供应链集中度、经营风险与企业成长性

高 月

（齐齐哈尔大学经济与管理学院，黑龙江齐齐哈尔 161001）

一、研究背景

近年来，伴随着贸易争端的多发，全球供应链出现了包括货运中断、原材料短缺等问题，继而引发了全球供应链的变革和调整。现阶段，优化供应链布局和提高供应链管理能力已成为新的发展趋势，对国家未来发展至关重要。此外，就企业自身发展而言，提升供应链管理能力不仅可以健全企业风险防范机制，还能优化生产要素配置，增强市场适应性和竞争力，实现企业可持续发展的目标。供应链集中度体现了企业在供应链管理能力方面的水平。如果一个企业能够在供应链上掌握更多的环节和资源，说明其在供应链管理能力方面具备了较高的实力。然而，当前研究中，涉及导致供应链集中度发挥的积极作用与消极作用的结论不一，供应链集中度促进企业成长性的影响机制在理论方面仍然存在不足，仍需要更加深入有力地研究。[1]

因此，本文从企业成长性角度切入，为深入理解供应链集中度的作用提供了新的视角，并引入经营风险这一变量以构建更加全面的理论分析框架，为供应链集中度的积极作用提供了理论和实证支持，也为企业抵抗经营风险实现自身成长和发展提供了指导建议。

二、理论分析和研究假设

（一）供应链集中度与企业成长性

资源基础理论认为，企业的持久竞争优势源于其所拥有的异质性资源。一方面，在供应链集中度提高后，供应链的整体效率得到提高，企业减少了生产过程中的资源浪费，提高了生产效率和品质。同时，通过稳定的采购活动，企业可以提高资金周转率，减少库存积压，从而提高企业的经营效率和经营能力。[2]另一方面，在供应链集中度提高后，企业可以更加紧密地与供应链合作伙伴进行合作和交流，共同分享供应商的技术、品牌、人才或者是客户的市场信息、反馈、需求等外部资源。[3]企业可以将这些外部资源转化为自身的异质性资源，从而增强企业的持续竞争力。基于此，本文做出如下假设：

H1：供应链集中度可以有效提高企业成长能力。

（二）供应链集中度与经营风险

根据利益者相关理论，企业与供应链合作伙伴的紧密合作可以实现资源共享和风险共担，有助于降低企业的供应风险。从供应商的角度来说，供应商和客户也需承担企业经营失败的成本。[4]因此，稳定的大供应商和客户会及时关注企业的经营状况，甚至会积极介入经营管理，起到外部监督作用，从而起到降低企业的经营风险。[5]从企业的角度来说，通过与供应链合作伙伴的紧密合作，企业可以提高协同能力和应变能力。[6]当出现突发事件时，企业可以与供应链合作伙伴共同协调，采取有效的应对措施以减少风险对企业的影响。因此，提高供应链集中度可以为企业降低经营风险。基于此，本文做出如下假设：

H2：供应链集中度会导致企业经营风险降低。

（三）经营风险的中介作用

在供应链中，各环节都面临着局部风险，而风险会沿着供应链向下游企业传递，给企业带来较大的经营风险。如果企业没有有效的应对措施，可能会导致业务受阻、销售下降、生产停滞等问题，从而影响企业成长性和利润，甚至会使企业面临破产的风险。因此，为了保障企业的稳健运行和良好的成长表现，建立供应链的稳健运行机制至关重要。[7]企业需要与供应商建立更加密切的合作关系，共同应对市场波动和供应链中出现的问题，从而减少因供应链中断或故障而造成的经营风险。同时，通过降低经营风险，企业可以避免经营失误或者不当行为所带来的负面影响，从而提升企业的信誉度和品牌形象，吸引更多的客户和合作伙伴，促进企业的长期成长和发展。因此，通过供应链集中度降低经营风险，企业能够实现更好的成长，提高市场竞争力，创造更多的商业机会。[8]基于此，本文做出如下假设：

H3：企业经营风险在供应链集中度与企业成长性间起中介作用。

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

本文选取沪深A 股主板上市企业2015－2021年数据为样本，借鉴以往学者的研究，对数据进行筛选，剔除ST 和*ST 企业、剔除关键数据缺失的样本，最终获得有效观测值9472 个。本文供应链销售份额的数据选自CSMAR 数据库，部分缺失数据或其他所需财务数据由Wind 数据库进行补充。对所有连续变量均经过Winsorize 在1%和99%水平上进行了缩尾处理，以消除异常值的影响。

