基于熵权法的国有高新技术企业财务绩效评价

苏宏伟 卢慧颖

【摘 要】 对国有高新技术企业实施综合绩效评价是实现我国经济高质量发展的必要举措之一。文章基于国有高新技术企业珠海欧比特2009—2020年财务数据，采用熵权法构建“总—分”结构综合绩效评价指数模型。分析发现：（1）综合绩效指数在2015年之前总体变化率较小，在2015年后下降幅度较大。（2）资产质量绩效指数与部分盈利能力绩效指数受资产管理制度不完善与资产整合能力较低影响，表现不佳。（3）经营增长绩效指数与部分盈利能力绩效指数受战略转型后较差的收益能力影响，呈下滑趋势。（4）债务风险绩效指数受企业研发能力及资本结构影响，呈持续下降趋势。基于此，建议企业完善各项资产管理制度，合理调整资产负债结构，加大管理费用投入比例，有效提高企业各项经营业绩。

【关键词】 国有企业； 绩效评价指数； 熵权法； 绩效标准

【中图分类号】 F272.5  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2023）11-0100-07

一、引言

當今世界处于百年未有之大变局，集中高新技术产业竞争优势是提高我国国际竞争力的关键。高新技术产业的发展不仅能提高我国综合国力和国际竞争力，而且对维护国家经济安全具有重要意义。因此，其作为经济发展的创新驱动来源，受到了重点扶持，国有高新技术企业就是具体表现之一。国有高新技术企业作为我国经济发展的主导力量，对其实行绩效评价，是国家经济体制改革的必然要求，既能满足国有资产管理部门对国有资产经营者的业绩考核和评价，也能满足相关部门对高新技术企业在国家政策扶持下经营管理水平和经营效果的考察，对我国经济的高质量发展具有重要意义。

针对绩效评价既有文献进行了广泛研究，大致分为三个方面。一是从不同视角对绩效评价体系进行研究，包括平衡计分卡视角、行政合作视角等，并提出相关绩效评价体系构建建议[ 1 ]。二是以企业为案例对其相关财务指标进行绩效分析，以此判断企业的经营状况和管理水平，比较具有代表性的方法有战略地图、数据包络分析法等[ 2-4 ]。三是对某行业或某地区采用实证研究法进行绩效分析，对某地区或某行业相关绩效水平做出评价并提出有效建议，主要研究方法有五维评价法、层次分析法等[ 5 ]。

对已有研究梳理后发现，既有文献在以下两方面存在拓展空间。第一，目前虽然有较多以企业案例为研究对象的绩效分析文献，但这些文献大多将国有企业和高新技术企业分开探讨，罕有对国有高新技术企业这种双重身份企业的深入分析。第二，既有文献在企业财务绩效评价中较多使用综合分析法，采取某种模型或方法计算目标指数，并以该指数评价企业相关情况，罕有构建“总—分”结构模型探索综合指数下微观因素的变动情况及其对总指数影响程度的研究。因此，针对以上问题，本文以国有高新技术企业欧比特为样本，采用熵权法构建“总—分”结构的综合绩效指数，以期有效识别企业综合绩效各项组成因素的变动情况。在此基础上，本文根据各指数性质与企业实际经营状况，从企业发展战略、资产管理水平、资本结构与行业地位四个方面深入剖析影响案例企业综合绩效指数的动因，并提出针对性建议。

二、绩效评价要素选择与模型构建

（一）绩效评价要素选择与资料来源

1.企业选择

在国有高新技术企业这一主体中，欧比特企业活动较为丰富。自上市以来，其先后经历了战略转型、企业并购、产业链布局并完善等一系列事项。在日益激烈的技术竞争中，欧比特这一系列企业活动将成为大多数企业的选择。因此选择欧比特为案例对象进行财务绩效评价研究对其他国有高新技术企业的企业活动有一定的帮助与借鉴意义。

