6S 检查管理规定》等环保管理制度，并在工作中认真执行。为预防、预警和应急处置突发环境事件或由安全生产次生、衍生的各类突发环境事件，公司及各全资子公司制定了应急预案，应急预案的可行性经专家评审会审核通过，并经当地环保部门备案。

（2）社会维度。自始至终关心弱势群体，热心社会公益事业，作为晋江慈善理事会成员，公司一直致力于各类慈善活动，并以身作则。截至2021年4月30日，在社会的各项慈善公益事业捐赠金额累计已达3 000多万元，充分体现了一个有责任企业关爱社会、回馈社会的企业公民责任感。公司用不断完善的福利待遇激励员工、用全球先进技术和管理理念培育员工、用良好的职业规划发展员工，用丰富多彩的文化活动丰富员工业余生活，营造“家理念、爱情怀”的企业文化氛围。

（3）公司治理维度。公司董事会现有董事7名，其中独立董事3 名，占全体董事人数三分之一以上。公司独立董事积极参与公司决策，对有关事项发表了独立意见，保障公司决策的公正性和独立性，切实维护公司和中小股东的权益。公司董事会下设审计委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会和战略与发展委员会四个专门委员会，在促进公司规范运作、健康持续发展等方面发挥了重要的作用。公司监事会共有监事3人（其中1人为职工代表监事），对公司重大事项、关联交易、财务状况、募集资金使用情况、董事和高级管理人员的履职情况进行监督并发表意见。对公司经营运作、财务状况以及公司董事、高级管理人员和其他管理人员履行职责的合法合规性进行监督，维护公司及股东的合法权益。公司已建立内部审计制度，设置了内部审计部门，对公司的日常运行进行有效监督。公司严格按照有关法律法规以及公司《信息披露事务管理制度》的要求，真实、准确、完整、及时地披露信息，确保所有股东有平等机会获取信息。同时注重与投资者的沟通与交流，通过网络互动、投资者来访、电话咨询等方式回答投资者的提问。

1.2.2 ESG表现

目前，对企业ESG表现的衡量方式多采用ESG评级。由第三方机构分别从公司环境、社会和公司治理三个方面评估其在社会责任和可持续发展方面的投入和表现，为投资者提供参考。然而，全球的ESG评级体系并没有统一的标准，各个评级主体有各自打分和量化的方法论。此处引用Wind ESG评级数据对X公司近三年的ESG表现以及其所属行业的均值进行对比分析，结果如表1、表2所示。

表1 X公司2020-2022年Wind ESG评级得分

表2 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业2020-2022年Wind ESG评级均值

整体而言，X公司2020-2022年的Wind ESG综合得分持续提升，从6.09上升至6.43，显示出公司在ESG方面的整体表现有所改善。其中，公司在环境维度得分方面显著提升，表明了公司在环境管理和可持续性实践方面取得了显著进步。与行业平均水平相比，X公司在三个年度的Wind ESG综合得分均高于行业平均水平，可见其ESG表现较为良好。此外，X公司的ESG管理实践得分和ESG争议事件得分均在逐年提高，表明公司在管理层面对ESG议题的关注和实践能力以及在处理或避免ESG相关争议方面取得了进步。

从具体维度而言，在环境维度得分上的提升较为明显，这可能是由于公司采取了有效的环境保护措施和可持续实践，如减少废物排放、提高能效等。社会维度稍显弱势，从2020-2022年逐年递减，且2022年略微低于行业均值。治理维度得分逐年上升，显示出公司在提高治理结构和透明度方面做出了积极努力。

2 ESG表现对企业绩效的影响

2.1 盈利能力

2022年X公司营业收入19.877亿元，较2021年同比增长15.14%；毛利率从2020年的18.83%升至2021年的24.41%，2022年降低至19.51%。从净利率来看，X公司的净利率2021年前一直呈现上升趋势，2022年较2021年减少2.05%。主要原因在于其营业成本一直提升，2022年增至15.999亿元，较2021年同比增长22.61%，影响较大部分系二层皮等其他产品占营业成本比重增加，而化料占营业成本比重较2021年反之减少，其余费用波动主要系新增控股子公司合并报表所致。X公司积极探索绿色环保的制革工艺，经过研讨确立清洁生产技术攻关项目，其中包括“少硫无硫保毛脱毛技术”“生态鞣制技术”“制革过程节水技术和中水回收技术”“制革固体废弃物资源化利用技术”等4个大项目。通过实施环保措施，从源头上解决制革污染，努力实现从“末端治理”转变为“工艺治理”，同时高效净化废水使之可循环使用，降低制革污染物处理成本，促进清洁制革技术的进步，实现制革行业的可持续发展。并且在社会责任方面通过开展公益事业、关注员工福利等方式，减少了人力成本。这些措施有助于提高企业效率，降低企业运营成本，提升企业形象，吸引更多投资者，进而对财务绩效产生正面影响。

2.2 偿债能力

X公司流动比率和速动比率在近几年均处于上下波动状态，但流动比率不低于2.37，速动比率不低于1.51，由此可见X公司流动资产占用资金较多，短期偿债能力较强。2022年资产负债率34.55%，较往年有所增加，但低于行业均值，长期偿债能力较强。总的来看，X公司整体偿债能力较为良好。分析其原因，X公司提高了企业的生产效率和降低成本，同时提高客户满意度和忠诚度，从而为企业带来更多的收益和利润。这些利润可以用来缓解企业偿债压力。其次，该公司在2022年度社会责任报告披露中未受环保处罚，可见通过实施环保措施和履行社会责任，可以避免违规处罚或诉讼等财务风险。进一步提高企业的声誉和形象，从而减少了企业的负债压力，确保长期稳定发展。

2.3 营运能力

X公司大力引进先进设备、实行清洁生产工艺、使用环保型化工材料；重视节能减排、循环利用工作，结合公司生产和环保工作实际，率先在制革行业采用先进技术，大幅度提高中水回用率。通过实施一系列环保措施，降低企业成本，提升生产效率。X公司应收账款周转率、总资产周转率近年有所提高，而存货周转率有所下降，系原材料采购增加以及收购子公司合并报表所致。此外，公司注重员工关怀、激励和培养优秀人才，优化人力资源管理，提高员工的归属感和认同感，强化企业文化和价值观，从而促进组织凝聚力，为企业可持续发展打下坚实基础。

综上所述，“双碳”目标下，X公司通过良好的公司治理结构提高企业的透明度和管理水平，降低运营风险；通过改善员工福利、社会参与，提升企业形象；通过增加研发投入，开发绿色环保新产品，降低企业成本，提高生产效率。这些因素都有助于推动公司的长期稳定发展和创造更多价值。

3 总结

皮革企业在提高ESG表现的过程中可能面临前期成本投入增加的压力，但长期来看，良好的ESG表现有助于企业在“双碳”目标的大背景下实现可持续发展，提升企业的市场竞争力和财务绩效。因此，皮革企业应积极响应“双碳”目标，通过提高ESG表现来促进企业的长期发展。