E公司的财务战略分析

郭资博 支梦洁

E公司作为家庭服务机器人行业的先行者。2018年 5月上市，引起了市场广泛关注，而其良好的财务盈利状况更是引得多家厂商与之合作。本文对E公司 2018～2022年年度报告进行综合分析和评价，对E公司的发展提出了有益的建议。

E公司于1998年正式成立，主要从事服务机器人的研发与生产。自成立以来，E公司对服务机器人使用场景进行分析，研发、设计和制造家用、商用服务机器人，让智能生活、生产方式来到人们身边。2019年公司进行战略调整，战略性地从服务机器人的ODM业务中退出，开始专注自主品牌的培育发展，聚焦中高端清洁电器市场，产品定位逐渐高端化，实现了从随机到半规划到全局规划再到搭载。

一、战略分析

企业所采用的战略是基于当前所处的环境而提出的，SWOT分析是一种綜合考虑企业内部环境和外部环境因素，进而选择最佳战略的方法。通过SWOT对企业的内部的优势和劣势，外部的机遇和威胁进行分析，可以找准企业的定位，使企业更好地生存发展。

（一）优势分析

E机器人股份有限公司是全球最早的服务机器人研发与制造商之一，专注于服务机器人的独立研发、设计与制造，致力于成为全球顶尖的机器人公司。自公司成立以来，E机器人股份有限公司深入研究消费者使用场景及体验，专注于研发、设计和制造全球领先的家用服务机器人解决方案，让高品质的智能生活方式成为现实。E公司对服务机器人的前沿技术进行了多年持续投入，技术工程化的持续完善为E公司构建了坚实的技术优势。得益于E公司的持续研发和技术创新，E公司扫地机器人产品在高技术段和高价格段市场占比持续提升。

此外，E公司还根据线上、线下等不同销售模式的渠道特点，开发自己的专供款产品，将专供款产品在特定渠道销售。在售前售后服务方面，线上销售和售后支持团队可以通过线上服务和电话回访，第一时间了解和解决用户遇到的问题，为关键产品设置客服，全程跟踪服务，结合线下客服面对面解决问题，提高客户满意度。

（二） 劣势分析

由于总体销售量大幅度减少、存货积压等问题，带来了一系列仓储成本增加的问题。在对比2021～2022年核心利润占利润总额比重来看，它的比重增加了4%左右（见图1）。核心利润的减少主要为支付境外销售的平台费。

（三） 机会分析

中国是个大市场，城镇化水平高，有广阔的市场，国家一直致力于从“中国制造”转变为“中国智造”，陆续出台相关政策，支持机器人产业的发展。随着我国产业政策的转型升级，政府出台产业优惠政策，建立了以发展机器人为主的产业园区，吸引机器人产业投资。E公司面临前所未有的发展机遇，肩负着中国产业转型的历史使命。

二、会计分析

（一） 会计政策和会计估计

由近年年报可知，E公司的会计政策和会计估计近年没有发生重大改动，财务状况稳定，有助于进行纵横向财务分析。

（二）存货项目分析

存货部分，对比2022年与2021年存货，发现2022年原材料在账面减少，库存商品增加（见图2），说明E公司存在库存积压现象，还存在一定的销售风险，这将增加企业的负债压力以及减少资金的流动性，但E公司对于这部分的库存商品，已计提了存货跌价准备，从价值上来看符合会计信息质量要求的谨慎性原则。

（三）无形资产及研发支出项目分析

由E公司2022年年度报告分析得出无形资产增加了79.98%，主要是土地使用权及非专利技术的增加且本期未对非专利技术进行减值准备，说明企业对增加的非专利技术比较认同。E公司通过增加土地使用权，增加机器设备在固定资产总额中的份额，有助于企业更好实现规模化生产，提高生产效率以及产品质量，而非专利技术的增加，可以有效降低企业研发的成本，缩短研发周期，加快产品上线速度，更好满足顾客需求，增强企业自身在同行间的竞争力。2022 年公司研发支出达7.44 亿元人民币，较上年增长 35.5%。2020～2022 年，公司研发费增长 33.7%。

