项目融资为中小企业融资另辟蹊径

刘志权

目前，随着我国的企业数量越来越大，其经营活动也需要更大规模的资本，这就导致了资金短缺难题，这是中小企业未来发展的主要阻碍。 对于这一难题，本文分析了中小企业融资现况，同时结合项目融资的特征，分析了中小企业管理工程项目的能力，论述了项目融资可作为扩宽中小企业融资方式的形式。

在民营中小企业发展中，融资困难一直是主要问题。民营企业融资渠道狭小，扩宽民营中小企业股权融资渠道的重要途径主要是改革创新和优化有关金融规章制度，应当积极发展中小型规模的银行，同时建立股权交易的市场，从而为风投经营造就比较宽松的金融环境，对非正规金融个人行为采取较为包容的政策，并努力使之规范。

我国中小企业在近几年得到了快速的发展，对国民经济的增长起到了举足轻重的作用。根据统计，到2022年末，全国有超过四千八百多万家中小企业。但目前，中小企业在发展中还存在着许多问题，其中，融资问题已成为最大的阻碍。近年来，一批中小企业因融资困难、资金短缺等原因，致使很多工程建设项目无法顺利进行，给企业的生存和发展带来了严峻的考验。

例如纺织业是一个以劳动密集为主的行业，目前已有上万个中小企业破产，2/3的纺织业企业面临重组。据最新消息，浙江省温州市的小商品生产地，由于无法获得更多的资金，导致一些中小企业老板“跑路”，或者“扎堆”破产。贷款难，融资难，已经成为影响我国中小企业发展乃至生存的一个重要问题。要从根本上缓解我国中小企业的资金困境，必须对其进行全面、系统的研究，以求在一定程度上拓宽其资金来源。

一、中小企业融资难的原因

私营中小型企业在我国社会经济发展过程中发挥的巨大作用远远超过了人们的想象，它所吸收的就业人口约为全国总就业人口的3/4，产值和出口总额依次占到了全国产值和总出口总额的3/5，利税占到了全国总利税的2/5，由此可以看出，民营中小企业对经济增长做出了相当大的贡献。但是，就目前的情况来看，民营中小企业在我国经济发展过程中所扮演的角色，与其所处的融资环境并不相符。在资本性融资和债务性融资上，私营中小企业总是会遇到某种程度的市场失灵，与大型企业比较起来，它们在发展所需要的资金上，有着更多的财务困难。

这一现象的成因在于：

对大部分的民营中小企业来说，不管是证券市场、中小企业市场还是风投，都无法为它们提供足够的资金支持。在资本市场中，通常都有一个最小的资本要求，比如，在中国，一个公司的上市条件是：首先在3个月内的净利润累计要超过3000万元，此外，最近3个月内的年度经营活动的现金流量净额达到5000万元。此外，在股票发行之前，股本总额应该大于3000万元人民币，且最近一期末不存在未弥补亏损。

因此，抛开上市公司的发行费用不谈，主板是我国民营企业获得外部资金的主要渠道，这将给一些高科技企业带来更多的资金支持。但其上市要求苛刻，审批手续繁琐，限制了大部分民营中小企业的发展。民营中小企业要发展，就必须有一个融资机制。从国外的经验来看，中小型企业尤其是国家高新技术企业的发展过程可以分为5个阶段：创办阶段、研究发展阶段、大市场引入阶段、扩张阶段以及稳定成熟阶段。

在不同的发展阶段，中小企业在资金需求、资金来源和资金性质上都存在差异，中小企业的成功发展，主要依赖于其所制定的发展阶段规划和具体执行。创业投资是一种专门针对高科技企业成长过程中所特有的投融资方式。风险投资指的是对有发展前景的中小企业进行权益资本的投资活动，从资金上促进其产品从实验室走向市场。创业投资是一种权益投资，它的投资目标并非获得金融收益，而是获得资本收益，也就是在投资终了时，以转让股份来获得现金流入。风投原本可以在投资资金、专业技术和管理等方面，对国家高新技术企业的发展进行多方位的推进。但是，在我国，因为对风投项目的监管成本比较高，所以风投具体项目大多聚集在具有高回报率的领域内，大部分的民营中小微企业依然不能够借助风投来解决外源性资产股权融资问题。

