减肥药市场空间广阔

陈静

近年来的减重药物领域中，GLP-1成为了最热门的靶点。

随着肥胖人数的增多以及居民的体重管理意识的增强，减肥药市场潜在发展空间广阔。近日摩根大通提高了对减肥药的销售额预期，减肥药又火了。近年来的减重药物领域中，GLP-1成为了最热门的靶点。

国联证券研报提出，司美格鲁肽和替尔泊肽分别是诺和诺德和礼来的明星减肥产品。两者在作用机制、减重效果以及副作用等方面有所不同。相比于传统降糖减肥药需要每日服用，司美格鲁肽和替尔泊肽等新型多肽类减肥药用药周期为每周一次的皮下注射，操作简单方便。具体来说，替尔泊肽的减重和降糖效果整体可能优于司美格鲁肽。普利制药已利用合成生物学技术成功开发了降糖和减肥原料药司美格鲁肽（Semaglutide），蓝晓科技成为礼来公司减肥降糖药物替尔泊肽固相合成载体的主要供应商。

方正证券分析认为，首先，目前多肽合成的方法中固相合成是主流。当前国内已经形成了完整的上下游产业链，从多肽原料端来看，氨基酸有梅花生物（氨基酸）、昊帆生物（缩合试剂）、蓝晓科技（固相载体）、分离纯化（纳微科技、东富龙、楚天科技）等。其次，国内的多肽原料药及CDMO发展也有诸多上市公司布局相关业务，也有一些老牌的多肽类公司一直深耕多肽领域。

华泰证券研报指出，目前国内进行GLP-1类药物布局的公司采取了不同路线：源头创新研发的信达生物创新药具有更长生命周期，下一代双靶激动剂具有更优药效及适应症延展性;研发生物类似药的华东医药、通化东宝等公司进度领先，具有多年代谢领域研发生产销售经验，上市后可实现快速放量;选择仿制化药路径的石药中奇等公司，产业化经验有利于实现成本控制，具备价格优势。

行业研判

招商证券BC电池是未来方向之一

BC（back contact）即背接触电池，将正面的金栅线放到电池背面减少阳光遮挡而提高转换效率。BC电池优势是转化效率高，短路电流大、填充因子高，比较美观;缺点是制造流程太复杂、成本比较高。BC电池应该是未来方向之一，至少在屋顶方案上采用某种类型BC可能性大，相关公司包括：晶科能源、隆基绿能、钧达股份、爱旭股份。

国金证券光刻机光学“中国蔡司”未来可期

光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。光刻机、光刻机光学零部件国产替代意义重大。中国光刻机设备崛起需要中国的“蔡司”。关注茂莱光学、福晶科技、腾景科技、炬光科技、苏大维格等。

中航证券光刻机上游零部件具备投资价值

光刻机是国内最“卡脖子”的关键环节之一，ASML可在2023年底前向中国大陆客户出口先进浸没式DUV，本次延长先进光刻机出货，国内成熟晶圆厂可顺利扩产，建议积极布局半导体设备&材料环节，从长期看，光刻机上游零部件依旧具备投资价值。关注半导体设备商北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技;半导体材料公司雅克科技、华特气体、华懋科技、彤程新材等。

投资策略

广发证券“政策底”明确关注高股息资产

今年以来全球资产呈现“分化”组合，背后映射脱钩。国内“政策底”已经明确，有望迎来全球权益市场以及中资股的春天。无风险利率下行、风险偏好下降的宏观环境指向两类资产：1低估值且具备经营确定性的“高股息&中特估”。2政策扶持&产业趋势均具备“高弹性”的数字经济AI。

A股的“杠铃策略”新范式仍在初期，高股息是新范式下的长牛策略：“中特估”（石油石化、电力）;AI+处于通用技术创新向资本市场映射初期：算力环节（光模块/服务器/液冷温控）、AI应用（游戏/广告营销）、基础设施（运营商/网安）。一揽子化债方案将给政府降成本;同时下调居民存量房贷利率。接下来可能一直处于降成本趋势中，长久期、高票息以及红利类的资产锁定更高收益。

光大证券关注A股和港股高景气方向

A股盈利增速或将见底回升。当前PPI同比拐点初现，预计后续对A股盈利的拖累将逐步减轻。此外，地产政策逐步放松，各类稳增长政策也加速出台，在经济内生动能恢复以及政策的呵护下，预计我国经济将持续复苏，A股盈利增速或将加速修复。

中报之后，市场对业绩的关注度或将提升，建議关注A股和港股的高景气方向。A股方面建议关注：1业绩高增或业绩改善的行业，主要包括航海装备、影视院线、商用车、装修装饰以及酒店餐饮等业绩高增或业绩改善的行业;2分析师盈利预期上调比例显著升高的行业，主要包括传媒、社会服务、食品饮料、商贸零售等行业;3高盈利低估值的行业，主要包括煤炭、石油石化等行业。港股方面建议关注业绩逐步修复的恒生科技指数。