千禾味业加仓

谢之迎

千禾酱油的老板，决定加仓。

6月下旬，伍超群召集主持董事会，议定开立募集资金专户的事，定增价调整为12.82元/股。

监管层批复，千禾味业即将募集资金5-8个亿，定增对象恰是伍超群自己，他准备以现金方式全额认购。

这笔资金，将用于60万吨调味品扩产项目，全部完成后，千禾酱油产能会暴增150%左右。

一旦扩产完成，伍超群控制的酱油年产能，会由32万吨增至82萬吨，料酒产能从5万吨增至15万吨。

据披露，海天酱油的产能，合计约300万吨以上，届时，千禾产能规模，大体能达海天30%左右。

这家200亿元市值的调味品公司，正处于大干快上的关键期。

意外旺销

伍超群的这轮扩产，来得正好。

去年10月起，千禾业绩快速增长，营收从三季度的5.39亿元，四季度飙升至8.83亿元，大涨54.92%。 单季净利从不到7000万元，翻倍至1.57亿元。

当时，海天味业陷入添加剂“双标”风波，口碑大受影响。

千禾主打“0添加”，称“不使用味精、色素、防腐剂、酵母提取物，只用水、非转基因黄豆、小麦、食用盐等酿造”，多款千禾产品，在网上一度卖断货。

旺销之势，延续到今年。1-3月，千禾的营收大涨7成，净利增长1.6倍。

《21CBR》记者走访上海几家超市发现，黑底黄字的“千禾0”酱油瓶，多摆在调味品货架显眼处。有的超市，SKU数量甚至超过海天。

货架上，海天有一款标价8.9元的特级金标生抽，千禾难觅10元以下的单品。一款千禾有机酱油，价格高达49.8元/500ml。

“千禾作为高端酱油，售价高，消费频次低，多年来，体量不能快速增长。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。

“双标”风波意外帮助千禾破圈，成为受益者。有券商预计，千禾整体调味品中，0添加产品收入占比约6成。

“0添加”，其实未必绝对安全。

中国农业大学食品学院副教授范志红指出，若以添加大量的盐和糖来延长保质期，对人体的危害，可能超过合法添加的防腐剂。

可是，概念本身，帮助千禾占领了消费者心智。

好风凭借力，于伍超群而言，当前必须抓住难得的窗口期，尽可能多地扩充市占率。

杀出重围的伍超群，1996年才从四川眉山起家。

海天、李锦记等酱油巨头，均标榜百年历史，千禾则属于小字辈。

据天眼查，千禾味业的前身是四川恒泰，注册于1996年1月。

当年，伍超群放下国企铁饭碗，和哥哥伍学明共同创建恒泰。

千禾主打“0添加”，恒泰起初恰是家食品添加剂公司，从事焦糖色等业务。

早年，两兄弟也是海天的一个原料供应商。伍超群很快发现，上游焦糖色产品利润微薄，下游酱油毛利高。他决定，自己生产酱油。

2001年，他向中低端酱油发力，将企业更名为“千禾”。公司从供应商摇身一变，成了海天的竞争对手。

弯道超车

国内调味品市场，海天、厨邦、加加、李锦记等品牌早已深入人心，突围实属不易。伍超群找到了一个接地气的诉求：给家人吃不加味精的酱油。

2008年，千禾味业率先推出“0添加”产品，定位中高端，主打“健康有机”概念。彼时，市面上酱油的主流价格5元/500ml左右，千禾味业大步杀进15元/500ml的价格带。

为开拓新市场，伍超群选择与经销商共担市场开发、产品推广、品牌建设费用，根据经销商实力差异，提供费用和人员方面的支持。

例如，在开拓华东市场时，他与华东最大经销商——上海荣进实业旗下汇鲜堂食品合作，为其承担KA系统产品入场费、品牌推广费、产品促销费等费用。

互利合作，千禾在华东销售额快速扩张，2013年只有244万元。如今，东部区域年销售已破5亿元。千禾的营收体量，2023年预计冲击30个亿，利润目标超5亿。

2020年起，千禾股价连创新高，伍超群多次减持，套现金额总计约11亿元，其现在持股比为36.83%，按照200亿元的市值，市价在74亿元左右。

经销商数量对比（截至2022 年底）

简单加总，其身家至少在85亿元。此轮定增，他掏5-8个亿现金，大概率用的就是减持的钱。

态势向好，伍超群还没到松一口气的时候。

海天、厨邦、李锦记纷纷推出0添加产品。海天在渠道上的竞争力，也压千禾一头。至去年底，其经销商达7172个在餐饮渠道尤其强势，流通量占6成以上。

伍超群抓住机会窗口，加速全国布局。千禾在东部、南部、中部、北部和西部区域，去年分别净增105家、58家、151家、92家和33家。至年底，经销商数量为2230个，净增439个。

他非常敏感于渠道的变局，早年即成立电商部，专事运营，线上营收占比已达1/4。

在一众调味品巨头里，千禾线上占比最高。

大干快上，产能得跑在渠道前面。

早在2019年，伍超群即大手笔扩产，将调味品生产线项目的年产能，由36万吨调整为60万吨，总投资约12.6亿元，建设周期为5年。

2022年2月，启动定增计划时，伍超群为项目投入3亿元。目前，第一期20万吨酱油、10万吨料酒生产线，已于2月完工，转固定资产投入使用。

他拿出的数亿真金白银，将用于项目二期，建设年产30万吨酱油生产线。

大幅扩张的最大压力，在于终端销售。千禾料酒产能的利用率，去年只有57.60%。

伍超群个人蛮有信心。

根据股票激励计划，千禾设定的目标是，以2021年为基数，2023年营收增长率不低于60%，或净利润不低于155%。