论关键审计事项披露、会计信息质量与债务融资

摘 要：基于审计报告改革这一背景，通过阅读有关关键审计事项、会计信息质量与债务融资的相关文献，文章梳理了国内外学者对关键审计事项信息含量、会计信息质量与债务融资的研究现状，并在此基础上找出现有研究的空白，以此确定研究的出发点，以期补充和完善关键审计事项信息含量以及债务融资影响因素的研究。

关键词：关键审计事项；会计信息质量；债务融资

中图分类号：F239.4；F275文献标识码：A文章编号：1005-6432（2023）35-0187-04 

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.35.187

1 引言

为了提升审计报告对报告使用者的使用效果，各国（组织）陆续出台了新的政策对审计报告进行改革，审计报告改革成为社会各界的关注热点。国际审计与鉴证准则理事会（IAASB）及美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）等陆续对审计报告进行变革。2015年1月15日，IAASB出台新的审计报告系列准则，要求在审计报告中披露“关键审计事项”（key audit matters），以此提高审计报告的信息含量以及审计过程的透明程度。我国注册会计师协会于2016年1月8日印发了《中国注册会计师审计准则第1504号——在审计报告中沟通关键审计事项》的征求意见稿，同年12月23日，财政部最终批准并且发布了该项审计准则。2017年1月1日起，A+H 股上市公司率先在审计报告中披露具体的关键审计事项，2018年1月1日起，沪深两市全部上市公司的审计报告中都需要披露该事项。

鉴于此背景，在研读国内外相关文献的基础上，文章梳理了国内外学者目前对关键审计事项信息含量、会计信息质量与债务融资的研究现状，并对此进行一定的评述，找出现有研究可能存在的空白之处，以此作为后续相关研究的出发点，以期对相关研究做出一定的补充。

2 关键审计事项信息含量文献回顾

2.1 沟通关键审计事项给投资者和市场带来的积极反应

Reid（2015）获取英国市场的数据进行实证检验研究，用异常交易量作为指标来衡量市场的反应，以此来检验重大错报风险的披露是否会对投资者的决策产生影响。研究的结果表明：在新的审计报告实施的第一年，异常交易量确实比前一年明显增加，控制其他可能的影响因素之后还发现，异常交易量的确是由审计报告的改革产生的;进一步研究还发现，在审计报告中重大错报风险如果被披露得越详细，市场的异常交易量会越大，这一研究结论说明审计报告确实具有信息含量，并且信息被披露的详细程度会影响市场反应。Reid等（2016）基于同样的研究背景分析发现英国执行新审计准则之后，上市公司年度报告的盈余反应系数显著上升。这些结果意味着英国推行的新审计报告制度提高了审計报告的有用性，降低了公司的信息不对称程度。

我国学者张继勋和韩冬梅（2014）探究当投资者获取到含有关键审计事项与否的审计报告时是否会对投资者的决策产生差异影响。此次的研究结果表明：投资者对于审计报告内容的改革，能够明显感知到其提高了决策的相关性以及有用性。王艳艳等（2018）选取了国内2015—2016年内披露关键审计事项段的样本公司进行实证研究，结果表明：在累计超额收益率方面，那些披露关键审计事项段的样本公司的该指标在披露前后的变化明显比未披露的样本公司高。同时他们的研究还得到以下结论：由四大审计事务所进行审计，并且在审计过程中投入多、客户重要性较高的样本公司的审计沟通价值的提升更加明显。他们深入探究还指出：关键审计事项段的文本特征、责任对象的归属也会对审计报告的沟通价值产生一定的影响。冉明东和徐耀珍（2017）选取2017年首批试点的94家公司的新审计报告作为研究对象，通过和英国的披露新审计报告的样本进行对比，得出我国的新审计报告能够提升信息含量，并且提高审计过程的透明程度的结论。阚京华（2017）着重对该变革在实施中会遇到的问题进行研究，同时对其变革的特点进行深入探讨，认为报告中“关键审计事项”的披露对于已执行的审计工作的透明度有着正向效果，同时透明度的提高有利于提升审计报告的信息含量，为投资者就披露的相关重要的审计事项与公司的管理层和治理层进行进一步沟通提供一定的依据。