三、财务分析

本文利用2020～2022年的财务报表数据及报表附注的内容（见表1），并参考相关的非财务信息，对E公司的财务状况和战略的实施效果进行分析和评价。

（一） 偿债能力

2022年E公司总资产负债率0.52，产权比率1.07，权益资产比0.48，权益乘数2.07，有息负债率0.22，与往年相比，总资产负债率、产权比率、权益乘数以及有息负债率逐年增加，权益资产比逐年降低。

与同行业标杆美的相比可发现资产负债率、产权比率、权益乘数，有息负债均低于同类企业，与石头相比略高，在行业中处于良好以上水平，长期偿债能力并不弱（见图3）。

流动资产比流动负债大一倍，说明企业资产流动性较好，也就意味着企业所承担的风险有所降低，属于E公司的资产结构和资本结构匹配上属于稳健型结构，有较强的短期偿债能力和较小的企业风险，负债成本相对较低，资产结构和资本结构都具有一定的弹性。

（二） 营运能力

对比上年E公司存货周转率降低 0.65，存货周转天数增加 25 天。E公司存在存货积压销售等问题，导致存货周转率与之前几年相比有所降低，周转天数增加，流动资金使用效率低、变现能力差。与小家电行业相比，它的存货周转率较好。对比E公司2018～2022年的固定资产周转率数据发现它五年来的固定资产成新率都保持高指标，2019年的周转率虽降低，但对比行业的周转率数据要好，2019～2022年固定资产周转率缓慢增长，对比美的与石头的数据要低，但放在小家电行业里观察发现，E公司的固定资产周转率数据较好，说明E公司资产营运能力较强，充分利用现有生产规模，对扩大再生产的准备比较充足，发展的可能性比较大（见图4）。

（三） 盈利能力

由利润表分析得出E公司2022年营业利润率比2021年营业利润率降低5.38%，总资产报酬率降低11.1%，净资产收益率降低19.51%，营业利润增加4.39亿元，营业成本增加10.56亿元，营业收入增加22.39亿元，销售毛利润减少0.2%，净利润减少3.13亿元（见图5）。

整体营业收入比上年增加17.11%，营业成本比上年增加16.61%，两者相差幅度小，即毛利率小幅度增加0.2%，毛利率贡献率也小幅度增加，2022年的总资产报酬率虽降低但在智能家电行业来看盈利性很高。

（四）成长能力

从营业收入增长率、总资产增长率和经营净现金增长率来看，E公司2020～2022年间保持快速增长，2020～2021年的营业利润增长率、经营净现金增长率逐年增加，但2022年增长率有所下降，甚至出现负增长。E公司近年来不断致力于新产品和技术的研发和投入，在2021年推出首款自拖洗扫地服务机器人“N9+”获得了巨大的成功和飞速的发展。

四、前景分析

服务机器人技术的综合性和渗透性的特点，使其应用条件非常广泛，在许多行业和领域的应用前景非常可观。服务机器人将被广泛用于替代和帮助人类在各种困难条件下完成工作。当人工智能技术发生突破和延展时，它的使用将成为解放复杂的人类体力劳动或脑力劳动的载体，并带来所有社会生产模式的改变。这也将是企业改变行业格局的机会，所以在政策层面政府高度重视，采取政策扶持来刺激行业发展，在如此巨大的市场机遇下，随着E公司的稳定投资，固定资产规模持续增加。

结语：

在国内政策支持和服务机器人市场需求稳步增长的情况下，E公司引领了服务机器人产业的高增长。随着技术升级和行业渗透率的不断提高，市场对产品的功能和质量的要求越来越高，品牌的认可度决定了企业的发展广度，企业的核心技术决定企业的发展深度。同时，每个行业的发展都离不开销售渠道的拓展，无论是线上还是线下，创新会带来新的发展机遇。作为中国服务机器人行业的引领者，从E公司近年来的发展来看，公司的前景乐观，未来可期。