私营中小型企业受其本身质量的影响，存在着外部性长期负债融资的问题。公司的外部债权融资方式，主要有发行公司债券和向银行办理贷款。就算是在欧美，发行债券也是大公司的“专利”，只有那些大公司才能获得短期融资，而中小企业则只能从银行获得信贷。

在目前的情况下，企业债券的发行面临着诸多的障碍，如：国家对民营中小企业发行债券的限制政策，债券的发行审批程序繁杂，企业债券二级市场的发展相对落后，场外交易的不规范等。因此，在现阶段，我国民营企业最大、最重要的外部融资渠道就是商业银行信贷。但是，民营中小企业的特点决定了其信用差别化的经营策略，必须谨慎对待。根据美国小型公司管理機构的统计，大约20%的小型公司在两年之内就会销声匿迹，大约50%的小型公司在4年之内就会销声匿迹。可以推测，在国内，私营企业破产情况将和美国相似，甚至更加严峻。

另外，由于中小型企业较高的坏账率，也是导致银行对其放贷意愿降低的主要原因。由于信息不对称导致的道德风险，导致了信用市场中的逆向选择问题。

此外，私人中小型企业之间的信息不对称是一个很难解决的问题。总体来看，大型上市公司的信息披露程度越高，银行就能够以更小的成本获得更多的信息；商业银行可以从供应商、客户等多个途径获得大型非上市公司的信息。但是，对于民营中小企业来说，其信息基本是内生性的，大部分的民营中小企业都需要会计事务所来对其进行审计，因此，在正常的途径下，商业银行要获得相关的信息是非常困难的。要解决这一问题，必须强化事前、事中、事后的监管。由于我国现有的金融体制，制约着商业银行对民营中小企业的支持，从融资成本、融资风险等方面来看，商业银行对民营中小企业的融资利率与收费标准应该是偏高的。但是，由于央行只给商业银行制定了一个基本的贷款利率，所以，商业银行尽管可以根据自己的实际情况进行适当的调整，但是却不能向其收取审查费、担保费、管理费等其他费用，从而影响到了商业银行汇集相关信息的热情。

据某国际金融机构的一份研究调查结果显示：中国民间借贷市场的平均利息是中央银行放出贷款利息的好几倍。正规和非正规金融市场存在着较大的价差，这对我国商业银行对私营企业的信用和其他有关金融服务产生了很大的影响。在非对称性条件下，抵押、质押、担保等方式是降低信贷市场的道德风险，保障信贷资产安全性的重要途径。在没有提供抵押、质押、担保的情况下，私营企业会受到信用配给，甚至会受到不良的贷款条款制约；对于有能力为其提供担保、质保的民营中小企业，其信贷额度也会相应提高。目前，我国的商业银行已经开始实施按揭、质押、担保等三种模式，这一点应得到充分的认可。但不可否认的是，在实际操作中，我国的商业銀行对于抵押担保物的选择非常严格，除了不动产以外，其他抵押担保物基本上都被拒之门外。

尽管在信用体系中，在企业向商业银行申请贷款时，可以将各类动产或权利用作抵押品，例如汇票、本票、支票、债券、存款单、提货单、股票以及商标专用权、专利权、著作权等。第三人的付款承诺亦可用作担保贷款。但是，对商业银行来说，倾向于选择抵押产品，这通常依赖于产品容易卖出和价值的稳定性。因为商业银行对于其他资产的识别和定价能力一般都比较欠缺，再加上我们国家的资产交易市场也比较落后，因此，商业银行更喜欢用不动产来做抵押，这是一种没有办法的选择。

