新希望：白羽肉禽业务引进战略投资者

吴慧敏

近日，新希望（000876）線上接待了股东、投资者、分析师等123人的调研交流，公司执行董事长兼总裁张明贵、副总裁兼财务总监陈兴垚、董事会秘书兼首席战略投资官兰佳参加了电话会议。本次线上会议的背景是公司公告白羽肉禽业务引进战略投资者暨转让部分股权。

董秘开场致辞

今年一季度以来，公司结合产业发展特点、猪周期所处阶段，整体布局和考虑长期战略规划。生猪养殖和饲料两大产业对公司收入利润影响最大，所以公司未来也会加大资源投入，同时也会对其他优势产业引入战略投资者，充分利用外部产业资源推动发展。从今年年中开始，公司也一直与投资者持续沟通引战的相关信息。12 月15 日晚，公司发布了白羽肉禽和食品深加工两个板块的引战公告，后续还有股东大会审批、国资主管单位审批的流程，仍需一定时间完成。除这两个业务板块，公司在生猪育种单元的引战工作，预计也会在2023 年底或2024 年一季度完成。

总裁介绍引战背景和意义

1、有利于进一步强化基本盘的优势。公司主要产业板块有4 个，再加上海外这个市场单元，一共有5 大业务板块，但上市公司的基本盘还是饲料、生猪业务，这个基本盘对公司价值非常重要。经过多年实践、以及近几年猪周期中的探索，公司认为做好基本盘，有利于强化优势，公司未来将进一步聚焦在养殖和饲料这个基本盘，对白羽肉禽、食品深加工板块引进战略控股投资人，以集中力量做大做强饲料、养猪，进一步做出公司价值。

2、有利于进一步加深管理的精细化。公司过去业务跨度比较宽，员工也有大几万人，对管理的要求比较高。而农牧行业优势需要深根细作，公司希望通过聚焦饲料、生猪，使管理更加精细化、专业化，并实现降本增效。

3、有利于分享联合发展的增量红利。白羽肉禽也是重要的产业，但过去几年因为猪周期波动，公司对其投入有限，进而造成这块业务的扩表能力受到限制。白羽肉禽也是一个很好的产业，白羽肉禽也是动物蛋白领域转化效率最高的行业，而且这个行业的全球化和规模化程度都很高，但是该产业也需要资本、资源的持续注入，但公司把资源向白羽肉禽倾斜有难度。通过这次战略调整，公司和央企整合、导入更优秀的产业资源，对公司白羽肉禽产业有重要的战略意义。此外，引战后公司仍持有这块业务较大比例的股权，如果未来这块业务做得更大，公司仍然可以分享发展红利。

4、有利于增加公司经营的安全边际。近几年公司的资产负债率在行业里偏高，公司希望通过近期的引战，有序降低资产负债率，使得整体资金流动性更健康，进而可以应对周期风险。如果完成交易，公司资产负债率预计下降4-5%，对于增加资金安全、流动性等都有很大的价值和意义。

本次交易相关的问题交流

Q：综合考虑公司的运营、债务偿还、供应链应付偿还、资本开支等情形，本次引战是否对公司的运营资金能缓解很大压力？

A：此次交易后续还涉及股东大会、国资主管单位的审查，如果交易完成，负债率会下降4-5%，同时也可以给公司带来一定投资收益。公司也会实现相对的轻装上阵，同时随着管理资源、资金进一步聚焦于饲料、养猪产业，会对公司经营能力，饲料、养猪的产品力和服务力建设形成良性助推。

公司的资产利用空间是很大的。本次公司引战的两块业务的整体估值接近80 亿元。闲置猪场的处置也在积极推进，今年底到明年，都还会有一定量的现金流入。而且公司除了对民生银行历史形成的持股外，公司历史上还有其他一些小板块的合资和投资，也还有很多利用空间。这些空间将为公司持续在周期底部的经营提供坚实的后盾。公司两周前公告的定增预案也是为了聚焦生猪养殖、提升养殖效率而做出的安排，这会对公司未来发展所需的现金流带来助力。当前公司更多关注生产质量、效率提升，而不是规模的大幅提升，这能带来更多盈利能力和核心竞争力的提升。

除了上述资金上的安排考虑，在资产负债率上，公司也积极推动改善。本月初公司也召开了董事会，决定下修转债价格，后续若顺利通过股东大会，并确定合适的转股价格，也能促进转股。现在两期转债规模合计约90亿，如果都能顺利转股，资产负债率能降至60-65%。

Q：本次禽业务、食品业务的交易估值和定价方式；交易产生的投资收益、对全年利润影响、资产负债率下降的水平；预计交易完成后对于公司PB、PE的影响？

A：公司参考了成本法、市场法，但以收益法作为最终评估的方法。因为交易目前只是通过了双方董事会批准确认，后续还需上市公司的股东大会审议，国资主管单位的审批等程序，目前还未全部完成，所以时间上具有不确定性。目前预计两块业务引进战略控股股东，可以为公司当期带来一定量级的投资收益，具体请大家看定期报告披露的数据，这将给公司带来很大助力，使公司资产负债率大幅下降。由于现在全年的经营数据还没出来，以及交易完成时间的不确定性，所以对PB、PE影响不确定。

近期其他资本运作问题交流

Q：公司预期定增的节奏，比如还需要答复问询函、排队发行？ 最快预计何时可以成功发行？ 预计认购机构类型，比如大股东、战略合作伙伴、市场化机构的比例是怎样的？

A：公司会按照证监会、交易所规定的流程申报，后续审核过程中发生问询、回复都是正常流程，完成问询后启动发行流程。如果无其他特殊情况，预计完成定增需要一年左右时间。

在月初公告定增预案后，已经有不少机构投资者主动接洽公司，表达后续的参与意愿。公司在拿到批文后，也会根据市场情况适时启动发行，目前也还没有机构发行的比例限定。

Q：预计转债下修及清偿的规划如何，预计下修的价格是多少？

A：公司计划12月27开股东大会进行决策，后续还会召开董事会会议，届时才能决定下修价格是多少。公司下修价格主要是为了促进可转债转股，具体的价格还没定，届时公司会及时披露。