医药流通企业数字化转型与财务绩效——以九州通为例

王静雯,於流芳

(武汉轻工大学 管理学院,湖北 武汉 430023)

0 引言

数字化时代,随着医改政策变化与业内大型流通企业并购整合的推进,医药流通行业之间竞争不断加剧。医药流通企业推进数字化转型、提升供应链服务效率,建立全产业链的业务渠道,能获得更加长远发展的机遇。

关于数字化转型并没有确切的定义,而将“数字化转型”这一概念应用到企业层面时,更强调的是数字技术的应用[1]。近年来,一些研究开始认识到企业数字化转型不仅是数字技术的应用[2],更是企业利用数字技术,构建以数据为核心驱动因素的价值创造体系[3],以及以数字化技术、产品和平台为基础,进而引发的个人、组织、产业等多层面变革过程[4]。

学者对数字化转型的衡量采用不同的方法。刘淑春等[5]采用 ERP、MES/DCS、PLM 数字化项目投资量作为数字化变革的指标;赵婷婷等[6]采用问卷调查法,利用企业使用信息通讯技术支持核心业务的程度,刻画企业数字化转型程度;袁淳等[7]认为 “信息化”不等同于“数字化”。同时经济管理学领域开始使用文本分析法衡量数字化转型程度;易露露和吴非[8]、肖红军等[9]利用特定关键词在公司年度报告中的出现频率构建数字化转型强度的衡量指标;易露霞等[10]认为公司年报由核心管理层出具,与数字化转型相关的特定具体词汇更加准确地反映企业数字化转型程度。

关于数字化转型与企业财务绩效的关系,有研究[11]认为数字化转型与企业的利润、财务绩效呈正相关;在数字化转型对财务绩效的作用路径方面,肖旭等[12]认为企业数字化转型的价值维度主要体现在驱动产业效率提升、推动产业跨界融合、重构产业组织的竞争模式以及赋能产业升级4个方面。不同企业规模、发展阶段数字化意识、基础不同,数字化转型的效果也会不同[13];也有学者认为数字化转型对财务绩效的影响不大,吴溪等[14]通过对数字化转型前后两年的企业绩效分析,发现转型带来的业绩提升有限。

综上所述,数字化转型的衡量方法不断进步,为探究数字化转型与财务绩效的关系提供了思路。虽然企业数字化转型在宏观上有一定相似之处,但是企业规模和数字化转型基础不同,数字化转型所产生的效果也有所不同,现有相关文献大多是从宏观角度出发,较少文献是通过单个案例研究。因此,本研究选取医药流通行业中较早实行数字化转型的九州通企业,研究其数字化转型与财务绩效的关系,为企业进行数字化转型提供参考。

1 案例分析

1.1 九州通概况

九州通医药集团股份有限公司为科技驱动型的全链医药产业综合服务商,是国内最大的民营医药商业企业。公司在行业内率先实施由传统的医药分销业务向数字化、平台化和网络化的转型升级,并借助转型升级,结合上下游客户的需求,推行“医药分销+物流配送+产品推广”的综合服务模式,取得了良好的效益。

1.2 九州通数字化转型分析

1.2.1 服务数字化:为上下游建立一站式平台

九州通目前经营品规54.56万个,下游B端客户和C端客户分别为40多万家和2 600万人。九州通拥有庞大的上下游链,作为医药行业数字化转型的先行者,九州通利用互联网与数字化工具,建立FBBC服务体系,分别服务于上游生产企业(F端)、下游B端客户和C端客户。

在B端客户方,九州通利用相互贯通的业务系统、财务系统与物流系统,自主开发并优化九州通B2B平台以及“智药通”APP,连接上下游,为其提供“一站式”数字化分销服务和供应链服务。

在C端客户方,九州通建立“幂健康”医疗服务平台。平台主要是以C端患者为服务对象,实现C端用户的预约挂号、问诊咨询、电子处方、商保核销等业务功能,真正建立起“医+药+险”的互联网大健康服务平台。

1.2.2 财务数字化:建立财务共享体系

为解决分子公司管理难度大、财务日常核算繁琐、用人成本高、信息孤岛等问题,九州通2017年开始搭建以金蝶财务共享平台为中心的财务云平台,于2019年2月全面投入使用。九州通财务共享中心设有6个分中心,将分散在各个分子公司的、重复性高且易于标准化的财务业务进行标准智能化,把财务信息集中到财务共享中心进行处理,财务共享中心再为各公司和各部门提供财务数据服务,形成一个高效互利的循环。