2.体系选择

本文采用国资委编制的企业绩效评价标准体系进行研究。一方面，该体系由国务院国资委考核分配局根据《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》等有关规定编制，具有一定的科学依据。另一方面，该体系将综合绩效指标分为三级，采用熵权法对各指数数据进一步处理后，可以构建“总—分”结构的综合绩效指数，在一定程度上能起到丰富现有研究方法的作用。详细指数与相关说明见表1。

3.其他数据选择及资料来源

本文主要对欧比特2009—2020年各项财务数据进行综合绩效分析。其中，主要数据来源于CSMAR数据库，缺失数据依据深交所披露的企业年报附注增补。指数计算依据企业绩效评价标准体系规定的相关指数计算公式进行，后续数据处理采用熵权法。成因分析所用数据均来源于企业年报、公告、内部控制报告与年审报告。

（二）综合绩效指数模型构建与应用

本文根据国资委编制的综合绩效评价标准体系及规定的相关计算公式得到三级指标的具体数值，运用熵权法将其进一步处理后，得到三级指标的贡献率（即权重）。将下级指标的贡献对上级分别汇总，即可得到对应上级指标的数值，以及上级指标的变动趋势，从而构建“总—分”结构的绩效评价指数模型。绩效评价指数模型具体构建与应用步骤如下：

第一步，数据标准化。采用极值法对三级指标实际值进行标准化，正向指标利用公式rij= +1计算，负向指标利用公式rij= +1计算，考虑到分子为0会影响后续信息熵的计算，在不影响指数变动趋势的前提下，将标准化后的数据整体加1。

第二步，计算熵权。利用公式wi= 确定三级指标的熵权wi，即三级指标对综合绩效指数的贡献率。其中，Hi=-k∑n j=1fijlnfij，fij= ，k= 。

第三步，计算综合绩效指数。利用公式CEI=∑m i=1wi×rij汇总即可得到综合绩效指数CEI。

第四步，计算各级指标贡献率。将三级指标逐级汇总，并逐级计算其对上级的贡献率w'i。

计算完成后，将结果汇总为综合绩效指数与二级指标贡献率数据演进表以及四个二级指标与其各自三级指标贡献率数据演进表。为了探索案例企业绩效问题，本文主要对贡献率呈下降趋势的各级指标进行深入分析，即主要分析贡献率较小且呈下降趋势的下级指标。通过这种“总—分”结构模型从宏观层面评价欧比特综合绩效水平并从微观层面探索其根本动因，从而提出改善企业绩效的针对性建议。

三、案例描述

（一）企业发展历程

珠海欧比特宇航科技股份有限公司成立于2000年，2010年完成股份制改造并在上海证券交易所公开上市，是我国首家登陆中国创业板的IC设计公司，以下简称欧比特。上市之初，欧比特主营宇航电子及集成电路类产品，由于我国航天领域核心技术受限加之企业资本较少，研发投入不足，其产品在激烈的行业竞争中不具有可持续发展优势。与此同时，我国对商业遥感卫星逐步放开，市场需求持续增加，欧比特在2015年正式加入商业遥感卫星行业。截至2020年欧比特陆续并购子公司19家（其中三家注销，两家转让），成为我国商业遥感卫星行业为数不多的全产业链布局的上市公司之一。目前，欧比特主要从事宇航电子、微纳卫星星座及卫星大数据、人工智能技术的研制与生产业务，服务于航空航天、卫星大数据、地理信息、国土资源等领域。

（二）企业经营状况

1.资产负债率较低

如图1所示，欧比特在上市之初，资产处于平稳上升趋势，而负债逐年递减，至2012年末欧比特资产和负债分别为6.29亿元和0.15亿元。2013—2018年，企业资产与负债均有不同程度的上升。其中，资产上升速度较快，总体增长幅度为502.00%；负债上升趋势较为缓慢，但相较于2013年剧增1 992.70%。在此期间，欧比特的资产负债率很低，平均约为17.23%。2019年欧比特资产较上一年下降了1.53亿元，与此同时，负债依旧保持增长势头且达到峰值10.2亿元。至2020年末，企业资产与负债皆呈下降趋势，欧比特资产与负债分别为39.33亿元和9亿元，资产负债率为22.89%。

