速读

当地时间2023年6月14日， 美国华盛顿，美联储主席鲍威尔出席新闻发布会，宣布维持联邦基金利率目标区间在5%至5.25%之间不变。

李云泽支持实体经济发展

6月8日至9日，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽赴上海调研，围绕深化主题教育、服务实体经济、防范化解风险、扩大改革开放等，面对面听取意见建议，研究工作思路和政策举措。调研期间，李云泽主持召开部分驻沪中资金融机构座谈会，了解机构运行及服务实体经济情况。李云泽指出，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面不会改变。金融业运行整体平稳，风险总体可控。金融机构要坚定信心，用心用力加大对实体经济的支持力度。重点加强和改善对高水平科技自立自强、制造业、乡村振兴、投资和消费等领域的金融供给。要适应新形势新任务，扎实练内功、着力控成本，不断提升内涵式发展能力。同时，李云泽还主持召开了部分驻沪外资金融机构座谈会，听取对监管政策和营商环境的意见建议。李云泽强调，对外开放是中国长期坚持的基本国策，金融业更大力度吸引和利用外资的政策不会改变，对外资合法权益的保障不会改变，为外资提供更好营商环境的方向也不会改变。希望外资金融机构充分认识到中国市场潜力巨大、产业配套完备、要素资源丰富、政策空间充足，发挥自身优势，不断提升差异化发展和本地化经营能力。

四部委发文降低企业成本

6月13日，国家发改委、工信部、财政部、央行等部门发布关于做好2023年降成本重点工作的通知，为深入贯彻中央经济工作会议精神，保持政策连续性稳定性针对性，2023年降低实体经济企业成本工作部际联席会议将重点组织落实好8个方面22项任务。主要包括：1.完善税费优惠政策。2023年底前，对月销售额10万元以下的小规模纳税人免征增值税，对小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入减按1%征收增值税，对生产、生活性服务业纳税人分别实施5%、10%增值税加计抵减。2024年年底前，对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税；对个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分，在现行优惠政策基础上减半征收个人所得税。2.加强重点领域支持。落实税收、首台（套）保险补偿等支持政策，促進传统产业改造升级和战略性新兴产业发展。对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性的减税降费政策，将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策作为制度性安排长期实施。3.营造良好的货币金融环境。实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。4.推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，推动经营主体融资成本稳中有降。5.引导金融资源精准滴灌。用好用足普惠小微贷款支持工具，继续增加小微企业的首贷、续贷、信用贷。加快敢贷愿贷能贷会贷长效机制建设，继续开展小微、民营企业信贷政策导向效果评估，引导金融机构加大制造业中长期贷款投放力度，加强对创新型、科技型、专精特新中小企业信贷支持。6.支持中小微企业降低汇率避险成本。强化政银企协作，加大中小微企业汇率风险管理支持力度。推动银行优化外汇衍生品管理和服务，通过专项授信、数据增信、线上服务和产品创新等方式，降低企业避险保值成本。7.营造公平竞争市场环境。实施公平竞争审查督查。开展民生领域反垄断执法专项行动，加大滥用行政权力排除、限制竞争反垄断执法力度。8.继续阶段性降低部分社会保险费率。延续实施阶段性降低失业保险、工伤保险费率政策，实施期限延长至2024年年底。9.降低企业用地成本。修改完善《工业项目建设用地控制指标》，推广应用节地技术和节地模式。继续推进工业用地“标准地”出让。落实工业用地配置政策，鼓励采用长期租赁、先租后让、弹性年期供应等方式供应产业用地，切实降低企业前期投入。

逆回购利率下调释放稳增长信号

6月13日，央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。值得关注的是，此次逆回购操作利率由上一交易日的2%下调10个基点至1.9%，距离上一次调整已时隔近10个月（2022年8月15日）。此次下调无疑与日前央行行长易纲在赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时提到的“加强逆周期调节”形成强力呼应。对于此次7天期逆回购操作利率的下调，东方金诚首席宏观分析师王青认为，二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心。“近期物价水平明显偏低，其中1-5月份CPI累计上涨同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格更能体现整体物价水平的核心CPI累计上涨同比为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平，这为适度下调政策利率提供了空间。”王青补充道。

SLF 利率下调10个基点

6月13日晚，据央行官网消息，央行下调常备借贷便利利率（SLF），隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。值得一提的是，这是自2022年8月以来首次调整。在此前的2022年8月15日，央行公布的隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.85%、3.00%、3.35%。常备借贷便利利率的下调时间与政策利率保持一致。2022年1月17日和2022年8月15日，央行在同步下调作为中、短期政策利率的1年期中期借贷便利（MLF）利率和公开市场操作7天期逆回购利率后，也同步更新下调了常备借贷便利利率，幅度也保持一致。业内人士指出，作为利率走廊的上限，调整SLF 利率可以压缩利率走廊上限，有助于利率中枢的下移，推动货币政策向实体经济的传导，有助于实体经济融资成本的下降。