2.2 新审计报告准则因信息含量超载可能给投资者和市场带来的消极反应

Barde和Raimbault（2014）在研究了法国公司审计报告中披露的评估依据后指出，虽然注册会计师严格遵守了法国审计准则，但披露的评估依据并不能被准确理解。

Gravina（2014）也认为在审计报告中沟通关键审计事项等内容会对报表使用者理解审计报告造成一定的困扰。

此外，Kachelmeier等（2014）表示在审计报告中沟通关键审计事项信息可能会降低报表使用者对审计报告保证水平和审计师责任的感知，如此一来，投资者可能做出消极反应。

Pelzer（2016）还发现投资者对标准无保留审计报告中的关键审计事项信息存在理解障碍。

实验研究方面，Christensen等（2014）指出，关键审计事项会使得投资者更倾向于选择放弃对该公司进行投资，但如果审计报告中同时包含针对这些关键审计事项的清晰的审计应对方案，那么关键审计事项对投资意愿的负向影响就会降低。

Sirois等（2014）设计实验通过目光追踪定位技术进行审计报告中的关键审计事项是否具有信息价值的研究。他们指出，一方面在审计报告中对关键审计事项信息进行披露会使投资者分配更多的精力关注审计报告中强调的风险项目;另一方面这个披露还会降低实验参与者感知到的审计质量。

Annette等（2016）获取89位国籍不同的职业投资者以及69位非职业投资者作为样本进行实证研究，得出：如果是非职业投资者，那么他会在解读关键审计事项的信息方面存在一定的困难，这表明审计报告的这一改进实际会缺乏沟通价值。

2.3 披露关键审计事项对于投资者和市场的影响甚微

Bédard等（2015）利用法国公众公司2003—2011年的数据研究了审计报告中评估依据信息的市场反应，他们发现不管是从异常报酬率角度还是异常交易量角度，法国版关键审计事项在执行初期和后续期间均未有显著的市场反应。

Lennox等（2017）的研究也得出相似的结论：在审计报告信息披露日的前后一段短窗口期内，公司的超额累计收益或者股票异常交易量都不会出现明显的差异，同时按照性质、数量等将披露的重大错报风险进行进一步划分之后，这个研究结论依然一致，说明投资者对于重大错报风险信息的市场没有明显反应。

Gutierrez等（2017）运用英国执行新审计准则前后两年的微观企业数据使用双重差分法检验了新审计准则对公司财务报告决策有用性的影响。

研究发现，相较于未采用新审计准则的公司，按照 ISA（UK and Ireland）700发布审计报告的公司在财务报告发布日前后3天内的异常报酬率和异常交易量均未发生显著变化。

张凯旋和雷倩华（2018）获取2016年A+H股公司作为实证研究的样本公司，采用倾向评分匹配法的研究方法，得出相似的结论：在审计报告中披露关键审计事项与否，对于投资者的投资决策影响不明显。

3 会计信息质量与债务融资文献回顾

3.1 会计信息质量对债务期限结构的影响

Diamond（1991）指出，债务期限结构和风险程度存在函数关系，债权人对违约风险的主观判断会显著影响其贷款的年限。债权人在判断违约风险的时候会参考会计信息。因此，在一定程度上，债权人会对会计信息具有一定的信赖性，高质量的会计信息能够增强债权人对信贷风险定价模型的信赖。相反，如果缺乏可靠的信息来源，会使得债权人对于债权价值的不确定性提高，因此其只能采用相对严格的条款来保障自身的利益。

在实证研究方面，Garcia（2010）以面板数据为样本，运用GMM 的研究方法得到实证结果如下：如果公司的会计信息质量越差，那么其短期债务比例就会越高。

Jeong（2011）获取1997—2005年共计40个国家的非美国借款人的市场数据作为实证研究样本，得出：银行对于遵循国际会计准则披露财务报告的公司，其提供较长债务期限的贷款的意愿更强的结论。

在我国的制度背景下，孙铮等（2006）也表明会计信息不但可以降低借贷双方信息不对称的程度，而且也会影响债权人的决策和其产权保护，说明提高会计信息质量对于债权人做出是否发放长期债务的决策会产生显著的影响。