（二）变量定义

1.被解释变量：企业成长性（TobinQ）。参考现有研究，[9]本文选用了托宾Q 值作为衡量企业成长性的指标。在稳健性检验中选取了总资产增长率作为企业成长性的替换变量。

2.解释变量：供应链集中度（SCI）。借鉴黄曼行等[10]的研究将供应链集中度视为一个整体，采用前五名客户和供应商购销比例之和的均值对供应链集中度作为衡量指标。

3.中介变量：经营风险（Risk）。对于企业经营风险的测量，本文参照相关研究，[11]采用阿尔曼Z 记分法，数值越大表明企业经营风险越小。

4.控制变量。参照现有研究，[12]本文控制了以下影响企业成长性的因素：企业规模（Size）、产权性质（Soe）、企业年龄（Age）、股权集中度（Cr）。此外，本文还在模型中控制了行业和年份，变量具体定义如表1 所示。

表1 变量定义

（三）构建模型

参考现有文献，本文构建了以下模型，探究供应链集中度与企业成长性关系，以及经营风险在二者关系中的中介效应。

其中：模型（1）旨在探究供应链集中度是否与企业成长性存在正相关关系；模型（2）旨在探究供应链集中度与经营风险的关系；模型（3）旨在探究经营风险在供应链集中度与企业成长性之间的中介效应。[13]

四、实证分析

（一）描述性统计

表2 为变量的描述性统计结果。由表2 可知，企业成长性的最大值为9.540，最小值为0.8，最大值超过平均值三个标准差，说明市场中的企业成长性差异较大，且大多数企业成长性不足；供应链集中度的均值为0.34，标准差为0.18，最大值、最小值分别为1.03 和0，说明大部分企业供应集中程度偏低；企业经营风险的均值为2.54，标准差为8.39，说明样本企业的经营风险差异较大，且大部分财务状况较差，经营风险较大。同时，其他相关控制变量的均值、最小值和最大值均在合理范围之内。

表2 描述性统计

（二）相关性分析

表3 列示了主要变量的相关系数。通过表3 可以看出各个变量之间存在多重共线性的概率比较低。VIF 值大多数在1 至2 之间，表明模型基本上不存在多重共线性。同时，利用Stata16 检验原假设，发现并不存在异方差，因此模型通过了异方差与多重共线性检验，为下一步的多元回归分析奠定基础。另外，供应链集中度（SCI）与企业成长性（TobinQ）之间呈现显著正相关关系，与经营风险（Risk）呈现显著的正相关关系，说明企业提升供应链集中度对企业绩效有促进作用，对企业经营风险有抑制作用，为主假设检验奠定了基础。

表3 多元回归结果

表3 相关性分析

（三）回归结果分析

供应链集中度与企业成长性的回归分析结果分别如表4 列（1）和（2）所示。在无控制变量的情况下，供应链集中度的回归系数为0.0253。在此基础上，加入控制变量后供应链集中度的回归系数为0.0164，在1%的水平上与企业成长性显著正相关，即供应链集中度的提升可以显著促进企业成长性，H1 得到验证。

表4 稳健性检验

供应链集中度与企业经营风险的回归分析结果如表4 列（3）所示。Risk 数值越高证明企业财务状况越好，经营风险越低。供应链集中度的回归系数为1.286，在5%的水平上与经营风险显著正相关，即供应链集中度越高经营风险越会随之降低，H2 得到了验证。

企业经营风险中介作用的回归分析结果如表4列（4）所示。供应链集中度回归系数为0.0149，在1%的水平与企业成长性显著正相关。企业经营风险与企业成长性回归系数为0.00116，在1%的水平显著正相关，表明在供应链集中度与企业成长性之间的关系中，企业经营风险存在中介效应，即供应链集中度通过降低经营风险促进了企业成长性，H3得到了验证。