2.营业收入与净利润增长趋势背离

如图1所示，欧比特上市之初，营业收入及净利润较为可观，二者波动幅度较为相符，但截至2014年末，营业收入上涨了1.28%，净利润却下降了23.62%。2014—2017年，欧比特营业收入与净利润均呈增长趋势，但二者增长值却相差甚多，分别为5.62亿元和0.95亿元。2017—2018年，欧比特营业收入增长1.67亿元，净利润减少0.26亿元。2018—2019年，企业营业收入减少0.54亿元，净利润减少3.29亿元，其变动幅度分别为6.00%和346.43%，企业亏损2.34亿元。

通过对企业四要素的初步分析，可以发现企业存在资产负债率较低、营业收入与净利润增长趋势背离的问题，下文通过更系统的综合绩效指数评价模型对欧比特经营绩效进行深入分析，同时，以上问题也将作为后续具体分析时的切入点。

四、案例分析

（一）企业绩效动态演进分析

1.欧比特综合绩效评价指数分析

根据欧比特综合绩效指数与贡献率演进结果（表2），研究发现：总体上，欧比特综合绩效指数呈波动中下降趋势，2009—2020年降低幅度为8.66%，但在样本观测期的不同阶段变动呈显著差异。具体而言：2009—2015年波动趋势较为稳定，提高幅度为1.37%；自2015年起，欧比特的综合绩效指数自1.46降低到2019年的1.11，降低幅度达到23.87%；虽然2020年该指数表现出向好的趋势，但相较于2018年仍有所降低。

从贡献率角度来看：首先是债务风险绩效指数对综合绩效指数正向作用最大，平均贡献率为31.06%，变动幅度为32.77%。其次为经营增长绩效指数，平均贡献率为24.22%，变动幅度为12.71%。盈利能力绩效指数则发挥了一定的消极作用，平均贡献率为22.61%，变动幅度为-9.38%，该指数总体呈上升趋势，但2019年骤降至18.31%，导致其整体变化率为负。资产质量绩效指数整体处于下降趋势，平均贡献率为22.11%，变动幅度为-29.63%，是对综合绩效指数负面影响最大的因素。

2.欧比特盈利能力绩效指数分析

根据欧比特盈利能力绩效指数与贡献率演进结果（表3），研究发现：盈利能力绩效指数作为对综合绩效指数有一定消极作用的二级指标，2015—2019年呈下降趋势，变动幅度为-13.80%。该指数之所以趋势不佳受其四个三级指标影响。一是2015—2018年总资产报酬率与成本费用利润率皆呈下降趋势，降幅分别为0.64%和0.62%，分别占同期盈利能力绩效指数降低幅度的71.11%和69.33%，很大程度上对其造成了负面影响；二是2018—2019年盈余现金保障倍数和营业利润率分别降低了5.92%和1.17%，处于同期各三级指标降低幅度排名的第一位和第二位。因此，下文根据四个三级指标的性质并结合企业实际经营状况，分析影响企业盈利能力绩效指数的深层动因。

3.欧比特资产质量绩效指数分析

根据欧比特资产质量绩效指数与贡献率演进结果（表4），研究发现：资产质量绩效指数作為对综合绩效指数消极影响最大的二级指标，在整体观测期内呈两阶段下降趋势。第一阶段为2009—2012年，下降幅度为13.70%，对其造成负面影响的三级指标分别为流动资产周转率、应收账款周转率和总资产周转率，下降幅度分别占资产质量绩效指数下降幅度的44.28%、39.91%和37.86%。第二阶段为2015—2019年，资产质量绩效指数下降幅度为8.20%，其中影响作用最大的三级指标为不良资产比率和资产现金回收率，分别处于同期各三级指标降低幅度排名的第一位和第二位。因此，下文根据五个三级指标的性质并结合企业实际经营状况，分析影响企业资产质量绩效指数的深层动因。

