良品铺子盈利能力分析

徐菁　郑立新

摘要：随着经济的发展，人们生活更加富裕，消费需求的质量和品种不断提高与多元化，休闲食品逐渐成为家庭零食、组织待客或会议茶歇的必备品，零食已经成为人们在日常生活中必不可少的第四餐。近年来，休闲食品业也获得了迅猛的发展，产业规模不断扩大。一个企业的盈利能力是企业财务能力的核心。文章选取了具有代表性的一些休闲食品公司，确定良品铺子为研究对象，基于该公司2017～2021年这五年间的年报数据的整理，并选取了具有代表性的指标，衡量良品铺子的盈利能力。并用杜邦分析法分析良品铺子的盈利能力，最后给企业盈利能力提出合理化的建议。

关键词：良品铺子； 盈利能力； 杜邦分析法

由于社会的持续发展，人民的生活质量日益提高、社交变得越来越广泛，良品铺子这类休闲食品的销售量随之增长，不难发现休闲食品行业呈现出良好的发展趋势。零食不仅代表着美食，也是许多人的“情绪补给站”。相较口腹之欲，用户对零食的消费，越来越多与情绪诉求结合。数据显示，65.2%的用户喜欢边看剧边吃零食，包括平时在周末吃零食的有39.6%，下班后吃零食的有34.4%，茶歇时有30.2%享用零食。同时，用户根据所在的场景不同选择的零食也会不同。比如说，人们在休闲追剧的时候，喜欢解馋、但又不饱腹的膨化类食品（薯片等），还有一些人喜欢吃卤味，可以发现，近年来，喜欢吃卤味的人变得越来越多。外出游玩时，零食也成了不可缺少的一部分，便携带、方便是其特点所在。其中，有一部分人喜欢坚果炒货，还有一部分人喜欢饼干曲奇，而这一部分人主要集中于00后。但是，无论在哪一种场景下，零食都成为人们提升幸福感、愉悦度的选择。

近年来，随着居民个人的生活水平不断提升，随之变化的是人们的消费水平，对食品这一方面的需求也发生改变。食品零售行业的市场竞争激烈，各种大型超市和便利店迅速发展，促进了中国零售业的成长。在零食产业，要想迅速做大，并且能够做到持续发展，并且能够在激烈的市场竞争中拥有一席之地，其中的核心无非两点，一点是好吃，另一点是品质。无论产业怎么变化，无限接近消费者都是唯一的制胜之道。良品铺子深谙此道。当然，其他一些休闲食品企业也不甘落后，也都呈现出一种不断地追赶的发展态势。一个企业的盈利能力，其实指的就是这个企业在一个固定的时间段内，其赚取利润的能力。本文针对良品铺子的盈利能力进行分析，运用其营业盈利、资产盈利和资本盈利，并提出相关的建议。

一、公司简介

经过十六年的发展，目前良品铺子运营的几大销售渠道主要包括实体门店、线上经营、第三方平台、移动端及社交电商。目前已经实现了线上线下的全渠道，截至2019年年末，其线下的直营门店和线下的加盟门店共有两千四百一十六家，截至2020年年末，其线下的直营门店和线下的加盟门店在二十一个省份/自治区/直辖市总共有两千七百零一家，2020年新增的共有六百二十二家门店。与此同时天猫店铺和其他电商平台例如京东、美团等各种外卖及本地的一些生活平台、自营APP 微信商城等社交电商都有入驻，遍布于日常生活的方方面面。

良品铺子的核心是“全品类”扩张，满足消费者的多样化需求。产品主要分为“坚果炒货、果干果脯、肉类零食、素食山珍和糖糕糕点”，同时也为儿童零食开辟了专门赛道。休闲零食本身就要求口味、要求品质，因此如何把控品质、如何调剂配方成为运营的重点环节。良品铺子建立理化实验室、感官实验室，制定从化学到美学的一系列标准；将零食味道的调剂配方作为基础科学，根据地域、季节进行味道细分和产品投放。

