科创板第二只指数:科创100

冯庆汇

科创100指数定位的是科创板中的中小盘股，和科创50形成了差异化。

最近4只科创100ETF同时发行，从首募结果来看，科创板受资金追捧程度大超预期。4只科创100ETF总共募集了约70亿元，算是近期新发基金里热度非常高的品种。

与此同时，科创50ETF的规模也迅速攀升。截至9月8日，科创50ETF的总规模已经超过1600亿元，其中最大一只规模已近1000亿元，与规模最大的沪深300指数非常接近了。

新推出的科创100指数，和主流的科创50指数定位不同。科创100指数定位的是科创板中的中小盘股，和科创50形成了差异化。

科创100：聚焦中小市值

今年小市值成长风格股票表现活跃，科创100指数的推出，某种程度也是对市场中小盘口味的一种呼应。

科创100是科创板第二只宽基指数。科创50指数重点聚焦于科创板中的大型公司。50只成分股的市值均值为500亿元左右。前十大重仓的集中度非常高，权重约50%。同时前三大成分股中芯国际、金山办公和中微公司，占比甚至超过了20%。

科创100指数是从科创板中选择市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。目前100只成分股的市值均值是170亿元左右，市值中位数在120亿元左右。

目前科创板超八成公司市值在50亿～200亿元。从行业分布来看，科创100指数主要分布在新一代信息技术、生物医药、高端装备和新材料四大领域，合计权重超过90%。成分股以中小市值为主，大多为战略新兴产业某一細分领域的领军者，行业发展空间大，而公司当前市值普遍不大。

当然相比之下，科创100指数锐度也非常高，波动也比较大。从2020年初开始，科创100在每一波市场的反弹中，弹性几乎是几个指数里最大的，而且每次反弹涨幅都大幅领先于科创50，但同时波动也比科创50高。

不过对科技股投资者来说，经过两年的充分调整以后，科技股风险大幅释放，当预期未来有机会的时候，科创100因为更高的弹性，更高的锐度，吸引力还是比较高的。

老牌指数：科创50

科创50作为老牌科创板指数，是由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，覆盖了科创板中的大型科技企业。

从具体行业分布来看，科创板50指数的硬科技占比很高，半导体行业在指数中占比超四成，是科创50指数中的第一大行业。光伏设备、软件开发、电池等行业的权重占比也位居前列。第一大重仓股目前是半导体晶圆制造龙头中芯国际，权重11%。科创板50指数中囊括了众多半导体产业链上的重点核心企业。

科创50企业的业绩增速，过去几年也是让人印象深刻的。从历史数据看，自2021年底科创板正式开立以来，2020～2022年，指数成分股营业收入与归母净利润的年复合增速分别为76%和71%，显示出很高的增长潜力。

同时，科创50覆盖的公司，研发强度在A股里非常突出。根据2023年中报披露，科创50指数成分股研发支出合计同比增长31.4%。从比例来看，这50家企业的研发支出占营业收入比例平均为28.5%。

与较高的研发强度匹配的还有大量的人员投入。中报显示，50家成分股，拥有合计5.5万人以上的研发队伍，研发人员的平均占比超过了35%。

资金对于科创的热爱非常明显。过去几年里，科创50的机构持股量不断增长。从2023年中报看，公募基金持有科创板总市值已超6900亿元，配置科创板的比例从2020年不到3%提升到近12%。科创板股票纳入沪港通之后，北向资金持有科创板的市值也在持续提升。2021年2月，北向资金持有市值仅为15.7亿元，到2023年8月末已超600亿元。科创板对于资金的吸引力还是非常明显的。

今年资金继续流入科创板。1到8月，科创板50指数净流入合计超过650亿元，已高于2022年全年净流入水平。近期，由于科创50ETF期权上市，跟踪科创板50指数的ETF资金流入更是呈现加速态势，8月净流入近290亿元。

两个指数的差异化

科创50和科创100的实质性差异主要表现在两个方面。

一是行业分布，科创50里，半导体行业占比超过40%;科创100指数里，行业分布则是比较均衡。这是两个指数比较大的差别。

从申万一级行业来看，科创100指数的前五大行业分别为医药生物、电子、电力设备、机械设备和计算机。从申万二级行业分类来看，前五大行业分别为半导体、医疗器械、生物制品、电池和软件开发，行业集中度较低。

同时在科创100指数里，超过半数的成分股分布于生物医药、高端装备、新材料等行业，而这些行业在科创50权重分布相对较低。信息技术和生物产业是科创100两大主要战略产业。

二是股票市值的差异。科创50主要以大市值股票为主，科创100则是以中小市值股票为主。

科创100的成分股因为基数小，所以盈利增长、研发强度，相对于较小的基数时，也常常显示出很高的吸引力。科技股成长中最有吸引力的阶段，往往发生在从小市值向大市值进阶的过程中。所以中小市值的科技公司也有众多投资者青睐。

如果看前十大成分股，科创100前十大成分股虽然市值并不大，但其中也有很多耳熟能详的名字，比如电力设备领域的孚能科技、金博股份、高测股份、奥特维;半导体里的睿创微纳、芯源微、拓荆科技、华峰测控;医疗领域的爱博医疗、惠泰医疗。

科创50前十大权重有中芯国际、金山办公、中微公司等，其中超过一半是重要的半导体公司。

两个指数的集中度也差异比较大。科创100的第一大权重股占比2.98%，前十大成分股权重总计20.95%，集中度比较低。科创50的前十大成分股权重总计超过50%，集中度比较高。