1.2.3 供应链管理数字化:构建“Bb/BC一体化”供应链服务模式

九州通搭建仓、运、配一体化的医药供应链平台,构建起行业特有的“Bb/BC一体化”高效供应链物流服务模式,在该模式下,不仅可以向大B端客户(连锁药店以及医疗机构等)提供高效服务,同时可以向小B端(单体门店以及诊所等)和C端(个体消费者)提供优质服务,并且通过流程标准化以及个性化,满足多元行业的不同需求,提升九州通在市场中的竞争力。

截至2022年6月,九州通已在全国建造运营5处BC一体仓,分别位于河南、湖北、上海、江苏以及浙江,BC一体仓的运营可以满足各种客户的不同需求,极大地提高了供应链效率。另外,公司已完成湖北、重庆、山东、河南4家公司物流“Bb一体化”改造,并试点推行采销一体化工作机制,与“好药师”零售事业部建立“批零一体化”业务执行机制。

2 数字化转型与财务绩效关联性分析

通过灰色关联分析法和熵值法探究九州通数字化转型与财务绩效之间的关联度。由于各个财务指标之间并不是呈绝对线性关系,而灰色关联分析方法并不局限于样本量的大小和样本是否有规律,避免测量结果与定性分析结果不符的情形,所以选取灰色关联分析法进行分析。另外,企业财务指标之间存在差异,并且每一项指标在数字化转型的影响中相对重要程度也不相同,因此要对各个指标科学赋予权重,而熵值法避免了主观因素干扰,计算结果相对客观,所以选择熵值法来确定各指标的权重。

2.1 指标设计

2.1.1 数字化转型指数

对于九州通数字化转型的衡量,参考易露露和吴非[8]对企业数字化转型的度量方式,采用文本分析法,借鉴其数字化转型的词频图谱,归纳总结出可以描述九州通数字化转型的关键词,如表1所示。并在九州通2015-2021年年报中统计出每个关键词在年报中出现的次数,再进行加总,考虑到这类计数统计数据具有典型的“右偏”特征,故对加总数据进行对数化处理,最终得到衡量数字化转型指标。

表1 九州通数字化转型关键词词频频数及数字化转型指数

2.1.2 企业财务绩效

对于财务绩效用较为基础的财务指标衡量,分别选取九州通的盈利能力、营运能力、盈利能力和发展能力作为一级指标,选取营业收入(X1)、净资产收益率(X2),资产负债率(X3)、速动比率(X4),存货周转率(X5)、应收账款周转率(X6),营业收入增长率(X7)、净利润增长率(X8)作为二级指标。如表2所示。

表2 九州通财务指标原始数据

2.2 计算过程

2.2.1 计算关联系数

①确定参考序列。参考序列为2015-2021年九州通数字化转型指数,用X0表示,比较序列为2015-2021年九州通财务绩效评价体系各二级指标,用X1,X2,…,Xi表示,其中j1,j2,…,j7表示2015-2021年份。

②对序列进行无量纲化处理。在各指标评价过程中,由于各指标单位不同,其数值差别也相对较大,为保证数据可靠性,需要对数据进行无量纲化处理,采用均值化处理的计算公式如下:

Xi'=Xi/¯Xi

(1)

③计算关联系数。在灰色关联分析法中,各项指标之间的关联系数是指各指标在特定节点间的几何距离,指标间比值越高,则表明这两个指标之间的关联程度越高。计算公式如下所示:

(2)

其中,j表示各个时间点,ρ为分辨系数,其值介于0到1之间,一般取0.5。min(△imin)=min(min|x0j-xij|),max(△imax)=max(max|x0j-xij|)。

根据公式(1)和公式(2),对原始数据进行处理,计算出每一年数字化转型与各指标的关联系数rij,如表3所示。

表3 九州通数字化转型与各财务指标灰色关联系数

2.2.2 利用熵值法确定各指标权重

①对数据标准化。对于正向指标:

(3)

对于负向指标:

(4)

根据公式(3),对营业收入、净资产收益率、速动比率,存货周转率、应收账款周转率、营业收入增长率、净利润增长率进行正向指标的标准化,根据公式(4),对资产负债率进行负向指标的标准化,得到标准化后的数据。计算过程中需要除去零和负值,同时为最大限度的保留原始数据,所以对标准化后的数据整体向右平移0.000 1。

