航天航空行业上市公司财务状况分析与发展——以A公司为例

□ 兰州 曹珮怡

航天航空行业是我国的重要支柱型产业，其发展水平代表了我国的经济与国防实力，与国家安全和社会长治久安有着重要联系。本文以A公司为例，从经营、发展、偿债和盈利四项能力出发，对其2017年-2021年的财务经营状况进行分析对比，发现其近五年的经营状况虽然有稳定增长的成分，但与往年和行业平均水平相比有所下降，整体没有达到其预期目标，优势不够明显。因此建议公司完善经营战略，合理设定经营目标来提升公司经营与发展能力；着重提高应收账款和存货管理水平，加强成本和费用的控制力度，降低公司财务风险；加快数字化转型升级与提升创新水平，为公司可持续发展持续赋能。

一、引言

航天航空行业是我国的重要支柱型行业，其发展关系到国家的方方面面。作为知识密集型行业，航天航空行业的稳定发展有利于提升我国综合实力与国际竞争力，对维护国防安全、保障社会长治久安有重要作用。目前，航天航空行业产业链长且市场容量大，相比其他行业来说能够更好地吸纳就业，同时国际分工程度高，因此越来越多的国家投身于大力发展航天航空事业的行列中，我国航天航空行业也应顺应经济全球化和区域经济一体化的趋势，融入世界航空产业链的时代潮流中。站在全面建设社会主义现代化建设的历史起点上，我国出台多项政策为航天航空行业的发展保驾护航，为形成新的发展格局努力推动航天航空事业走向前列。基于此背景下，本文按照经营、发展、偿债以及盈利四项能力对A公司2017年-2021年的经营状况进行分析，把握A公司在发展过程中的优势及劣势，并提出针对性建议，为公司调整发展战略及治理结构提供参考。

二、A公司财务经营状况分析

A公司主要从事飞机和航空产品的研发、生产与维修服务，与国内外多家知名航空公司有长期稳定的合作关系，自上市以来凭借国家政策支持与自身稳定发展，先后荣获多项荣誉。

（一）盈利能力分析

盈利能力通常指企业在一定时期内的获利能力，能够衡量公司的经营业绩，并发现经营管理中的问题，一般主要使用净资产收益率、净利率等指标。本文选取净资产收益率、净利率和毛利率三项指标衡量A公司的盈利能力。

1.净资产收益率。净资产收益率为净利润与平均股东权益的比值，用于衡量公司资产利用率，该数值越高，说明企业投入资金收获的利益越大。2017年A公司的净资产收益率为3.03%，处于近五年最低水平，2018年-2019年有所回升，数值在5.10%左右，表明其资产使用效率有所提高，盈利水平也有所增强；而2020年-2021年其净资产收益率又下降到4%左右，公司业绩有所下滑，但数值仍为正，整体仍属于盈利状态。

2.毛利率。毛利率为毛利与营业收入的比值，能够反映公司主营业务的获利能力。航天航空行业虽是高端制造业，但受行业定价机制的影响，行业毛利率普遍不高。2017-2021年行业平均毛利率从24.33%上升到30.19%，基本处于持续增长的状态，而A公司毛利率与行业平均水平存在较大差距，其在2017-2021年的毛利率值一直保持在6%-8%之间，远低于行业平均值。一直以来军事用品定价机制规定我国军事用品的利润不得高于实际生产成本的5%，且规定较早，近些年一直未曾改革，因此造成公司数值与快速发展的航天航空行业数值不匹配。

3.净利率。净利率为公司净利润与销售收入的比值，该指标可与毛利率进行比较，两者越接近表明公司的期间费用就越低。A公司近五年的净利率基本维持在1%-3.5%之间，波动不明显，且与毛利率相差较大，表明A公司的期间费用并不低，原因同样为受行业定价规则的限制。我国“十四五”规划中明确指出将逐步引导军工行业实现领跑甚至反超，军工行业将迎来发展的历史机遇期，从这个角度来看A公司是我国企业改革中最受益的一类企业，改善空间巨大。

综上所述，A公司的盈利能力与行业相比较差，盈利水平较低，仍有很大改善空间。“十四五”是军工航天行业的盈利改善机遇期，定价机制改革有望打开军工企业的盈利天花板，激励我国军工企业提升盈利水平。

（二）偿债能力分析

偿债能力一般指公司需要偿还长期和短期债务的能力，是反映企业财务状况和经营状况的标志。本文采用流动比率、速动比率和资产负债率三项指标，从短期偿债能力与长期偿债能力两个方向来分析A公司整体偿债能力情况。