叶志锋等（2008）选取1998—2007年国内上市公司作为样本进行实证检验，得出结论如下：银行虽然无法通过从整体上识别样本企业的盈余信息质量来调整其相应的债务期限，但对于会计操纵嫌疑程度高的企业会缩短其债务期限。因为他们认为，如果债权人受到的保护程度相对较低，那么缩短期限作为债务契约工具会比让他们抵押担保更有利。

陆正飞等（2008）认为，如果是短期借款，那么银行着重会关注贷款对象的短期偿债能力。如果贷款对象未来的不确定性不高，那么银行对于其会计信息特别是盈利方面的信息的需求就会相对降低;但是如果是长期借款，那么银行相对来说面临的不确定性就会提高，其在开展信贷决策的时候就需要充分获取企业盈利方面的会计信息，以保证其在今后能够有充足的现金流来偿还到期的长期借款。

此外，黎来芳等（2018）的实证结果表明：在趋紧的货币政策背景下，民营上市企业的银行贷款会逐渐减少，但是披露的会计信息质量更高的企业遇到的沖击相对较小;披露的会计信息质量较低的民营上市公司会更多使用商业信用来融资，以期缓解其存在的融资约束。

3.2 会计信息质量对债务融资成本的影响

Diamond（1991）提出：公司信息披露质量水平的提高对于缓解信息不对称程度具有正向作用。Francis等（2005）通过实证研究指出信息风险高的公司相对于信息风险低的公司其债务融资成本要高。Jorion等（2009）通过实证研究也得出相似结论：会计信息质量的变化对银行信贷标准贷款利率会产生一定的影响。还有一些学者从信息披露的角度研究两者关系。Ahmed等（2002）、Ball（2005）和Moerman（2008）都表明：高质量的会计信息一定程度上能保护投资者利益，同时能降低信息不对称，从而对企业融资产生正向效果。

国内，张纯和吕伟（2007）通过实证研究深市公司的信息披露质量，得到以下结论：信息披露能够降低企业和银行之间的信息不对称。于富生和张敏（2007）通过获取深交所的A股公司数据来检验债务融资成本以及信息披露质量两者的关系。实证结果表明两者确实存在明显的负相关。李志军和王善平（2011）提出：信息披露质量越高越有利于提高企业获得银行对其贷款的资信度，从而一定程度上降低其债务融资成本。陶雄华和曹松威（2017）获取2007年9月至2015年7月国内上市公司发行的公司债作为样本，实证研究会计信息质量、政治关联以及公司债融资成本三者之间的关系。

结果显示：会计信息质量的提高对于公司债融资成本的降低具有积极影响;同时公司所拥有的政治关联一定程度上会降低债券投资者对其会计信息质量的要求从而降低其债券融资成本。

4 文献评述与启示

根据以上文献可以发现，目前国内外大量学者对于关键审计事项的相关研究主要集中于关键审计事项披露的信息含量，并且在研究方法上有通过档案和实验方法研究关键审计事项的披露是否会给投资者和市场带来增量反应，但是目前鲜有文献研究关键审计事项的披露对公司债务融资的影响。

閱读国内外相关文献，发现会计信息质量与债务融资两者关系的研究也很多。因此，通过具体研究某一类关键审计事项的披露对于公司债务融资的影响，以及关键审计事项的披露是否通过提高会计信息质量、降低信息风险这一路径影响公司债务融资，对于补充关键审计事项信息含量的研究和债务融资影响因素的研究具有重要意义。

国外针对关键审计事项信息含量以及债务融资的研究理论、实证研究相对于国内研究来说较为成熟，但这些研究的理论背景大多是基于国外发达资本市场，并且这些国家在股权结构方面也是高度分散的。

在我国的制度背景和市场环境下，政府目前还是在资源配置中起着主导性的作用，在我国市场上国有控股公司占的比例较高。由于受到中央或地方政府的支持，国有企业在很多方面都有特殊的优势，如国有企业在进行融资时，政府可以提供有形或无形的担保或者提供一些政策上的支持，这种软预算约束会降低债权人对企业的风险评估，因此在研究关键审计事项的披露可能会对公司债务融资的影响时还应该考虑不同产权性质对于两者关系的差异影响，以期深化对两者关系的理解。

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［作者简介］屠聪（1994—），女，浙江绍兴人，硕士研究生，初级会计师，研究方向：会计信息质量。