暑期交运、观影板块有望携手爆发

梁杏

二级市场浮现“夏日经济“投资逻辑，交运、观影同步迎来旺季，有望提振各自赛道景气度。

随着暑期来临，国内交通运输、观影迎来旺季。部分航司/机场近期发布了前瞻，预计航班量、客运量将有提升。同时从票价来看，市场化改革不断推进，暑期国内机票均价将保持高位，板块盈利弹性有望提升。此外，今年以来各档期验证了票房的恢复趋势，而今年暑期档影片数量、类型及质量储备都较好，预计影视板块有望延续景气上行。

旅游旺季来临交运迎来量价齐升

近期交运板块迎来久违上涨，特别是航空公司集体走强。据交通运输部数据显示，端午节期间（6月22日至24日），全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客1.41亿人次，比2019年同期下降22.8%，比2022年同期增长89.1%。其中，民航发送旅客534万人次，日均发送178万人次，比2019年同期增长3.0%，在低基数上同比2022年增长287.0%。

7月民航即将迎来暑运旺季。部分航司和机场近期发布了前瞻。根据上海机场预测，今年暑运期间（7月1日～8月31日），浦东、虹桥两大机场预计航班量13万架次，日均航班起降2060架次，环比增长5%；客流量2000万人次，日均客流量32万人次，环比增长17%。根据航班管家预测，2023年民航暑运整体计划提供运力同比2019年提升3.4%。

航司方面，东航今年暑运计划投入飞机达780余架，旺季高峰期间计划每日班次量达到2990余班次，其中，上海始发日均航班量将达到916班次。东航计划执行加班航班500余班，计划投入的客运座公里已恢复到2019年暑运水平的102%。春秋航空今年暑运期间将计划执行航班超过3万个，预计承运旅客约500万人次，两项数据均同比2019年增长超两成。

从票价来看，预计暑期国内机票均价将保持高位。根据同程旅行数据预测，由于出行需求旺盛，今年暑期（7月1日至9月1日）机票平均价格较2022年同期上涨约32%，较2019年同期上涨约5%。

年初市场对出行链条的复苏给予了较高的预期，此前客座率水平与疫情前还有一定差距，导致板块经历了一定的调整，但随着暑运来临，2020～2022年国内飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速，同时票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。

交运其他子板块中，上半年铁路客运修复情况良好，据国家统计局数据，春运40天全国铁路客运量为2019年同期的86%，4月、5月铁路客运量恢复到2019年的108%/106%，预计7～8月铁路客运量将再上台阶。

物流快递则是短期竞争加剧。6月28日，菜鸟集团宣布推出自营的品质快递业务菜鸟速递，由服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等服务。

目前来看，品质快递市场的竞争或加强，但也会强化落后产能出清。2023年1～5月，社会消费品零售总额同比增长9.3%，实物商品网上零售额同比增长11.8%。疫情后网购增长态势延续，直播带货等新兴经济模式或将推动物流快递整体发展。

优质供给丰富暑期档电影高景气

今年电影市场的恢复也受到关注。春节档取得开门红，但此后淡季3、4月不及预期，5月起受益重点档期、爆款影片上映，呈现明显恢复态势。特别是端午假期，消费复苏的情况相对稳健。

据国家电影局统计，2023年端午档电影票房为9.09亿元，取得了影史端午档票房第二的成绩，观影人次为2249万人，国产影片票房占比为80.08%。消费信心逐渐增强，新片密集上映成为电影市场恢复的重要原因。在渠道侧，根据拓普数据，端午档全国在运营影院共1.15万家、影厅共6.98万个，为历年端午档的最高值，相比2022年端午档分别增长了14.18%、18.20%，相比2019年端午档的增幅分别为11.15%、15.31%。

从整体暑期档来看，优质影片的供给较多。截至7月3日，已有106部影片定档暑期档，超过2022年暑期档上映数量。从影片热度看，定档的106部影片中，猫眼APP上想看人数超10万的已达21部，超过30万的有8部影片。

电影票房方面，截至7月3日，暑期档票房达52亿元，与去年同期23亿相比增长126%，与2019年同期45亿相比增长18%。此前的重点档期验证了票房的恢复能力，预计今年暑期档有望保持此前大档期复苏趋势。

附表部分与文中所提行业相关的指基情況一览

数据来源：Wind

今年5月，财政部、国家电影局联合发布《关于阶段性免征国家电影事业发展专项资金政策的公告》，为支持电影行业发展，自2023年5月1日至2023年10月31日免征国家电影事业发展专项资金。

国家电影事业发展专项资金主要用于资助城市影院放映国产影片、城市影院更新改造等，主要对县及县以上城市电影院进行征收，要求办理工商注册登记的经营性电影放映单位，按其电影票房收入的5%缴纳专项资金。

2020年也曾暂免征收专项资金，当时全国影院疫情期间暂停营业，行业受损严重，免征资金有利于推动影院经营压力的缓解。本次免征举措则是在疫后修复进程中，覆盖五一档、暑期档及国庆档等多个重点档期，有助于加快影视行业经营业绩的改善。

此外，影视行业也是AI落地较快的领域之一。生成式AI技术能够快速、低成本创作内容，现阶段已经开始逐步替代人工，帮助影视制作公司降本增效。例如可以将剧本提供给AI，生成所有图像以及动画，海外已有动画短片的绝大部分场景是由AI绘制的。

国内影视龙头已经纷纷开始探索AIGC技术在影视行业的应用。例如有公司成立了AIGC应用研究院、尝试在影视剧制作过程中使用最新的AI技术、推出虚拟艺人等。在影视行业困境反转的大环境下，叠加AI应用创新，板块投资机会凸显。

（文中基金仅做举例，不做买入推荐。）