4.欧比特债务风险绩效指数分析

根据欧比特债务风险绩效指数与贡献率演进结果（表5），研究发现：债务风险绩效指数虽然是对综合绩效指数正向作用最大的二级指标，但其2012—2019年呈持续下降趋势。对该指数影响最大的三级指标为资产负债率和速动比率，其降低幅度分别为6.00%和5.27%，占债务风险下降幅度的29.41%和25.85%。因此，下文根据两个三级指标的性质并结合企业实际经营状况，分析影响企业债务风险绩效指数的深层动因。

5.欧比特经营增长绩效指数分析

根据欧比特经营增长绩效指数与贡献率演进结果（表6），研究发现：经营增长绩效指数虽然对综合绩效指数具有一定贡献，但2015—2020年其贡献率呈逐年下降趋势，降幅为7.40%。而对其起到主要作用的三级指标分别为营业总收入增长率、总资产增长率和营业利润增长率，降幅分别为8.06%、3.71%和2.78%，分别为经营增长绩效指数同期降低幅度做出了438.31%、216.39%和226.88%的贡献。因此，下文根据三个三级指标的性质并结合企业实际经营状况，分析影响企业经营增长绩效指数的深层动因。

（二）企业绩效问题分析

1.企业资产管理水平不高

第一，2009—2012年间，企业总资产周转率、应收账款周转率和流动资产周转率皆呈缓慢下降趋势，下降幅度分别为69.25%、73.30%和69.61%，企业资产质量及营运能力不佳。第二，2015—2019年间，企业资产总额增加幅度为163.47%，经营活动产生的现金净流量却减少35.23%，导致资产现金回收率指数降低了81.90%。第三，2019年企业计提了资产减值准备与信用减值损失约2.19亿元，不良资产大量增加，不仅影响了企业资产管理水平，也使当年营业利润降至-2.34亿元。

2.资本结构不合理并产生存货积压现象

2013—2019年，企业资产负债率保持在2.42%～ 25.86%，与同行业公司中国卫星和北斗星通相比，其资本结构过于保守：同期中国卫星资产负债率为35.11%～ 47.03%，北斗星通资产负债率为20.40%～49.77%。此外，2012—2016年，企业产品销量累计下降8.29%，存货累计增加74.88%，企业速动比率下降94.28%。该企业速动比率指数不佳主要是由存货积压导致的，其资金被大量占用的同时一直伴随着资本结构不合理的现象。

3.战略转型后盈利能力较差

第一，2015—2018年企业总资产报酬率和成本费用利润率分别下降了47.78%和35.65%，盈利能力较差。第二，2015—2020年企业营业总收入增长率、营业利润增长率和总资产增长率分别下降了98.23%、275.98%和100.35%，同期企业营业收入增加119.05%，但成本增加143.90%，企业经营增长能力持续降低。

4.行业影响力较弱

战略转型前，与大唐电信、士兰微和长电科技相比，欧比特资产规模与营业收入所占份额不足5%且逐年递减，企业市场份额逐年下降。战略转型后，与中国卫星、北斗星通和航天宏图相比，欧比特资产规模所占份额不足20%，营业收入所占比重不足10%，但其在成本控制方面表現优异，企业获得了超额利润。

（三）企业绩效演进动因分析

1.资产管理制度不完善导致资产利用效率不高

第一，重生产而轻管理，导致企业资产周转率不高。2009—2015年公司年报发展战略规划中，欧比特仅运用三行文字对企业治理结构进行大致说明，且没有提到资产管理方面的内容，企业对资产管理制度重视不足。此外，在企业内部控制自我评价报告中也存在相同问题。欧比特上市初期只有营销管理制度与实物管理制度；2017年企业第一次明确提出要强化应收账款管理；2018年完善了资产管理制度，规范资产从采购到盘点的一系列操作流程，明确各环节职责权限，并建立资产审批制度。