1.短期偿债能力。短期偿债能力一般是指公司用流动资产偿还流动负债的能力，文章选取流动比率、速动比率来衡量公司短期偿债能力。近五年A公司的流动比率一直处于下降趋势，由2017年的几近1.5%逐年下跌至2021年已不足1.1%；速动比率在2018年有微小的提升后开始下降，随后三年基本维持在0.6%左右。流动比率与速动比率虽较其他指标而言波动幅度较小，但逐年下跌的趋势也说明其流动资产的保障程度越来越弱，短期偿债能力呈现逐年下降趋势。

2.长期偿债能力。长期偿债能力是指公司对债务的长期承担与偿还能力，能够让投资者、经营者等了解公司的财务状况与承担财务风险的程度，资产负债率越高说明公司的经营规模在不断扩大，但也表明公司总负债占总资产的比重越来越高，偿还债务的可能性越低。A公司近五年的资产负债率从56.68%一路攀升到2021年的78.13%，五年增长速度飞快，因受到国家政策的支持，A公司有机会扩大公司规模，但对于债权人来说，其长期偿债能力一直在减弱。从A公司近五年的资产和负债的增长速度来看，其负债增速明显快于资产增速，短期借款从2020年的6.46亿元人民币增长到2021年的101.5亿元人民币，原因是流动资金借款增加，但也表明负债占资产的比重一直在提高，从长远角度来看不能传达积极的信号，有可能引发信用风险。

（三）经营能力分析

公司的经营能力主要体现在资产运营效率上，其体现了是否拥有更多的利润。公司的资金周转速度直接影响资产运营效率，资金周转速度越快，资产运营效率越高。

1.总资产周转率。总资产周转率为公司报告期内的销售收入净额与平均资产总额的比值，该值越高说明公司销售能力越好，内部构架安排越科学。因行业属性不同，航天航空行业中的总装企业总资产周转率普遍较低，和其他普通制造业相比差别较大。自2017年以来，A公司的总资产周转率一直处于下降趋势，未能展现其销售能力，资产利用率持续走低，其中2018年-2019年总资产周转率下跌最明显，由0.76次下降至0.58次，具体是由于其营业收入大幅下降所导致。因此A公司需要针对具体情况调整内部构架，扭转当前不利局面。

2.存货周转率。存货周转率为营业成本与平均存货余额的比率，能够直观反映存货转为销售收入所花费的时间，一般存货周转率越高，其存货的存货管理水平就越高，周转和变现速度越快。A公司的存货周转率在2017-2018年有些许上升后，2018-2019年从2.35次下降到1.65次，之后也一直处于下跌趋势。而A公司的存货从2017年的131.3亿元人民币增加到了2021年的248.6亿元人民币，几近翻了一倍，但是其存货使用效率较低，流动性低，因此导致其存货周转率下降。而存货周转率的下降意味着公司的存货转为销售收入所花费的时间越来越长，销售能力越来越弱，存货的占用比重也越来越大，不仅降低了公司存货的流动性，同时也减弱了公司的变现能力。

3.应收账款周转率。应收账款周转率是公司的赊销净收入与平均应收账款余额的比值，反映公司的应收账款周转速度，是公司的重要项目之一。应收账款周转率越高，说明公司赊账越少，收账较快，账龄不长，应收账款周转率越低，表明其运营资金过多留滞在应收账款上，影响公司的正常资金周转与偿债能力等。2017-2019年A公司的应收账款周转率基本维持在3次左右，而2020年因主营业务收入增加而应收账款大幅下降至近五年最低水平，导致A公司应收账款周转率大幅上升，但2021年又回到最低水平，表明其收账期并没有缩短反而略有延长，但除过2020年以外其应收账款周转率仍能基本维持在2-4次之间，表明其应收账款周转率整体保持稳定，收账速度没有明显提升或下降，因此除了2020年以外，公司资金周转没有明显受到应收账款波动的影响。

综上所述，2017-2021年A公司应收账款周转率没有对公司造成实质影响，但通过指标对比分析发现，A公司的经营能力并没有显著提高同时还有下降趋势，企业资产利用效率较低，存货流动性不高，公司对于资产的把控能力不足，公司经营能力有待提升。

（四）发展能力分析

公司发展能力是指公司在经营过程中能够扩大规模的潜能，通常通过不同因素来进行综合考量，取决于多种因素。本文选取营业收入增长率、营业利润增长率和总资产增长率来体现公司的发展能力。

1.总资产增长率。总资产增长率该指标是企业衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。2017-2019年A公司总资产增长率由0.04%上升至0.32%，2020年有所下降，2021又回升到0.23%，整体变化幅度相对较小，表明公司的销售能力较为稳定，资产投资的效益整体保持稳定。