二、在中小企业应用项目融资

项目融资方法各种各样，包含融资租赁业务、BOT、无追偿权项目融资、有追偿权项目融资等，对健全中小型企业对外开放融资方式，拓宽融资方式，能够起到较为重要的作用。 但项目融资是较传统式股权融资，具有一定的优点，其风险也较低，要把项目融资更好地用于拓宽中小企业融资渠道中，就要将风险进行识别，也需要具有一定前瞻性的眼光。

（一）项目融资风险的监管。项目融资主要是紧紧围绕实际项目所进行的股权融资，因而融资风险与项目的经营有很大的关系。 项目融资的风险主要来自现行政策、销售市场、资产、项目管理方法、生产制造等多个方面的风险，对风险进行对比深入研究，才能给项目融资风险的识别及管理提供一定的协助。

首先，市场因素，主要是由于行业的竞争越来越激烈，在招投标的过程当中，往往出现低价竞标，由于甲方的选择余地较大，从而恶意压价，导致了工程的质量良莠不齐，口碑下滑，市场份额越来越小，企业也难以发展。可以采取的措施就是企业要有不断创新的产品和更加优质的服务，通过创新和高效赢取更大的市场。

其次是资金方面，由于没有按时筹措到所需资金，在项目再融资能力较弱的情况下，贷款利率出现了一定的波动，解决的方法就是项目有足够的融资方法，例如商业汇票、供应商融资等让它的再贷款能力较强，项目本身的价值能够作为抵押，从而能够对项目存续期内的利率变化有一个正确的预测。

第三个问题是项目管理，它的出现是因为项目的管理手段不足，项目的成本和费用的超支比较明显，管理不善，导致了工期拖延，不能按时交付使用，或者不能达到生产的要求，解决办法就是加强项目管理，聘用有良好的职业操守，有丰富的项目管理经验的人来进行项目管理，并在做好项目预算管理的同时，利用财务数据的分析工具对项目进度进行实时的监控，保证该工程的按时投产。

最后一个原因是生产因素，造成这种情况的主要原因是原材料价格的上升，或者是原材料供应的短缺，这些都不能满足项目生产建设的需求。解决的方法就是在项目建设的初期，选择信誉良好、原材料供应品质稳定、价格稳定的供应商，将其作为长期合作用户，从原材料的质量、数量和价格都能得到保障，把生产要素的风险降到最低。

（二）项目融资在拓宽融资渠道时所起到的作用：其一能最大限度地保障投资者的财产安全。项目投资者在确保其投资安全的前提下得到期望收益率甚至更多，随着经济的发展，项目融资不仅成为中小型企业一个新的融资模式，并且变成投资者一个新的投资收益突破点。在投资者开展项目投资的过程当中，项目投资将来的投资回报现金流量成了还款项目投资的重要保障。项目融资方法既保证了资产用户的融资需求，又最大限度地保障了投资者的财产安全，能够使项目投融资达到“互利共赢”效果。

其二，中小型企业融资方式也得到了一定程度的充实。传统融资方式，如利用自留资金、银行借款、担保借款等方式，在一定程度上制约了中小型企业的健康发展。项目融资方式形式更为多样，包含租用型融资、基本建设运营和出让型融资等，充分地反映了新项目融资方式的形式多样。

结语：

中小型企业融资是一项工程项目，既需要中小型企业自己的股权融资能力，更依赖政府为主体的多层金融市场的良好的经济环境。随着我国的中小型企业数量和规模越来越大，中小型企业已经成为我国经济增长的有力支持，我国在长达40年的改革创新开放过程里，社会经济整体实力取得了长足的进步。 但我国在关联国计民生领域内的项目投资也有进一步完善和发展的空间。而项目融资模式，填补了中小型企业基本建设资金的不足，推动了项目建设的发展。