第二，加速扩张但整合不理想，降低了企业资产现金回收率。2015—2019年，企业为完善产业链布局，大量并购子公司使总资产增加163.47%，但经营活动现金净流量反而减少35.23%。根本原因是企业成本增加幅度143.90%大于收入增加幅度119.05%。深入分析后发现，企业此期间共投入4.78亿元在生产经营活动中，占总资产增加值的19.51%。其中，在26.78%的期间费用中，管理费用增长最多，增长比为116.64%。虽然企业聘用大量管理人员来整合并购资产，但其并没有为企业带来与成本投入相符的营业收入，企业利用整合资产创收的能力较差。

第三，子公司控制制度存在缺陷，影响企业盈利能力。2009—2018年，欧比特内部控制自我评价报告中披露的内容没有关于各高层对子公司职责权限的说明，对担保类、借款类大额交易也没有关注，企业在此方面的相关管理与内部控制并不完善。2019年该项疏漏给企业带来了重大损失，欧比特管理人员为个人借款违规担保事件，导致子公司铂亚信息减值2.19亿元。不良资产的大量增加，导致企业资产管理水平降至最低。同时，由于产生大量资产减值损失与信用减值损失，影响了当年净利润，也使企业盈利水平陷入低谷。

2.负债率持续上升但资本结构仍较保守

第一，存货占用资金，迫使企业提高负债率。2012—2016年欧比特存货增加幅度为5.64%～117.16%，大于同年流动资产增加幅度，存货大量积压占用了企业生产经营资金，影响了企业速动比率指数。

2012—2014年，企业存货积压是由企业研发费用不足使产品缺乏核心竞争力所致。在该段时间内，欧比特主营业务为集成电路类产品，具有高研发成本和高技术风险的特点。但与同行业公司长电科技相比，欧比特研发投入明显不足：欧比特平均研发投入占当年营业收入比为14.07%，但实际研发投入不足1 000万元；长电科技同期平均研发投入占营业收入比为6.16%，虽然占比不高，但金额有2.22亿元。研发力量不足导致企业存货大量积压，速动比率持续降低，资产负债率上升。2015—2016年，欧比特进行战略扩张，大量收购子公司，致使企业在编制合并报表时存货增加了44.16%，影响了速动比率指数。

第二，战略扩张使企业资金需求增加，资产负债率继续上升。2013—2019年，由于战略扩张，欧比特大量收购子公司，累计投入15.20亿元，为满足资金需求，企业增加债务筹资资本，使公司资产负债率从6.28%上升到25.86%。尽管欧比特资产负债率有所提高，但与中国卫星和北斗星通相比，其资本结构仍然过于保守。这也从侧面说明了欧比特经营策略过于谨慎，对企业资产负债率指数产生了负面影响。

3.转入商业遥感卫星行业及时但短期收益较差

第一，市场条件不成熟，战略扩张投入大。2015年我国遥感卫星刚刚向商业企业开放，与全球市场相比，其仍处于初始发展阶段。欧比特需要寻找并发展上中下游合作商，出于技术保密及合作长久稳定等原因，企业要大量并购子公司，建立健全产业链，并加强技术研发，这使得企业成本大幅增加。

第二，经营重心偏移，既有业务收入不佳。2015年后欧比特投入大量时间与精力进行战略扩张，建立健全产业链；直到2017年6月，欧比特首批两颗卫星发射成功，才正式展开遥感卫星领域业务。这导致企业相对忽视其现有经营业绩的主要贡献业务——智能安防行业内相关业务，使该行业收入占主营业务收入比从59.63%下降到42.09%，进而导致企业营业总收入增长率降低。由于企业收入增长率下降，成本投入逐年上升，在一定程度上导致营业利润增长率指数不佳，同时也影响了成本费用利润率指数和总资产报酬率指数。

第三，战略扩张趋于饱和，并购对合并报表的影响逐渐消失。自2014年开始欧比特大量收购子公司，至2017年达到峰值，随着企业产业链布局逐步完善，企业并购子公司的数量逐年减少，持股份额也越来越少。这导致欧比特在编制合并报表时，新购子公司的影响越来越小，直接导致企业总资产增长率逐年降低，影响了企业经营能力。