2.营业利润增长率。营业利润增长率是公司营业利润增长额与上年营业利润总额的比值，常受到产品售价等因素的影响。一般来说，营业利润增长率越高，说明公司在报告期内销售获得的营业利润就越多，盈利能力越强，有利于增强公司的发展能力；反之当营业利润增长率越低，其获得的营业利润就越少，表明公司的发展能力越弱。2017-2021年A公司的营业利润增长率经历了先降后升再降又升的过程，波动非常明显，2017-2019年分别为0.51%、0.13%、0.90%，虽波动大，但能够表明企业仍在盈利，而2020年下跌至-0.21%，表明公司处于亏损状态，2021年虽回升至-0.19%，但仍为负值，恢复到原有水平仍需时间。

3.营业收入增长率。营业收入增长率为公司本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比值，是评价公司成长发展能力的一项重要指标。当公司的营业收入增长率大于0且有所增长时，表明公司的营业收入较高，市场前景较好；当公司的营业收入增长率小于0时，表明公司市场前景较差，所售产品可能并不适销对路或存在质量问题。A公司的营业收入增长率由2017年的0.19%到2021年的-0.02%，整体呈下降趋势，2019年与2021年均为负值，总体营业收入增长率较低，且其近年的营业收入一直在310-335亿之间，没有表现出预期的增幅。这表明A公司近年营收增长水平有所下降，市场前景与公司发展状况不够理想。

综上所述，A公司总资产增长率情况较好，但其近五年的营业利润和营业收入的增长水平均呈现下降趋势，表明其近五年的生产经营活动未达到预期，发展能力仍有进步空间。

三、结论与建议

文章以经营、发展、偿债和盈利四项能力为出发点，对航天航空行业的A公司2017-2021年的财务经营状况进行分析对比，从A公司的各项能力指标可以得出结论，其近五年的经营状况和往年相比有所下降，虽然也有稳定增长的成分，但整体没有达到其预期目标。因此本文针对分析结果提出以下建议。

在公司发展能力层面，一方面立足国内应聚焦客户需求，精准定位航空装备系列化发展方向，合理制定经营目标，规划公司发展布局，提升公司市场开拓能力，在增加订单的同时争取发挥订单交付逆向拉动作用，满足用户使用需求，确保售后维修保障资源充足，提升产品使用效能。另一方面为加大国际竞争能力，公司应精准把握民用航空市场发展运营趋势，研究民机部件，增强上速率，开拓国际转包市场，增加订单储备。同时开展全级次供应链安全评估，优化全供应链管理，灵活应用采购策略，在确保准时配套的同时保障供应链安全稳定与协同高效，同时结合数字化转型建设，开展生产过程数据治理，强化生产过程控制，提高产品质量与抗风险、抗波动能力，满足客户高质量产品需求，增加订单数量与产品影响力，有效提升公司绩效。

在公司经营能力层面，通过以上分析可以看出A公司应收账款等账目数额不断上升，导致公司面临的财务风险不断加大。因此公司应加强应收账款的管理水平，如成立应收账款小组，专门对公司应收账款进行回收和管理，尤其是对数额较大的应收账款定期进行能否回收的确认，对能够回收的账款及时回收，对不能按期回收的账款要进行坏账准备。同时，从A公司近五年的存货指标趋势来看，公司存货管理能力不足，大量的存货积压增加仓储成本，占用流动资金，影响资金周转，因此需要合理控制公司的存货仓储量，加快存货的周转速度，提升存货周转率，提升公司的存货管理水平。

在公司偿债能力层面，公司偿债能力不足会导致公司财务风险增加，因此公司一方面应控制成本和费用，在保证产品质量的基础上，尽可能降低生产成本与费用，提高利润水平和成本利润率。另一方面，公司应细致预测投资项目的前景，分析投资风险及回报情况，与公司实际情况相结合进行科学投资，防止盲目跟风占用资金。同时，公司应加强忧患意识，重视自身偿债能力，依照市场法律法规进行科学有效的分析决策，通过分析流动资产制定具体方案，提高从投入到产出的流转速度，提高公司流动比率与速动比率，增强公司偿债能力，规避公司风险，提高公司经济效益。

在公司盈利能力层面，A公司近几年的盈利能力指标并没有明显提升，因此需要加大公司自身的盈利能力。一方面，公司应制定更加有效的营销策略，通过科学决策和管理经营增加营业收入，降低营业成本，提升公司资产周转速度、总资产收益率和销售利润率，进而提高公司净资产收益率。另一方面，公司应顺应时代发展，加强公司创新水平和数字化转型升级，加强研发投入，突破科技创新和治理效能，将创新技术通过实践转化为现实生产力，优化产业链，提升产业链供应链稳定性和现代化水平，赋能航天航空行业可持续发展。