2024年环球股市展望（上）

卧龙

环球股市过去一年表现反差相当之大。

欧美方面，美国标普500 指数迄今为止上升23%，英国金融时报指数上升3%，德国DAX 指数上升19.8%，法国CAC 指数上升16.8%，瑞典出现技术性经济衰退但不妨碍OMX30 指数上升16%。

亚洲区来看，中国沪深300 指数下跌13.9%，为连续第三年下跌；恒生指数下跌15.9%，創纪录地连续第四年下跌；台湾加权指数上升24%；日本日经平均指数上升27%，表现上佳；韩国综合股价指数上升16.2%；印度孟买敏感指数上升16.4%，创历史新高；新加坡海峡时报指数下跌4.2%；东南亚股市普遍下跌，但越南股市上升9.4%，去年则是暴跌32%。

再看其他股市，加拿大多伦多综合指数上升7.1%，葡萄牙PSI20指数上升10.8%（连续三年上升），阿根廷MERVAL 指数上升3.6 倍（但换算成美元计价仅上升1.5%），墨西哥IPC 指数上升18.1%，巴西IBOVESPA 指数上升19.2% 并创历史新高，埃及EGX30 指数上升66.4%，土耳其伊斯坦堡100 指数上升40.9%（但以美元计价反倒下跌9%）。

若以MSCI 世界股市指数为基准，2007 年指数高位以来，该指数大幅上升接近一倍（图中蓝色走势）；但若扣除美国部分（图中黑色走势），则该指数目前仍然低于2007年股市高位。可见，平均而言，除非投资美国股市，否则过去10 多年股市投资者可以说颗粒无收。

分析中国股市，先看看上证综合指数，2007 年10 月历史高位笔者将其定义为循环浪III。之前2001年6 月高位2245 点位为III 浪[3]，1993 年2 月位1558 点为[3] 浪（3），1558 点跌至1994 年7 月325 点为[3]浪（4），325 点至2245 点为[3] 浪（5）。2245 点跌至2005 年6 月998点为III 浪[4]，998 点升至2007 年10月6124 点为III 浪[5]。循环浪III 结束之后进入循环浪IV，我认为循环浪IV 为水平三角形。其中，2007 年10 月6124 点跌至2008 年10 月低位1664 点为IV 浪[a]，1664 点以3 浪模式升至2015 年6 月高位5178 点为IV 浪[b]，5178 点跌至2019 年初低位2440 点为IV 浪[c]，2440 点回升至2021 年2 月高位3731 点为IV 浪[d]，3731 点至今进入IV 浪[e]最后一跌！

上述为首选数法，次选数法是2021 年2 月3731 点并非IV 浪[d]，而是IV 浪[d]中子浪（a），3731 点至今进入[d] 浪（b）回落。在中期走势上，两者其实并无区别，仅仅是波浪定义不同而已。当[d] 浪（b）下跌结束之后，将进入[d] 浪（c）上升。次选数法强调IV 浪[d]应该回升至4000 点之上，而首选数法浪[d] 高点太低。另外，在中期跌势结束后，上证指数能否进入牛市循环浪V，仍是未知之数，需要密切关注经济走势。

上证综合指数存在平均58 个月底部周期：自1994 年7 月低点开始计算，58 个月之后1999 年5 月为中期低点；再过54 个月是2003 年11 月，又是中期低点；又过59 个月，2008 年10 月，重要低点；56 个月之后是2013 年6 月重要低点；再经历64 个月，为2018 年10 月（国证A 股指数为重要低点，上证指数为次低点）。下一个周期时间之窗为2023 年4 月至2024 年2 月。目前已经是2023 年12 月，参考走势浪型发展，底部可能出现在明年2 月。

国证A 股指数（399317）反映A股市场整体表现。笔者认为2015年6 月最高位7559 点为循环浪III终点，比上证指数循环浪III 延后八年。国证A 指结束循环浪III 之后进入循环浪IV 调整，其中2015 年6月7559 点跌至2019 年初次低点3340 点（最低点2018 年10 月3300点）为一组[a] [b] [c] 浪调整，接着3340 点回升至2021 年12 月最高为6416 点为间隔浪[x]，6416 点之后运行第二组[a][b][c]浪调整。

6416 点跌至2022 年4 月最低4574 点为浪[a]，之后进入水平三角形浪[b]。浪[b]有两种可能性：一是运行至2023 年4 月5586 点结束，二是运行至2023 年8 月5477 点结束。两者区别在于后面浪[c] 其浪型不同，前者浪[c] 为正常浪型，后者浪[c]为楔形结构——即浪[c]内部5 个小浪均为3 浪结构。细分浪[c]，其中[c] 浪（1）跌至今年10 月23 日低位4724 点，[c]浪（2）反弹至11 月21日高位5119 点，5119 点至今进入[c]浪（3）下跌。

首选数浪方式认为，当此[c]浪结束，循环浪IV 亦告结束，后市进入循环浪V 上升浪。而次选数浪方式则认为，市场仍未为牛市做好准备。2021 年12 月6416 点以来第二组[a][b][c]下跌浪，仅仅是其中浪[a]结束，后市进入浪[b]反弹而已。与此相对应，上证指数进入巨型三角形中[d]浪（c）上升。

前《环球时报》总编胡锡进携50 万资金杀入股市，却在三个月内浮动亏损25%，引发市场激烈讨论。一些投资者认为A 股市场是个绞肉机，连名人亦不放过，对前景失去信心。笔者认为市场上大多数投资者可能未曾领略过什么是真正熊市。1993 年2 月上证指数由1558 点跌至1994 年7 月325 点，跌幅79%；2001 年6 月上证指数最高2245 点跌至2005 年6 月998 点，跌幅56%；2007 年10 月上证指数历史最高位6124 点，跌至2008 年10月最低1664 点，跌幅73%；2009 年8 月上证指数见3478 点，跌至2013年6 月最低1849 点，跌幅47%；2015 年6 月上证指数最高5178 点，其后出现股灾，七个月后跌至2638点，跌幅49%。相比之下，2021 年2月上证指数最高3731 点，至今近三年时间，跌幅不过是22%，投资者便已经呼天呛地。看看平均股价仍然高达20 元以上，市场大底很难立刻形成。

沪深300 指数2007 年10 月高点5891 点结束超高级浪[3]，2007 年10 月高点跌至2008 年10 月低点1606 点为超高级浪[4]，2008 年10 月1606 点升至2021 年2 月历史高点5930 点为楔形浪[5]，换言之整个循环浪III 已经结束。沪深300 指数大调整，意味着中国制造业进入结构调整、高质量发展趋势。

2021 年2 月历史高位5930 点以来，沪深300 指数进入循环浪IV 调整。乐观地看，[a][b][c]调整浪将一气呵成；悲观而言，此轮下跌仅仅是其中浪[a] 而已。先以乐观数法划分——5930 点跌至2021 年3 月4883 点为[a] 浪（1），4883 点反弹至2021 年5 月5378 点为[a] 浪（2），5378 点跌至去年5 月次低点3808点为[a]浪（3），3808 点回升至去年7月4530 点为[a] 浪（4），4530 点跌至去年10 月最低3495 点为[a]浪（5）。

3495 点升至2023 年1 月4268点为浪[b]，4268 点以来进入浪[c]下跌。目前已经进入[c] 浪（3）下跌尾声，日线图上RSI 出现底背驰，周线图RSI 严重超卖。相信[c]浪4 反弹之后，再跌[c] 浪（5）时会出现周线图RSI 底背离局面。