二、发展历程

良品铺子，于2006年，在武汉开设了其第一家门店；在2007年，其门店的总数量已经达到了二十八家。在2008年的时候，其决定开始进入湖南市场，同时也启动了门店的信息化管理建设。2010年，启动ERP系统，引入了战投“今日资本”。2015年，双十一全平臺销售额达1.23亿元。2014年，开始开拓河南市场，牵手IBM打造全渠道信息化应用平台。2016年的时候，开始进军华东市场，并投资十亿元，用来建设休闲产品产业园。在2017年，又开拓重庆市场，着手建设智慧门店。2018年，提出了“高端零食”产品发展战略。在2020年，A股成功上市。2021年从各地区来看公司的业务，其中华中地区占26%、华东地区占8%、西南地区占6%、华南地区占6%，其他为1%，线上平台占5成以上，线上平台占53%。

三、盈利能力分析

说起休闲零食，每代人的答案或许都有所不同，可能是糖葫芦、棉花糖，可能是坚果巧克力、老冰棍、薯片等，也可能是百草味、良品铺子。由于经济的快速发展，生活水平也得到了不断提升，日常生活中使用的商品需求也变得越来越丰富，要求亦越来越严格。以食品为例，人们的需求更加多样化了，消费者对休闲食品的需求也愈加升级，健康、美味、低脂、营养、方便、快速等多种要素均是消费者对于休闲食品的需求，不同消费者群体对于休闲食品的需求也更加多元化。良品铺子自2006年，在武汉成立以来，始终坚守高端战略，并在全品类、全渠道上保持稳定、均衡发展。良品铺子，作为全渠道发展的食品零售业的标杆，其商业模式体现了高端化、数字化和全渠道的核心理念，其具有独特的经营模式，以及较为稳定的发展态势。

（一）盈利能力指标的选择

盈利能力作为衡量公司竞争力的重要指标，同样也是投资人决定其投资去向的判断依据。盈利能力，既是对企业经营成果的验证，也决定着企业是否能够可持续发展。企业的盈利能力，是其在时代发展中的核心竞争力，处于行业领先地位。促进产品满足当下顾客的需求，高效管理供应链上下游企业，利用其合作方资源加速企业发展，提高企业价值与行业竞争力。本文通过整理良品铺子的年度报告，选取2017～2021年这五年的相关数据，分析如表1所示。

（二）盈利能力的指标分析

1. 营业盈利能力

利用净利润、营业利润和营业收入的比值分别计算良品铺子的营业净利率、营业利润率，衡量其每单位的营业收入能够为其带来的净利润额、营业利润额，从而以此来分析良品铺子股份有限公司的盈利能力，详情见表1。

从表1可以看出，良品铺子的营业净利率在2017～2021年分别为2.1761%、3.8883%、4.5253%、4.3616%和3.0325%。在2017～2019年连续两年的增长后，2020年发生了下降，下降至4.3616%，虽然2018年、2019年连续增长，但是2020年和2021年发生了持续下降，降幅分别为0.1637%和1.3291%。营业利润率近五年分别为3.5267%、5.4314%、6.1102%、6.1264%和4.0292%。在2017～2020年间持续增长，说明良品铺子的盈利能力逐渐变强。但2021年发生了下跌，下跌至4.0292%，降幅为2.0972%。从上述数据可知，不难发现良品铺子的净利润与营业利润的增长速度，明显滞后于营业总收入的增长速度，从而导致了其营业利润率和营业净利率的下滑，可见良品铺子的盈利能力也在下滑。

2. 资产盈利能力

通过计算其净利润、营业利润和总资产的比值来计算良品铺子的总资产净利率和总资产利润率，衡量其每单位的资产能够给其带来的净利润额和营业利润额，从而根据计算所得数据分析良品铺子股份有限公司的资产盈利能力，详情见表2。

从表 2 可以看出，良品铺子的总资产利润率以及总资产净利率在2017～2018年呈上升趋势，2017年的总资产利润率以及总资产净利率分别为3.9935%和4.2482%，2018年的总资产利润率以及总资产净利率分别为7.7914%和8.0797%，上涨的幅度分别为，3.7979%和3.8315%。2020年和2021年发生了连续下降，2019年、2020年、2021年这三年的总资产净利率分别为9.9545%、8.591%、5.882%。其总资产净利率的下降的幅度分别为1.3635%、2.709%，总资产净利率发生下降的原因是总资产周转率和销售净利率在下降。总资产利润率也同样在2020年和2021年出现了下降，2019年的总资产利润率为8.2295%，2021年的总资产利润率为5.2072%，其下降幅度分别为0.8821%和3.0223%。总资产利润率下降说明一家公司的盈利水平下降，表明良品铺子的盈利能力从2020年起呈下降趋势。

