新时期企业资本结构优化探析

摘 要：资本结构可以将企业拥有的各类资本的价值及构成比例体现出来，可以将其看做是企业在某个时期内，实施筹资活动取得的最终成果，其对于企业在未来发展中的偿债能力、盈利能力等都有着不容忽视的影响。新的发展环境下，企业想要提高自身的竞争力，实现稳定发展，需要对资本结构进行优化。本文从资本结构和资本结构优化的内涵出发，探讨了资本结构优化对企业的意义，并就企业资本结构存在的问题和优化对策进行了研究，以供参考。

关键词：资本结构；结构优化；意义；对策

新时期，企业想要更好的适应市场竞争的要求，达成自身的发展目标，需要推动资本结构的持续优化。良好的资本结构是企业得以实现正常运营发展的基础，对于企业经营的稳定性、安全性和可持续性都有着巨大影响。如果企业可以长期保持高质量的资本结构，能够实现资本的保值和增值，提高资本治理效率，继而实现自身的高质量发展。基于此，做好资本结构的优化，是企业经营发展中需要关注的一个重要问题。

一、资本结构与资本结构优化

（一）资本结构

资本结构是企业在一定时期内，实施融资活动取得的结果，指不同资本价值构成和比例关系。从企业的角度对资本进行分析，依照其属性的不同，可以分为股权资本和债务资本，依照时间的差异，可以分为长期资本和短期资本，而不管是哪一种类型的资本，在全部组合在一起后所形成的比例关系，就是资本结构。资本结构通常也被称为融资结构，与企业的融资活动存在直接关联，可以将企业不同资本之间的相互关系体现出来，对企业经营发展方向、再融资能力以及偿债能力有着巨大影响。合理的资本结构可以帮助企业降低资金筹集环节的融资成本，对资产负债率进行控制，将财务杠杆所具备的调节作用发挥出来，促进企业资本质量的提高。

（二）资本结构优化

资本结构优化指通过对资本结构进行调整的方式，使得其变得更加合理，达到预期目标的过程。从企业的角度分析，通过资本结构优化，能够建立起权责分明、产权明细的企业管理制度，推动企业经营管理目标的顺利实现。以上市公司为例，在推进资本结构优化的过程中，需要建立其合理的治理机构，发挥出激励机制和约束机制的作用，实现企业价值最大化的同时，推动资本市场的优化和完善。

二、资本结构优化对企业的意义

企业资本结构和企业治理结构、企业融资成本、企业整体价值等存在密切关联，企业可以通过对自身长期资本比例关系的深入研究，明确资本结构的合理性，找出其中存在的缺陷和问题，落实资本优化战略管理，使得资本结构变得越发合理。资本结构优化也可以看做是对企业财务管理工作的优化，在没有特殊因素影响的情况下，企业资本结构达到最优的情况下，财务管理同样也会趋于最优。另外，资本结构会对企业的整体价值以及长远发展能力产生影响，从这个角度分析，对资本结构进行优化，关系着企业自身价值的最大化以及股东利益的最大化，与企业未来的发展也存在十分紧密的联系。企业对于资本结构的选择，会直接影响其融资成本，间接影响经济效益，因此，必须及时发现资本结构中存在的问题，做好有效的调整和优化，以确保企业的稳定健康发展。

三、企业资本结构存在的问题

（一）负债结构不合理

企业经营管理中，需要做好资产的合理分配，确定好资本配置相关的制度和规范。但是结合实际情况分析，部分企业存在着资本结构尤其是负债结构时不合理的问题，负债比例偏高，导致企业在经营中存在较大的风险和隐患。从企业的角度分析，长期负债的资金成本较高，不过偿债压力小，可以争取更多的资金周转与回收实践，财务风险更低。但是如果从金融机构的角度分析，长期负债业务存在较大的不确定性，虽然能够获得较高的资金报酬率，但是也可能会因为经济形式的变化以及企业本身经营不善，引发亏损问题，因此金融机构往往更加倾向于为企业提供短期贷款业务。受信息不对称的影响，企业在贷款中处于被动地位，因为自身经营需要大量资金，需要进行债务融资，而金融机构提供的多是短期贷款，会导致企业负债率的提高。