②求各指标的比重。由于不同指标有不同的度量单位,例如九州通的营业收入的单位是亿元,而资产负债率使用的度量单位是百分数,使用比重法对进行标准化后的数据进行处理,根据公式(5),得到各指标权重Yij。

(5)

③求各指标的信息熵。

(6)

④确定各指标的权重。

(7)

根据公式(5)-(7),计算各指标的信息熵和权重,具体结果如表4所示。

表4 九州通各财务指标信息熵和权重

2.2.3 计算关联度

由关联系数和权重可以计算出数字化转型对企业财务绩效的关联度。根据公式(8)计算出数字化转型与财务绩效的关联度,如图1所示。

Sj=Wj×rij

(8)

图1为2015-2021年九州通数字化转型指数和企业财务绩效的关联度,最终计算出两者之间总关联度为0.857 4,说明九州通数字化转型与财务绩效关联性很强。另外,两者关联度在2015-2021年总体比较稳定,变化幅度不大。九州通在2019年全面建成财务共享管理体系,实现财务标准化。2019年,九州通数字化转型进入发展阶段,其各项财务指标都更加接近近年来的平均值。2019年,九州通两者的关联度相对其他年份较高。另外,由于2020年和2021年的新冠肺炎疫情,企业财务绩效一定程度上受到疫情的影响,财务绩效与数字化转型的关联度有所下降,但相比2015-2018年下降幅度不大。总体而言,九州通数字化转型与财务绩效之间是有较强的关联性。

注:根据公式(8)计算

3 数字化转型的企业财务绩效分析

企业数字化转型阶段不同,企业所处的环境与面临的任务也有所不同,考虑战略、领导、基础和投入等因素,林艳等[15]将企业数字化转型过程大致划分数字化转型孕育阶段、数字化转型实施阶段、数字化转型引领阶段。根据九州通数字化转型性质及特点,以2015年为分界点,将九州通的数字化转型分为准备阶段(2011-2014年)、初级阶段(2015-2018年)和发展阶段(2019-2021年)。

3.1 财务指标分析

3.1.1 营收直线上升

营业收入可以直观反映企业盈利状况。如图2所示,九州通营业收入持续上升,并处于行业均值之上,数字化转型后的营业收入增长速度相比数字化转型前明显加快。另外,九州通在2021年营业收入突破1 200亿元,数字化转型发展阶段的营业收入相比初级阶段翻了一番。由此可见,作为医药流通行业企业,九州通由传统医药分销业务向数字化、平台化和网络化转型对企业营收有很大的贡献。

注:根据2011-2021年九州通年报及东方财富网整理

3.1.2 偿债趋于稳定

速动比率可以衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还债务的能力。九州通速动比率在2015年前均低于1,且处于行业均值之下。数字化转型初期,企业速动比率下降,因为初期很大资金来源于外部的筹集,该资金最终归属于非流动资产,并且形成流动负债,使得流动负债增加比例远大于流动负债。但是在2017年之后,企业速动比率开始提升,并且在发展阶段逐渐接近1,2020年和2021年速动比率等于1,随着企业数字化转型发展,九州通短期偿债能力不断增强,其速动比率越来越接近于行业均值,如图3所示。

注:根据2011-2021年九州通年报及东方财富网整理

3.1.3 营运稳定超越

存货周转率是反映企业营运能力重要指标之一。九州通数字化转型前,存货周转率基本稳定在6.5～7.0,与行业均值相差不大,数字化转型初期,企业存货周转率有了轻微幅度下降,究其原因,是在数字化转型初期,企业销售规模扩大,购进存货增加所致。但是在2019年之后的发展阶段,九州通存货周转率不断上升,甚至在2020年和2021年高于行业均值,说明九州通在销售以及供应链方面不断优化取得了显著成效,如图4所示。

注:根据2011-2021年九州通年报及东方财富网整理

3.2 基于EVA业绩评价

EVA是经济增加值的缩写,能更加真实地反映企业财务绩效。其计算公式如下所示:

EVA=NOPAT-TC×WACC

(9)

其中,NOPAT指税后净营业利润,TC指经过相应会计调整的资本总额,WACC指加权平均资本成本。

3.2.1 税后净营业利润和资本总额计算

税后净营业利润是指不考虑公司资本结构企业经营所能获得的税后利润,根据九州通年报显示,对一些非经营性指标进行税后调整,企业所得税税率采用25%,计算公式如下所示:

税后净营业利润(NOPAT)=营业利润-所得税费用+[利息支出+资产减值损失+开发支出]×(1-企业所得税税率)+递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额

(10)

资本总额是指投资者为了公司经营而所投入资金的账面价值。资本总额的计算时还需要对部分的科目进行调整,对科目调整后的计算公式如下所示:

资本总额=所有者权益合计+资产减值准备-在建工程减值准备-在建工程净额+递延所得税负债-递延所得税资产+短期借款+交易性金融负债+一年内到期非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款

(11)

3.2.2 加权平均资本成本计算

加权平均资本成本(WACC)是公司金融领域中分析公司整体资金成本较为常用的指标之一,并且是EVA计算中的重要参数。九州通具体加权平均资本的计算如下所示:

加权平均资本成本=债券资本成本×(1-企业所得税税率)×(债务资本/总资本)+股权资本成本×(股权资本/总资本),股权资本成本=无风险利率+风险因子×市场风险溢价

(12)

其中,债券资本成本为一年期银行贷款利率;无风险收益率为银行一年期存款利率;风险因子为沪深市场股票250交易日流通市值加权的BETA值。考虑到中国股票市场波动率过大的特点,计算时市场风险溢价使用4%。

3.2.3 EVA测算结果及分析

根据公式(9)-(11)计算出九州通EVA,如表5所示,其EVA值总体呈上升趋势,数字化转型前,EVA值低于2亿元,2011年为负值,说明数字化转型前,企业股东创造价能力并不强。数字化转型初期,九州通EVA相比数字化转型前是成倍的增加,数字化转发展阶段,EVA值更是急速上升,2020年达到28.67亿元,因此数字化转型战略使企业创造价值的能力有所回升。根据九州通近10年的EVA值分析,九州通数字化转型战略,为企业带来盈利的同时,也为企业创造价值。

表5 九州通2011-2021年EVA计算结果 (单位:亿元)

4 结论与建议

4.1 研究结论

通过采用灰色关联分析法和熵值法对九州通数字化转型与财务绩效关联度进行分析,发现九州通数字化转型与企业财务绩效有较强的关联度,而且关联性趋于稳定,受其他因素影响较小。

关于九州通数字化转型前后企业财务绩效的表现,基于财务指标的角度分析,在盈利状况方面,九州通在数字化转型后,企业营业收入有很大程度提升;在资本结构与偿债能力方面,其速动比率在数字化发展阶段相比前两个阶段,更加趋于稳定且接近行业均值;在营运能力方面,随着九州通数字化转型发展,其存货周转率由准备阶段低于行业均值,逐步增强到发展阶段高于行业均值。另外,基于EVA的角度分析,九州通数字化转型后,企业为股东创造价值能力有所增加。九州通数字化转型后,企业财务绩效有很大程度提升。九州通数字化转型与财务绩效有较强的关联性,并且九州通数字化转型后财务绩效有很大程度提升,可为医药流通企业数字化转型提供参考。

4.2 对策建议

盈利方面。优化线上销售,适应市场需求。互联网时代,线上销售竞争日益加剧,虽然九州通先后建立“智药通”APP、“幂健康”等平台,但是传统电商平台、线上商城已不能满足人们需求,人们对销售服务也有了更高的要求。企业数字化转型需要了解自身的特点和消费市场需求,尤其是对于医药流通行业,要利用好数字化转型特点,将数字技术合理运用到销售环节,优化线上销售,了解市场需求,把客户需求放在首位,增加市场竞争力,提高企业销售数量。

营运方面。提高收款效率,降低财务风险。九州通数字化转型总体上对企业财务绩效有积极影响,但是医药流通企业大都采用“快批快消”模式,这就导致医药流通企业的应收账款周转率普遍不高,而且近年来九州通加大二级及以上中高端医疗机构开拓力度,因该种医疗机构在药品流通链条上的优势地位,其应收账款账期相应较长,而应收账款周转率过低会增加企业财务风险,因此企业要重视应收账款的收款速度,降低财务风险。

发展方面。培养数字化人才,提高企业创新能力。企业数字化转型要求管理层必须与时俱进,注重创新能力的持续提升。九州通数字化转型不断发展过程中,离不开数字化人才培养。企业应进一步完善数字化人才培养机制,创新激励制度,积极构建有利于数字化人才成长和施展的良好政策,提高企业数字化发展能力。