3. 资本盈利能力

通过计算净利润和净资产的比值来得出良品铺子的净资产收益率，衡量其每单位的自有资本获得净利润的能力，以此分析良品铺子的资本盈利能力，详情见表3。

从表3可以看出，良品铺子的净资产收益率在 2017～2019 年期间持续上升，增幅分别为8.62%和1.88%，净资产收益率的上升说明良品铺子经营状况良好。但仍然难以持续增长，在2020年和2021年持续下降，降幅为7.54%和3.38%，通过观察良品铺子的净资产收益率的下降，表明其为其股东创造利润的能力下降了。

四、基于杜邦分析法的盈利能力分析

杜邦分析法的概念是20世纪提出的，是通过几个财务指标，其勾稽关系，来评价企业的财务状况的一种分析方法，主要反映的是企业的盈利能力和其股东权益回报的水平。这种分析方法以净资产综合收益率为出发点，然后将该比率逐步分解成权益净利率、资产净利率和权益乘数的勾稽关系，这几个核心指标代表了企业的成本控制能力，资金使用效率和财务融资的效率，继而继续逐步分解，寻找出具体是哪一部分的能力欠缺影响净资产收益率。该方法的特点是以内在联系为基础，互相联系，将各个方面的评价指标通过该体系衔接在一起，最终以一个整体的净资产收益率为代表，体现企业的财务状况。

良品铺子的相关指标的详细情况见表4。

从表4可以看出，良品铺子净资产收益率在2018年、2019年出现了上涨，涨幅为8.62%和1.88%，说明良品铺子的盈利能力在变强。但在2019年、2020年和2021年净资产收益率连续三年呈下降趋势，说明良品铺子整体的盈利能力在下降，也说明了负债降低或者公司的净资产大幅增加等因素，造成了公司的净资产收益率呈现出的是一种下降的趋势。其销售净利率，从2019年的4.5253%，一直下降到2021年的3.0325%，从而表明了企业的获取利润的能力正在发生下降。可以发现，其总资产周转率近两年同样呈下降的趋势。但企业的权益乘数，在其从2017年到2020年发生了持续下降后，2021年略有上升。

五、建議

（一）适当提高财务杠杆

随着时代的不断进步，我国经济不断发展，不只人们的生活质量得到了一定程度的提升，社会不断发展，对休闲食品的需求稳步增长，休闲食品行业呈现发展良好的趋势。其利用自身的优势，创建其品牌知名度，适当地进行合理的投资，适当增加其资金的覆盖面，有助于其在未来能够发展得更好、发展得更快。

（二）销售产品差异化

休闲食品行业在前景良好的同时，也面临着产品的竞争问题。加大对成本的投入，开发适合不同年龄段的产品，开发创新差异化的产品，不断用不同的方式强化公司“高端零食”品牌的形象，让营收的增加不仅仅以打折促销的形式出现。

六、结语

总体来看，随着社会的不断进步，人们的幸福指数不断地增长，对于休闲食品的需求也是愈加丰富、强烈，食品零售这一行业正处在快速发展的阶段，创新也变得比较快，许多中小型食品加工和销售的企业，如雨后春笋般不断地涌现出来，由此也说明了行业的市场竞争变得愈加严峻。所以，良品铺子作为食品零售业的一员，想要在当前的市场站稳脚跟，还是需要不断地进行创新，努力跟上时代步伐，及时满足客户需求，并且通过不断地创新把新意呈现在客户的面前。不仅仅要抓牢原有的老客户，也要努力不断地吸引新客户。在经济快速发展的现在，人们的需求也变得更加多样化，对新事物接受速度比较快，对价格合适的需求变得强烈，对线下购物所带来的体验感和及时性也有需要，所以食品零售企业一定要做出正确的抉择。

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（作者单位：佳木斯大学经济与管理学院。郑立新为通信作者）