（二）资本结构弹性小

不少企业所有者及管理层对于企业资本结构缺乏深入了解，忽视了资本结构的弹性要素，在针对资本结构进行构建时，没有考虑资本结构的时效性，也没有留出足够的调整空间。在这种情况下，企业资本结构调整的弹性相对较小，如果企业遇到经济情况，需要迅速调整资本结构，则会出现调整速度缓慢、调整效果不佳的问题，从而威胁企业的资产安全。企业资本结构的调整会受到金融市场及融资环境的影响，如果金融市场发展不完善，或者融资方式单一，同样会影响资本结构调整的效果。

（三）资本市场不成熟

对我国资本市场的发展情况进行分析，存在着市场成熟度不高的情况，各种问题层出不穷，如相应的市场机制没有能够发挥出应有的作用，产品类型相对单一等，导致很多企业无法获取最佳的投融资渠道，这样即便是对资本结构进行反复的优化调整，也依然无法达到理想状态，严重影响了企业资本活动的顺利实施。受不成熟资本市场化的影响，企业在经营中如果遇到自身资本结构不符合国家相关政策的情况，无法及时做出有效调整，会引发资金风险上升的问题。

四、企业资本结构优化对策

（一）调整负债结构

企业在经营管理中，应该落实价值原则，确保各项工作都能够实现价值的创造，将价值作为衡量企业经营状况的一个核心指标。从长远发展的角度分析，企业在日常经营中如果出现偏差，尤其是负债比例偏差，则会对企业的发展产生严重影响，企业在实施资本结构优化的过程中，需要对负债比例偏差进行调整，这样才能实现自身的健康发展。在企业资本结构中，负债占据了相当大的比例，企业可以通过债务来实现税负的减免以及自身经营效率的提高，也可以对经营中存在的不规范行为进行约束，这也表明负债结构的调整对企业经营效益的提升有着积极作用。新的发展环境下，企业想要实现自身效益的增长，必须立足实际经营发展情况，推动债务关系的调整，优化负债比例，同时也应该结合现有的负债率，调整资本结构，确保资本的预期收益率不会低于借款利率。

（二）提升结构弹性

资本结构包含了成本要素、风险要素及弹性要素，很多时候企业管理层都是将关注的重心放在成本要素和风险要素方面，缺乏对弹性要素的合理认知，影响了资本结构优化的效果。对此，企业应该确立好相应的发展目标，围绕目标实现情况，推动资本结构的持续优化和完善，在企业不同发展阶段，选择不同的融资方式与融资渠道，降低融资成本与风险，促进融资效率的提高。例如，对于中小企业，可以依照相应的“融资定律”，开展融资活动，合理的融资顺序应该是：收益留存-债务融资-股权融资，在当前层级的融资无法满足企业资金需求时，可以转向下一级融资。企业在最初发展中，应该优先选择内源融资的方式，因为这一阶段企业自身的经营能力不足，偿债能力差，需要借助留存收益的方式，维持自身正常的经营活动。在进入快速发展时期后，企业的经营状况得到优化，盈利能力升高，可以采用债务融资的方式，向银行等金融机构申请贷款。企业发展成熟后，规模增加，可以通过上市的方式进行股权融资。这样的融资顺序在推动企业资本结构优化的同时，能够赋予资本结构一定的弹性。

（三）完善资本市场

完善的资本市场能够为企业资本结构调整优化提供相应的前提条件，以发育完全的资本市场为支撑，各类有价证券的流通会推动社会资源的优化。企业可以结合自身的资本运行情况以及风险承受能力，确定相应的融资结构。从实践的角度，一是应该对企业治理结构进行规范，提高经营者的专业素质，增强企业融资能力。企业应该建立起长远发展目标，提高经济效益的同时，对自有资本的规模进行扩大，提升自有资本充足率。二是应该加速体制改革创新，完善信贷管理制度体系，扩大融资规模。应该对当前采用的信用评级办法进行优化，落实好金融产品创新，适当扩大贷款抵押率，为企业提供更加完善的金融服务。三是政府部门应该出台相关政策，鼓励中小型金融机构的发展，打造出多层次的资本市场，就现有的监管模式进行变革，推行企业债券发行核准制，借助规范化的管理，确保企业债券融资的顺利实施。