4.研发能力与管理能力不足影响企业绩效

第一，在战略转型前，研发能力不足使欧比特缺乏行业竞争力。欧比特资产规模在行业中占比很小且呈下降趋势，其在行业中竞争力逐渐降低，致使企业产品市场有所减小，加大了产品销售压力，影响了欧比特速动比率指数。随着营业收入的降低，企业在研发投入上渐渐有心无力，研发投入不足是企业在集成电路行业发展失败的主要原因，存货逐年积压是其外在表现，导致了企业速动比率逐年降低，影响了欧比特综合绩效指数。

第二，在战略转型后，管理费用投入比例较低影响欧比特资产整合能力。企业之所以取得较大的利润份额，是由于成本较低：2009—2020年，欧比特营业成本占营业总收入的比重为76.67%～93.92%，同期中国卫星占比为91.04%～93.89%。除健全的产业链布局降低了欧比特的主营成本外，该差异产生的最大原因是中国卫星的管理费用占营业收入比约为欧比特的两倍。从利润表看，尽管管理费用的节约使企业占据了更多利润份额，但结合企业战略扩张后的资产利用情况来看，欧比特管理人员并未有效利用扩张带来的资产创造更多收益，对企业资产现金回收率产生了不良影响。

五、结论与建议

本文基于2009—2020年數据，采用熵权法构建绩效评价指数，对欧比特绩效情况进行分析，研究发现：第一，在资产管理、整合与运用方面，企业未能及时建立健全相关制度，致使管理层舞弊案发生，严重影响企业经营业绩，且大量并购后，企业资产整合效果不甚理想，未能有效利用整合资产创造收益。第二，在企业资本结构方面，由于资金需求增加，迫使企业提高资产负债率，但与行业水平相比，其资本结构仍然过于保守。第三，在经营管理方面，欧比特战略转型后企业短期收益不佳，快速扩张使其在生产经营方面投入更多成本，但并没有获取与之相符的营业收入和经营现金净流量。

基于上述结论，本文提出如下建议：

第一，加强资产管理，有效执行各项管理制度，改善管理层与所有者之间的关系。首先，整顿各部门工作范围、工作制度以及各部门之间工作流程。明确各主管职责与权限，明确各岗位工作职责，对各部门之间的分工协作清晰界定，使任务得到有效执行。其次，将资产管理水平纳入相关人员绩效考核范围，加强企业人员对资产管理的重视程度。同时，对管理层实行股权激励计划，使管理人员与股东目标一致，减少管理层危害企业利益的行为。最后，进一步加强企业文化建设，通过精神引导弥补管理制度的不足，培养企业共同价值观，规范员工行为，形成较强的企业凝聚力，最终对企业绩效发挥作用。

第二，适当调整资产负债结构，有效利用财务杠杆创造收益。一方面，从企业内部看，欧比特可以利用财务杠杆扩大企业规模，加强企业在行业中的竞争力，以争取更多市场份额。另一方面，从外部环境看，企业应认真关注并科学预测通货膨胀速度及金融市场利率变化，判断近期国家是否会对银行存款利息率进行调整，并根据预测结果对财务杠杆的利用水平进行及时调整。此外，调整资产结构时，企业应尽可能采取可增加资本结构弹性的融资措施，如发行企业债券、合资合作经营、股权出让、产权交易、引进风险投资等方式。

第三，提高管理费用投入比例，有效整合扩张资产。首先，要制定不同阶段管理费用投入比，根据并购计划与战略需求，引入专职整合人员，成立整合领导小组，加大费用投入，确保企业在期限内完成有效组合。其次，在并购前要选择科学的整合模式和程序，尽早制定周密的整合计划，有效应对各种突变因素与复杂情况。最后，要注重企业文化整合，加强双方沟通，采取多种形式建立沟通渠道，并确保各类信息畅通，能够使被并购企业员工快速接受和认同并购后的新文化。

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