矿产资源型企业并购的动因及其经济效益的影响

杭武华

（延安大学， 陕西 延安 716000）

0 引言

矿产资源型企业并购一般发生于双方或多方都为矿产型资源企业之间，基于企业法人自愿平等、公平交易的基础之上，以一定的经济为代价换取其他法人产权的行为。其主要包括兼收、并购两种行为。分为企业合并、资产收购、股权收购等三种方式，是企业进行资本运作的主要载体。矿产资源型企业在面对信息不完全性、机会不确定性时，通过并购可以实现资源型企业内部的组织协调、市场占有、资源整合，这种方式不仅会降低双方之间的交易成本，更会增加矿产资源型企业的营业能力、盈利能力，为企业的未来发展打下坚实的基础。

1 国内外研究现状

大部分学者都认为合理的企业并购的动因都是基于企业自身发展的需要，同时会给企业带来很多经济效益，对企业的发展起到了促进作用。刘纪微、郑立新在企业跨行业并购绩效研究中表明企业的并购行为降低了行业的进入壁垒，同时提升了该企业的盈利能力和营运能力[1]。房盼也于企业并购产生的基于自身发展的动因作出肯定的回答[2]。叶青在锂矿企业并购中也分析了其并购动因[3]。

2 矿产资源型企业并购的动因

2.1 整合资源，为新能源产业布局

随着国际油价的一路上涨，全球新能源转型的势头也越来越猛，越来越多的行业都设定了节能减排目标。资源的整合与对新能源领域探索也在不断的加强。矿资源企业深耕能源领域多年，要想在新能源领域取得长足的发展，掌握新资源，控制新能源的供货稳定及价格至关重要。通过矿资源企业的并购，能够最大程度地整合资源，降低进入新能源领域的壁垒，为企业的发展提供良好的前景。如国城矿业收购马尔康金鑫矿业，马尔康金鑫矿业拥有的矿产的开采队伍和丰富的业务经验，可以为新能源（锂矿）资源的勘探开发提供强大的动力，同时可以为未来进入新能源上游领域提供很好的切入点，未企业未来自身发展布局。

2.2 调整产业结构，取得未来优势

随着企业管理思路和市场格局的改变，矿资源企业不再满足于现状，而是注重赢在未来，注重对符合节能环保观的新资源的探索。新能源转型势不可挡，通过矿资源企业通过并购，可以调整自身产业结构，顺应发展态势，取得未来竞争优势。随着相关法律法规的完善，企业并购更加规范，利用并购获取财务性收益将不再是企业并购的主要动因。在新能源产业迅速发展的背景下，产业整合成为矿资源企业的并购主题，调整产业规模，增强企业竞争力成为矿资源企业并购的内外驱动力。矿资源企业之间的并购不再是简单的融资炒作，而且在企业未来发展战略目标的指导下，改变自身结构，获取未来竞争优势，快速壮大企业能力，在未来新能源企业的竞争中立于不败之地。同时矿资源企业的并购可以降低资源开采成本，产生规模效益，提高企业的盈利水平。

2.3 节省发展时间，获取产业竞争优势

在全球经济一体化的大环境下，每个企业的发展阶段都会经历衰退期，发展和时间跨度处于动态平衡的环境中。矿资源企业在自身发展的同时，竞争对手也在寻求更好的发展，如近年来发展迅速的新能源汽车产业，以低碳环保的理念为立足点，即使新能源领域的发展并不完善，但其发展趋势不可挡，一旦矿资源企业掌握了新能源的供应，可以说在未来的竞争中必然可以脱颖而出，例如国城矿业对马尔康金鑫矿业的并购。受全球电子产品和新能源汽车不断发展的影响，锂电池行业发展迅猛。而锂矿全球锂矿年产量却不稳定,具体见图1，可以说掌握锂矿资源就抢先赢得了竞争优势。

图1 2016—2021 年全球锂矿产量变动情况

马尔康金鑫矿业的主要业务党坝乡锂辉石矿的勘探及开采，拥有先进的开采技术，主要销售的产品为锂辉石精矿和钽铌精矿，同时拥有1 宗采矿权和1宗探矿权。国城矿业对马尔康金鑫矿业的收购旨在掌握锂矿资源的未来发展价值，在极短的时间建立锂矿资源的领先优势，掌握其供应和价格，这种优势一旦建立，竞争者很难取代。通过企业并购，节省了时间，缩短了发展进程，这是通过其他的发展途径不可能达到的速度。

