新经济形势下民营高科技企业股权融资困境与破局之路

黄蓉

[摘 要]新经济形势下，民营高科技企业获得了新的发展机遇，对提升我国综合实力、优化经济结构有着重要作用。随着市场环境的变化，尤其是受几年疫情的影响，民营高科技企业的发展受阻，股权融资成为企业解决资金缺口问题、提高运营效率的重要手段。文章通过阐述股权融资对民营高科技企业的重要性，重点分析当前民营高科技企业存在的股权融资问题，并提出对应的优化措施，期望为民营高科技企业获得足够资金、优化股权结构、保障项目顺利完成提供参考。

[关键词]新经济形势；民营高科技企业；股权融资；优化措施

中图分类号：F276.5 文献标识码：A 文章编号：1674-1722（2024）05-0046-03

市场经济发展过程中，民营企业融资难且融资成本过高已经成为一个突出的社会问题，股权融资作为企业融资的重要方式，当前面临着较大的困难，严重影响企业的发展。因此，企业应结合实际，充分分析股权融资工作中存在的不足，采取针对的优化措施，积极拓宽股权融资渠道，及时为企业获取所需资金，保障民营高科技企业在新经济形势下维持健康发展。

一、民营高科技企业发展过程中股权融资的重要性

（一）满足企业资金需求

民营高科技企业通过股权融资能够获得所需资金，不断提高企业竞争力。高科技企业由于早期投入大量的资金，变现周期较长，抵押物缺乏，仅靠自筹资金和银行贷款已无法满足生存发展需要。通过加强股权融资，企业可在不需要抵押物的情况下为企业获得足够资金，补充现金流，增强竞争力。

（二）提高企业运营质量

企业通过股权融资可引进新的股东，改变企业原本的股权结构。大多数民营企业的终极目标就是上市，新股东加入能优化公司治理结构，完善监督体系，优化现有财务制度，促使企业合理合规经营，提高企业运营质量。此外，新的股权可推动内部股权激励政策的落地实施。股权激励能够充分激发员工的主观能动性，增强企业凝聚力，推动企业更好地发展[ 1 ]。

（三）提高行业知名度，加强产业赋能

引进知名投资机构相当于给企业做了增信背书，可以帮助企业获得更高知名度，有利于后续机构的跟进和债权融资。作为股东或战友，投资机构会帮助企业在市场上做正面宣传，介绍产业同盟军，能大幅提升客户的信任度；还会为企业带来最新的行业信息、更多的优质资源和管理经验等。如果是产业投资方，上游做生产集成配套，下游本身就是应用方（客户）这类的投资人，这是企业最喜欢的投资人，会产生一加一大于二的效果。

二、民营高科技企业股权融资中存在的问题

（一）企业内部原因导致融资困难

民营高科技企业早期普遍经营管理不规范，尤其是财务上的不规范，导致企业股权融资比较困难。

其一，民营高科技企业普遍经营規模较小，因此企业营收规模不大，投资者对于企业的稳健性没有足够信心，企业在没有较为明显的优势的情况下难以吸引到优质投资机构对其进行投资。

其二，规范的财务管理能够有效提高企业资信等级，从而帮助企业强化融资能力。但实际上，部分高科技企业经营活动透明度不高，财务管理水平有限，财务报表的真实性无法得到保障，影响了企业的股权融资能力。

其三，部分企业由于体量不大，没有较强的核心竞争力，且受到环境影响，企业业务增长较慢，因此难以吸引到高素质人才。在股权融资过程中，企业没有专业的融资人才，需要聘请专业的融资顾问，导致企业融资成本增加。

其四，高科技企业在进行股权融资的过程中，投资机构会综合评估企业的市场现状、发展前景、技术创新能力、风险管理能力以及投资退出方式等，得出估值，以此作为重要判断依据对企业进行投资。部分民营高科技企业虽然技术先进，发展前景广阔，但因市场拓展能力较弱，也不善于做宣传等，导致营收没有起来，很难吸引投资者。另外，部分企业主觉得高科技研发不易，且产品未来应用前景广阔，会不忍心低价出让股权，坚持高估值，严重背离市场行情和资本逻辑，这也是导致企业融资难的主要原因之一。