（四）强化资本监督

资本结构对企业的经营发展意义重大，而账户流动资金是否充足是对企业综合实力进行评估的重要标准。如果企业长期存在经营不善的情况，可能导致内部资金链断裂，影响资金的正常流转。基于此，在对企业资本结构进行优化的过程中，应该落实好相应的监督工作，为企业的正常运转提供持续的动力支持。企业可以建立起针对资本结构的监督控制机制，将市场环境下各种动态因素的影响考虑在内，确保自身的资本结构能够很好地适应经济环境，同时实现与银行金融机构的有效对接。银行方面应该对证券市场进行监督，依照较高的标准对债券和票据进行管理，保障融资活动的2G37ZdrZkG041+OjLxnGs8FX23OYe3bO+8GJbfmLDCU=合规性及合法性。借助有效的资本监督，企业可以进一步强化自身的资金集合能力，确保资金的顺畅流通，对内部控制的状态进行改善，以此来实现对于融资风险的有效规避。

（五）调整股权结构

企业应该对自身的股权结构做出适当调整，尤其是对于一些规模较大的企业而言，如果保持一股独大的局面，必然会导致经营风险的增大，引发相应的资本结构性风险。对此，在市场竞争机构尚且不够完善的情况下，企业想要保障自身的可持续发展，需要对股权结构进行调整，确保大股东、中小股东的数量以及持股比例能够保持在一个合理的范围内，实现相互制衡，这样能够显著提升企业经营运作的合理性，同时也可以减少决策失误引发的风险和问题。实践中，如果企业的股权过度集中，需要对大股东的股权进行适当分散，如果企业的股权过于分散，则应该对其进行适当集中，以确保经营管理的效果。

（六）做好盈利分析

企业应该做好自身盈利能力的分析，依照分析结果，确定好相应的资本结构，在这个环节，需要做好对于财务风险和经营风险的考量，制定出科学的融资决策，选择恰当的融资方式，确保融资结构可以为企业的经营发展奠定良好基础，切实提高经营绩效及盈利能力，实现企业价值的最大化。企业方面必须对业务数据及财务数据进行全面收集和整理，实施相应的财务绩效分析，确定自身的盈利能力，针对一些关键指标，如净现金流量、净利润增长率等，更是需要进行深入细致分析，找出隐藏在数据后的信息，确定会对企业盈利情况以及资金使用情况产生影响的因素，为企业融资结构的调整提供参考。

当企业具备较强的偿债能力时，剩余货币基金以及显著资产的数量较多，这也说明企业本身没有能够将财务杠杆的作用充分发挥出来，企业经营者在对融资决策进行制定时，可以考虑采用债务融资的方式，提高负债的占比。当企业盈利能力相对较差时，从保障资金安全的角度，应该适当减少债务融资，采用股权融资等其他融资方式，降低负债占比。在不同的盈利水平下，企业需要做好负债及所有者权益在资本结构中比例关系的调整，以此来实现对于资本结构的优化。

（七）加速资金周转

企业绩效会受到流动资产周转率的影响，两者呈正比关系。新的发展环境下，从保障企业正常运营的角度，应该适当对流动资产进行补充，加强存货资产管理，确定好企业产品的市场定位，适当加大高附加值产品的资金投入，控制好开发产品和完工产品的比例，避免存货积压问题，获取充足的流动资本，实现资本的快速周转。同时，应该做好应收账款管理，对合作方及销售对象投资信度进行管理，为企业经营活动创造更多收益。

五、结语

总而言之，市场经济环境下，企业面临着越发激烈的市场竞争，资本结构对企业经济实力的影响越发凸显，做好资本结构优化非常重要。在推动资本结构优化的过程中，应该结合企业的实际经营状况，对负债资金和权益资金进行协调，从资金来源、资金占用、资金分配等方面进行优化，确保资金筹集的规模能够很好的满足企业生产经营需求，控制好负债比例和财务风险，为企业的稳定健康发展提供良好支撑。

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