2.4 解决资源过剩，发挥协同作用

成熟行业往往会出现资源过剩的情况，矿资源企业往往深耕资源开采、生产多年，会出现开采技术老化、形式化管理、员工缺乏竞争力的情况。而企业并购基于优胜劣汰的法则，会使得并购企业注入新的活力，使得管理规章制度更加合理化，并购者也因此获取新的创新力，拥有更加合理的管理系统，使得企业资源过剩的问题得以解决。如国城矿业收购马尔康金鑫矿业，将会给国城矿业带来新的资源开采技术，良好的管理体系，优化国城矿业自身的管理结构及创新技术水平。企业的组织资源是在发展的过程中不断壮大积累而来，是企业的信息和管理经验的载体，包括管理经验、行业经验等。当企业发展到一定的时期时，企业内部的组织资源就会出现过剩，为了很好的解决这一问题，必须寻求可以消耗组织资源的更大空间，那么企业并购就会成为企业首先得选择。通过企业之间的整合，各自发挥组织能力、运作组织资源，可以更好的发挥管理上的协同作用。国城矿业虽然自身拥有各种矿资源的开采技术，而对于锂矿资源的开采技术和开采权是空白的，当并购行为发生时，二者之间的整合可以充分利用对方优势资源，全面推进企业的内外部资源的集成整合，精益求精创造更大的收益，初步形成新能源领域的核心竞争力，巩固了国城矿业在矿产资源经营方面的优势地位。

2.5 打通进入壁垒，降低成本

企业进入新的行业会有各种各样的壁垒，如技术水平、管理经验、资金能力等，这些壁垒阻碍了企业的进入，并且提高了进入这个行业的成本和风险水平。而通过并购的方式，企业可以很大程度上打通这一系列的壁垒，降低进入成本和风险水平。对于矿资源企业来说，想要掌握对一种矿产资源的开采，获得开采勘测技术和开采权是决定性因素，而这些是不容易得到的，企业并购可以打通这些壁垒，从而实现企业的未来战略目标。

3 经济效益分析

3.1 矿产资源企业并购背景介绍

以国内矿产资源型企业A 收购国外矿产资源型企业B 为例。A 企业作为紫金矿业作为国内拥有先进资源勘测技术的企业，在国际上也享有很高的知名度和影响力。同时A 企业是我国矿产金生产量最大的企业和控制金属资源最多的企业之一。A 企业能够紧跟时代潮流，结合机遇，精耕细作，2019 年并购B企业，于挑战中发展壮大自身，实现了经济效益的快速发展。

3.2 矿产金产量增加（见图2）

图2 矿产金年产量变化表

A 企业2018 年矿产金产量约为37 t，2019 变量约为41 t，处于上升状态。2019 年收购B 企业，同时受新冠疫情影响，2020 年金产量降为40.51 t，同比下降0.79%。在疫情爆发的大背景下，各行各业都受到严重影响，停工停产，而A 企业2020 年金产量为40.51 t，仅比去年下降0.49 t。2021 年金产量更是达到了47.45 t，同比增长约为17.2%。面对疫情反复，全球经济萧条的形势下，A 企业仍可以达到矿产金产量的高速增长，由此可见企业并购可以给A 企业带来产品产量的增加，加速其发展。3.3 业绩高速增长（见图3）

图3 A 企业销售能力分析

2017—2021 年A 企业营业收入持续增长，具体见图3。A 企业于2019 年收购B 企业，同年年疫情爆发，矿产资源型企业仍受到停工影响，但2020 年度营业收入再创新高，达到1715 亿的营业收入，同比增长26.01%，2021 年仍高速增长。企业并购给A 企业带来了丰富的矿产资源，加快了A 企业的发展进度，提高了A 企业的业绩水平。

3.4 增加企业盈利能力（见图4）

图4 A 企业盈利能力分析

A 企业2017—2018 年净资产收益率基本保持稳定。2019 年收购B 企业后，产量销售量持续提高，导致净资产收益率2019—2020 年持续上升，2021 年大幅度增长。同时总资产报酬率在2019 年有小幅回落，这是由于本年度收购B 企业引起企业内部资产发生变化，2020—2021 年继续上升。销售毛利率在2017—2019 年逐年下降，在发生企业并购行为后则逐年上涨。因此说明资产型企业A 并购B 企业使得A 企业的盈利能力逐渐上涨。疫情爆发，经济衰退，资产整合，矿产资源储备量加大，使得A 企业仍保持良好的发展速度及良好的盈利能力。

4 结论

矿产资源型企业在企业并购基于自身的发展，调整自身产业结构、节省发展时间、打通进入壁垒等并购动因，为企业的未来发展打下了坚实的基础。同时矿产资源型企业之间的合并也进一步提升了矿产资源的开采技术水平和能力，增加了矿产资源开采量，矿产资源型企业的销售能力也大幅度提高；基于净资产收益率、销售毛利率、总资产报酬率等方面提升，实现了业绩的高速增长和盈利水平的大幅度增长，给企业带来了经济效益。能源危机愈演愈烈，矿产资源型企业要想走可持续发展战略，就必须结合自身优势与劣势，抓住机遇，迎接挑战。