M2增长11.6% 剪刀差进一步收窄

6月13日，央行发布的2023年5月金融统计和社会融资数据显示，受2022年高基数影响，5月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量均表现为“环比改善、同比回落”的态势。当月中国人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元；社会融资规模增量为1.56万亿元，比上年同期少1.31万亿元。5月末，广义货币（M2）余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.53万亿元，同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点。流通中货币（M0）余额10.48万亿元，同比增长9.6%。当月净回笼现金1148亿元。进入二季度后，信贷投放力度较一季度有所放缓，5月份新增信贷规模虽同比显著回落，但从信贷结构看有所改善。分部门看，5月住户贷款增加3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；企（事）业单位贷款增加8558亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。5月份，社会融资规模增量环比回升，同比大幅少增1.31万亿元，主要受投向实体经济的人民币贷款及政府和企业债券融资三项拖累，而上年同期处于疫后的政策发力期，高基数是重要影响因素。5月末，M2与M1剪刀差较上月进一步收窄，反映出实体经济和市场主体经营活动活跃度在逐渐提升，资金活化程度不断提高。随着6月13日央行下调公开市场7天期逆回购利率10个基点，释放稳市场信心、加强逆周期调节信号。多位专家认为，宽信用进程将再度提速，6月新增信贷规模或有明显改善。

拜登政府欲延长豁免

“拜登政府打算延长豁免，允许韩国和中国台湾地区半导体制造商保持在中国大陆业务。”《华尔街日报》6月13日曝光这一消息。该报道称，美国商务部负责工业和安全事务的副部长艾伦·埃斯特维兹在一个行业会议上表示，拜登政府打算延长一项出口管制政策的豁免期，这项政策旨在限制美国以及使用美国技术的外国公司向中国出售先进制程的芯片以及芯片制造设备。2022年10月，美国政府升级了对中国芯片业的打压，荷兰、韩国、中国台湾地区等都不得再向中国大陆出售美国规定的先进制造程的芯片以及芯片制造设备。根据此政策，在中国大陆建有生产工厂并以中国大陆为重要芯片市场的韩国将受到严重冲击。无法进口先进芯片设备将意味着韩国在中国生产基地的技术升级受阻，其国际竞争力将被大大削弱。在三星和SK海力士强烈反对下，美国对韩国企业实行了为期一年的出口管制方面的豁免，一直到2023年的10月。同时豁免的还有中国台湾地区的台积电。据报道，与会者称，美国商务部副部长艾伦·出埃斯特维兹在行业团体半导体产业协会一个会议上说，这些豁免在可预见的未来将会重续。报道称，这将允许上述国家和地区维持在中国大陆现有的芯片业务，而不会遭到美方的报复。报道称，对此说法，美国商务部不予置评。美国官员最近几周表示，美方不寻求与中国脱钩。美国财政部长耶伦已在多次演讲中表示，与中国经济完全分离对美中都将是灾难性的。

美联储暂停加息

美国联邦储备委员会6月14日结束为期两天的货币政策会议，宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息，符合此前市场预期。美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示美国经济活动继续温和扩张，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，但通货膨胀率仍处高位。为支持实现就业最大化和2%的长期通胀目标，美联储决定维持联邦基金利率目标区间不变，让美联储联邦公开市场委员会得以评估更多信息及其对货币政策的影响。美联储当天发布的经济前景预期显示，美联储官员对2023年聯邦基金利率的预测中值从3月的5.1%升至5.6%，暗示2023年仍会再度加息。同时，对2023年核心个人消费支出价格指数涨幅的预测中值从3月的3.6%升至3.9%，对2023年实际国内生产总值增速的预测中值从3月的0.4%升至1%，对2023年失业率的预测中值从3月的4.5%降至4.1%。美联储主席鲍威尔当天在记者会上表示，几乎所有联邦公开市场委员会参会成员预计2023年进一步加息将是合适的。美联储尚未就是否在7月货币政策会议上加息做出决定。鲍威尔表示，美联储继续专注于双重使命——促进最大就业和维持通胀稳定，将坚决致力于2%的通胀目标。他指出，政策紧缩的效果尚未完全显现，几乎所有与会者都预计进一步加息是合适的。他指出，高通胀已经有所缓和，但压力持续高企，给人们带来了困难，恢复到2%的央行目标还有很长的路要走，“货币紧缩的全部效果需要时间来实现，特别是在通胀方面。”鲍威尔说道，经济面临信贷收紧带来的逆风，政策紧缩的影响程度仍然不确定，“考虑到我们已经走得如此之远和如此之快，我们认为保持利率不变是谨慎的。”之后的会议将继续根据届时的情况做出决策。美联储FOMC 6月点阵图显示，2023年年底利率预期中值为5.6%，此前为5.1%。这预示着2023年还要加息50个基点，也就是还会有两次加息。具体来看，12位美联储官员预计2023年的利率至少会上升到5.5%-5.75%，有4名官员预计2023年至少还会加息一次，只有2人认为不会再有加息。综合来看，利率前景和上述预测可能会让投资者预计，从7月份的下一次政策会议开始，美联储将重新开始加息25个基点。