（四）稳健性检验

为了增强本文模型估计结果的可靠性，本文采用替换解释变量的方法进行稳健性检验。Growth 指标在一定程度上能够体现会计信息质量。因此，本文用Growth 指标替换TobinQ 指标进行实证检验。如表5 列（1）－（4），发现回归结果仍然支持本文所有假设。

表5 进一步分析

（五）进一步分析

1.基于产权性质的差异进行分组检验

由于企业的不同产权性质会导致其在供应链关系管理方面存在差异，本文将样本企业按照企业产权性质分为两组，国有企业被赋值为1，非国有企业赋值为0，以考察在不同产权性质下的供应商集中度对企业成长性的影响。[14]回归结果如表6 列（1）和（2）所示。在国有企业中，供应商集中度与企业成长性并无显著相关；而在非国有企业中，供应商集中度与企业成长性在1%的水平上显著为正，这说明国有企业供应商集中度没有对企业成长产生明显影响，而在非国有企业中，供应商集中度对企业成长的影响起到的作用更明显。

2.基于企业议价能力进行分组检验

企业在与供应商进行谈判时，面对议价能力较低的企业，供应商就会提高价格或者要求企业支付预付款以保障自身权益。但对于企业来讲则代表着增加企业的经营风险和现金流风险。由此可知，企业议价能力不同，供应链集中度对企业成长的作用存在明显差异。参考相关研究，本文使用净商业信用额衡量企业的议价能力，按照中位数将样本分为两组以考察在不同议价能力下供应链集中度对企业成长性的影响。[15]回归结果如表6 列（3）和（4）所示。拥有高议价能力的企业，供应链集中度的回归系数在1%的水平上显著为正，说明高议价能力的企业供应链集中度对于企业成长的积极作用更加明显；而在低议价能力企业的实证结果中，供应链集中度与企业成长性的回归系数在10%的水平上显著为正，说明在低议价能力企业中，供应商集中度也对企业成长产生促进作用。因此，本文对企业议价能力分组进行组间差异检验，结果表明，均值的差异均在1%的水平上显著为正，即在不同议价能力的企业中供应商集中度对企业成长产生促进作用存在显著差异。

五、研究结论与管理启示

（一）研究结论

在当前激烈的市场竞争环境中，稳定的供应链关系可以为企业提供一定的保障。供应链集中度是供应链关系稳定的重要特征。本文以2015 年－2021 年沪深A 股上市公司的数据为研究样本，探究供应链集中度与企业成长性之间的关系。研究结果表明，供应链集中度和企业成长性之间存在显著的正向关系；经营风险在供应链集中度与企业成长性中发挥了中介效应。此外，本文还进一步验证了在非国有企业、企业议价能力较强时，供应链集中度对于企业成长性的促进作用更强。

（二）管理启示

1.企业应与具有竞争力的供应商建立长期合作关系。供应链集中度的提升有利于企业持续发展。因此，企业应尽可能地选择具有稳定质量、高效率和低成本的供应商，提高供应链的效率和稳定性。此外，企业应该与具有竞争力的供应商建立长期战略伙伴关系，共同发展并实现协同效应，以增强供应链的灵活性和响应能力。企业的供应链行为应该始终以提高供应链的效率、稳定性和灵活性为目标，以促进企业的成长性和发展。

2.企业应提升供应链管理下的风险管理，保持供应链的稳健运作。在与供应商建立长期稳定的合作伙伴关系的基础上，企业应加强供应链的可见性，建立信息共享平台，实现供应链的信息流畅和透明，及时掌握供应链中的风险和机会。实行供应链风险管理，建立供应链风险评估机制，对供应链中的潜在风险进行识别和评估，制定相应的风险应对措施。加强供应链质量管理，建立质量管理体系，确保供应链中产品和服务的质量稳定和一致性，保持供应链的稳健运行，提高企业的供应链效率和竞争力。

3.企业应健全供应链协调管理机制。企业在重视外部供应链整合的同时，也要关注内部结构建设,保持企业内部快速响应变化的能力。企业需要建立协调机制以处理内部和外部供应链之间的问题和冲突，以确保供应链各环节的协同运作和流畅性。同时，还需要确保供应链内部各个环节的利益最大化，以增强整个供应链的效率，使其能够随着市场和竞争环境的变化而调整，从而能够更好地满足市场需求和客户需求。