（二）缺乏完善的股权融资法律法规制度支撑

虽然近几年国家出台了多项措施鼓励中小民营企业开展股权融资，拓宽了其融资渠道，例如开设科创板，成立北交所，但整个资本市场的培育和发展需要时间，因此中小企业进入资本市场难度仍不小。

国内目前尚缺真正的风险投资机构，风险评估和价值评估能力欠缺，只敢投估值严重偏低或者处于品牌成长成熟期的企业。例如，在科创板和北交所上市，机构对企业对利润没有硬性要求，但实际执行时，机构对营收利润还是非常看重，该隐形指标会对中小企业的股权融资造成很大限制。另外，我国没有健全的股权融资法规体系和企业融资制度体系，也给企业股权融资造成较大困难，严重影响企业的融资效率和成果[ 2 ]。

（三）企业股权融资信息披露不完善

一方面，民营高科技企业没有完善的信息披露制度。一般情况下，投资机构会在投资前做好尽职调查工作，掌握融资企业的各种信息，但因为企业信息披露机制不完善，投资机构难以准确掌握企业的财务情况，不了解企业具体的经营风险，因此难以对企业进行准确评级。因不能准确了解企业的偿债能力，投资机构可能会放弃对企业进行投资，导致企业股权融资难以实现。

另一方面，管理制度和监管机制不完善会影响企业融资。一些中小民营高科技企业在实际管理工作中缺乏完善的管理制度，内控机制不健全，企业实际风险防范能力不强，经营管理过程中可能存在风险，影响股权融资[ 3 ]。此外，部分民营高科技企业由于规模不大，对于资本市场接触不多，在股权融资过程中可能会担心一旦融资成功会使自身失去企业控制权，因此在股权融资过程中可能会存在排斥心理。

（四）知识产权资本化难度较大

知识产权资本化难度较大，其实就是研发费用资本化难度较大。关于研发费用资本化的五个条件中，最难的就是“归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量”这一点。在中小民营高科技企业中，普遍存在早期会计没有按项目分开记账的问题，导致每个项目/专利的研发费用支出很难剥离，需要分别计量。

三、新经济形势下民营高科技企业股权融资的优化措施

（一）增强企业核心竞争力

民营高科技企业想要保障股权融资顺利，为企业获得足够的资金支持，应当不断提升自身的核心竞争力，专注特长技术，重视专利布局，引进市场人才。

一方面，新经济形势下，民营高科技企业应当强化自身管理，优化组织架构，制订与企业经营发展相符的管理计划，从而提高企业的成本控制水平。同时，企业在经营过程中，也要加强品牌管理，推动技术创新，提升产品价值，从而帮助企业稳固核心竞争力[ 4 ]。

另一方面，民营高科技企业为获得相应的股权融资，应提高自身信誉度，促使客户对企业产品和服务更加满意。例如，企业在实际管理过程中应当重视市场，及时掌握市场变化情况，准确把握客户的核心需求。

同时，构建沟通反馈渠道，加强与客户之间的联系，利用先进办公管理平台提高企业的整体经营管理效率。企业通过对内部信息系统进行集成管理，可促进数据高效传递，提高内部管理水平。

总之，民营高科技企业为了得到足够的股权融资，应不断提升核心竞争力，优化内部管理，充分体现其市场价值。

（二）推动股权融资法律法规体系完善

民营高科技企业想要确保股权融资工作顺利开展，应当积极推动相关法律制度不断完善。

一方面，从法律方面而言，当前我国主要通过《证券投资基金法》等法律政策对私募股权基金进行规范，但实际上当前的大部分政策法规并没有从私募股权投资行业的角度出发完善法律制度。

