欧元区2023年以来经济形势分析及全年展望

刘栩畅

今年以来，欧元区经济陷入技术性衰退，面临多重挑战，前景并不乐观，全年维持低增长已属不易。

一、欧元区2023年以来经济形势

今年以来，在能源价格下降、供应限制缓解等有利条件作用下，欧元区通胀压力出现缓和迹象，对外货物贸易差额由逆转顺，劳动力市场保持强劲，汇市股市总体走强。但是，供需两端复苏艰难，欧元区整体及最大的经济体德国陷入技术性衰退。总体看，欧元区经济基本面并不稳固，下行压力依然不小。

经济陷入技术性衰退。去年以来，在乌克兰危机、能源危机等因素叠加影响下，欧元区经济面临巨大下行压力，去年四季度和今年一季度GDP均环比下降0.1%，陷入技术性衰退。从需求侧看，一季度存货、居民消费、政府消费分别拖累欧元区经济0.4个、0.1个、0.3个百分点。成员国中，德国等少数成员国正在经历技术性衰退；大多数成员国经济增长情况较去年四季度略有改善，去年四季度和今年一季度，法国环比增幅分别为0、0.2%，意大利为-0.1%、0.6%，西班牙为0.4%、0.5%。

就业市场保持强劲。去年，欧元区劳动力市场持续向好，12月失业率为6.7%，今年4月降至6.5%，再次刷新自成立以来的最低失业率记录。成员国中，西班牙、希腊的失业率仍最高，但已分别降至12.7%、11.2%。一季度，欧元区就业人数环比增长0.6%，增幅较去年四季度增加0.3个百分点。职位空缺率保持在3.1%的历史高水平，既反映职位需求高涨也反映劳动力依然短缺。

通胀出现缓和迹象。今年以来，欧元区能源价格上涨步伐显著放缓，1—5月能源HICP指數同比涨幅分别为18.9%、13.7%、-0.9%、2.4%、-1.7%。在能源价格下调的影响下，今年欧元区HICP指数较去年底两位数的同比涨幅明显缩小，1—5月分别为8.6%、8.5%、6.9%、7%、6.1%，通胀压力出现一定的缓和迹象。剔除能源和食品后，核心HICP指数涨幅仍处5%以上，高于去年同期3.8%的水平，预计短期内物价仍将高位运行。

对外贸易重转顺差。今年一季度，欧元区内部贸易同比增长6.9%；对外出口增长8.5%，自外进口零增长。因能源等进口产品价格上涨，自2021年底开始欧元区对外贸易连续出现月度逆差。随着国际能源价格下调、供应链逐步通畅，今年2、3月欧元区对外贸易均重现顺差。一季度累计贸易逆差缩小至26亿欧元，较去年同期减少571亿欧元。

欧元欧股总体走强。去年9月底以来，受美元走弱、欧央行持续加息等影响，欧元汇率触底上行。按月平均汇率计算，去年10月至今年4月，欧元兑美元汇率累计升值11.6%。在通胀得到初步控制、欧元持续走强、衰退预期弱化等因素作用下，欧洲股市震荡上行，截至5月底，泛欧斯托克指数、德国DAX指数、法国CAC指数分别较年初上涨5.3%、11.3%、7.6%。

二、欧元区全年走势展望

预计新冠疫情对欧元区经济的制约进一步减弱，中欧关系改善和中国经济恢复好转也利于欧元区继续复苏。但是，欧元区货币和财政政策对经济增长的支撑作用减弱，成本上升和外部需求不足制约制造业恢复，服务业回暖势头持续困难，乌克兰危机、银行业危机等风险仍存，欧元区经济复苏前景并不乐观。5月，欧元区商业景气指数为0.19，处2021年2月以来的最低位。

宏观经济政策支撑经济增长作用弱化。在欧央行连续加息作用下，今年5月，欧元区3个月期利率已由去年初的负利率上升至3.3664%，是2009年以来的最高值。自5月10日起，欧央行将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至3.75%、4.00%和3.25%。鉴于当前欧元区通胀水平仍显著高于欧央行2%的中期政策目标，预计欧央行还会继续加息。借款利率上升、信贷供应条件收紧和需求减少导致欧元区企业和家庭贷款增长减缓，继续抑制消费、投资等需求恢复。目前，欧元区政府债务率维持在90%以上，希腊、意大利等国的债台高筑问题难解，加息还加大了还本付息压力。随着欧元区能源危机化解，成员国相关财政措施预计将有序退出，转而偏向赤字和债务的控制，财政政策对经济复苏的支撑作用也将下降。

制造业恢复面临多重制约。今年欧元区工业生产一度有所恢复，1—2月生产指数环比分别增长0.6%、1.5%，但3月环比下滑4.1%，其中资本品降幅达15.4%，5月制造业PMI降至44.8，已连续11个月低于荣枯线，制造业复苏艰难。当前虽然欧元区能源价格已经下降，但此前的上涨已向其他领域传导，特别是推升了工资成本。去年四季度，欧元区劳动力成本指数环比上涨1.9%，创2010年该指标采集以来的最大涨幅。工资成本居高难下叠加劳动力短缺、融资条件恶化，欧元区制造业复苏还将步履维艰。同时，IMF预计今年全球经济增长2.8%，较去年降低0.6个百分点，特别是作为欧元区重要经济伙伴的发达经济体，增速普遍较去年放缓，欧元区制造业复苏面临国际市场需求不足乃至萎缩的制约。

服务业快速回暖进程持续面临困难。去年四季度以来，油气价格显著下降，物价水平上涨趋缓，欧元区消费者信心得到改善。今年5月，消费者信心指数回升至-17.4，是去年3月以来的最高值；服务业PMI为55.1，保持在扩张区间。预计下半年欧元区服务业有望继续恢复，但也要看到如此强劲的复苏主要得益于宽松的防疫措施和能源危机的逐步解除，而这种带动效应已边际递减、接近尾声。同时，工资成本上升将加大服务价格上行压力，压制服务需求扩张。综合考虑，欧元区服务业继续恢复的后劲不足。

乌克兰危机等风险不容小觑。乌克兰危机已持续一年有余，前景仍不明朗。战事的激化以及美西方与俄罗斯相互制裁的升级，还可能引发能源短缺、物价上涨、供应链中断、信心受损等问题，拖累欧元区经济复苏。今年以来，美国银行“倒闭潮”已波及欧洲，瑞信银行、德意志银行遭遇危机，欧洲银行股一度暴跌。由于经济衰退和持续加息冲击银行盈利情况、企业破产潮蔓延推升银行信用风险等因素，不排除欧元区银行风险大幅恶化的可能。

欧元区大多数成员国均度过了去年底的“寒冬”，未如此前预期大规模陷入技术性衰退，IMF增加了对其今年增长的信心，预计增长0.8%，较年初调高0.1个百分点；欧盟委员会预计增长1.1%，欧央行预计增长1%，也上调了增幅。联合国和世界银行分别预计增长0.1%、0。综合判断，欧元区经济运行仍面临多重困难和挑战，预计今年增幅显著低于去年，能够维持正增长已是相当不易。

（作者单位：国家发展改革委外经所）