因为我国现行的法律制度在基金资金来源方面存在较多约束，而私募股权基金更多来源于政策，缺乏足够的社会参与，企业资金来源比较单一，影响了企业的正常发展。因此，国家应结合实际，针对该问题制定完善的优化措施，随着市场变化优化基金资金来源限制，有效避免企业虽然获得较多私募股权基金数但规模不大的情况。

现阶段，针对风投，我国没有制定相关的法律制度，因此需要国家充分了解风投的发展情况，出台相关法律制度，在准入门槛及投资额度等方面实施分类管理。当前民营高科技企业在我国得到了高速发展，但同时存在发展不规范的问题，通过颁布法律法规能够合理约束风投运作，保障风投行业维持健康运营[ 5 ]。

另一方面，政府单位应加强对股权融资的重视，明确企业发展过程中采用私募股权融资、完善风险投资的重要性，充分发挥政府引导作用，建立相应的引导机制，提高对相关机构和行业的重视度，从政策方面予以一定的优惠，利用政府引导促使投资机构及时将资金投入高新科技行业。

同时，政府单位应加强与相关金融機构的合作，加大对股权融资的宣传力度，促使企业树立股权融资理念，真正了解股权融资，定期举办专题培训会，积极引导当期更多符合条件的企业成立风投相关机构，有效破解民营高科技企业股权融资难题。

（三）加快完善企业内部治理结构

民营高科技企业可通过不断完善内部治理结构为股权融资奠定基础。

首先，企业应成立专门的股权融资小组，配备专业的人员，必要时要外聘专业团队协助，在新经济形势下有效提高企业的股权融资水平，为企业顺利完成股权融资提供保障。一切以目标结果为导向，有条不紊推进融资工作。企业应充分掌握市场方向，了解自身发展情况，优化企业管理制度，促使企业股权融资更加顺利。

其次，加强风险防范，制定科学的信息披露制度，保障企业信息安全。在信息披露制度中应当对披露的内容、方式及披露时间等作出明确规定，制定相应的标准，确保各方利益都得到很好的维护。例如，高科技企业由于涉及核心技术，在具体的融资之前无法披露一些项目信息，在融资资金到位后需要根据项目进展合理披露信息。

最后，重视对融资完成后续工作的管理。民营高科技企业在股权融资完成后，由于资金使用关系到所有股东的切身利益，因此企业必须加强资金使用管理，制定完善的退出机制，避免投资者出现较大利益损失。

此外，企业在股权融资过程中还应建立相应的亏损分摊机制，避免项目开展出现亏损时投资者和企业发生利益纠纷，保障双方合法利益。

（四）知识产权资本化路径

在知识产权资本化过程中，研发部门立项后，可申请财务部门单独核算该项目支出，为做到“无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量”做好财务数据准备。其实做到这一点难度不是很大，企业只需具备将知识产权确认为无形资产的意识，提前做好规划和工作安排即可。

四、结语

新经济形势下，民营高科技企业股权融资存在众多问题，导致企业融资困难，难以及时筹集到足够的资金，制约企业健康发展。因此，在现阶段资本市场发展受阻的情况下，民营高科技企业应树立一定的危机意识，重点分析股权融资工作中的不足，转变融资理念，优化管理结构，增强企业核心竞争力，为股权融资奠定基础。同时，企业应结合实际采取科学的优化措施，营造良好的股权融资氛围，不断提高企业的股权融资水平。

参考文献：

[1]崔鹏.新形势下民营企业融资方式及融资渠道优化策略[J].中国市场，2023（02）：70-72.

[2]刘爱英.解决新经济形势下民营企业融资困境研究[J].中国航班，2019（14）：229.

[3]宋健文.中小民营企业融资风险管理问题研究[J].大众投资指南，2021（10）：18-19.

[4]刘洋.经济新常态下民营企业融资困境及对策探究[J].吕梁学院学报，2020（04）：84-87.

[5]田爱华.新形势下企业融资管理重要性及对策研究[J].经济管理，2023（05）：131-134.