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2023年5月31日， 上海，陆家嘴天桥上显示的股市指数。上证综指跌0.61%， 报3204.56点； 科创50指数涨0.91%， 报1053.91点；深证成指跌0.7%，报10793.85点； 创业板指跌1.14%， 报2193.41点。至此，5月上证综指跌3.57%，深证成指跌4.8%。今年以来， 上证综指涨3.73%， 深证成指跌2.02%。

正确把握重大国家安全问题

据新华社，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央国家安全委员会主席习近平5月30日下午主持召开第二十届中央国家安全委员会第一次会议。习近平在会上发表重要讲话强调，要全面贯彻党的二十大精神，深刻认识国家安全面临的复杂严峻形势，正确把握重大国家安全问题，加快推进国家安全体系和能力现代化，以新安全格局保障新发展格局，努力开创国家安全工作新局面。会议指出，中央国家安全委员会坚持发扬斗争精神，坚持并不断发展总体国家安全观，推动国家安全领导体制和法治体系、战略体系、政策体系不断完善，实现国家安全工作协调机制有效运转、地方党委国家安全系统全国基本覆盖，坚决捍卫了国家主权、安全、发展利益，国家安全得到全面加强。会议强调，当前我们所面临的国家安全问题的复杂程度、艰巨程度明显加大。国家安全战线要树立战略自信、坚定必胜信心，充分看到自身优势和有利条件。要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。要加快推进国家安全体系和能力现代化，突出实战实用鲜明导向，更加注重协同高效、法治思维、科技赋能、基层基础，推动各方面建设有机衔接、联动集成。会议指出，要以新安全格局保障新发展格局，主动塑造于我有利的外部安全环境，更好维护开放安全，推动发展和安全深度融合。要推进维护和塑造国家安全手段方式变革，创新理论引领，完善力量布局，推进科技赋能。要完善应对国家安全风险综合体，实时监测、及时预警，打好组合拳。会议强调，国家安全工作要贯彻落实党的二十大决策部署，切实做好维护政治安全、提升网络数据人工智能安全治理水平、加快建设国家安全风险监测预警体系、推进国家安全法治建设、加强国家安全教育等方面工作。会议审议通过了《加快建设国家安全风险监测预警体系的意见》、《关于全面加强国家安全教育的意见》等文件。

综合PMI 保持景气区间

5月31日，国家统计局发布的2023年5月制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。其中，从企业规模看，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。同时公布的中国非制造业采购经理指数运行情况显示， 5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。分行业看，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7个百分点；服务业商务活动指数为53.8%，比上月下降1.3个百分点。新订单指数为49.5%，比上月下降6.5个百分点，低于临界点，表明非制造业市场需求有所回落。投入品价格指数为47.4%，比上月下降3.7个百分点，低于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平由升转降。销售价格指数为47.6%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平较上月下降。从业人员指数为48.4%，比上月上升0.1个百分点，表明非制造业企业用工景气水平略有回升。业务活动预期指数为60.4%，比上月下降2.1个百分点，连续位于高位景气区间，表明非制造业企业对近期市场恢复发展持续看好。5月份，综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明企业生产经营总体延续恢复发展态势。

人工智能京沪深三地支持

5月30日，北京市政府发布《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》（下称“《若干措施》”）与《北京市加快建设具有全球影响力的人工智能创新策源地实施方案（2023-2025年）》（下称“《实施方案”）。《实施方案》提出，推动国产人工智能芯片实现突破。面向创新型芯片架构，探索可重构、存算一体、类脑计算、Chiplet等创新架构路线。《若干措施》针对提升算力资源统筹供给能力、提升高质量数据要素供给能力、系统构建大模型等通用人工智能技术体系、推动通用人工智能技术创新场景应用、探索营造包容审慎的监管环境五大方向，提出21项具体措施。上海市发改委制定了《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》并于近日印发，其中提出，充分发挥人工智能创新发展专项等引导作用，支持民营企业广泛参与数据、算力等人工智能基础设施建设。通过科技创新支持民营企业租用算力、存储资源；推动政府部门租用民间投资专用算力支持大语义学习、元宇宙、时空地图等专业场景应用。5月31日，《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023-2024年）》（下称“《行动方案》”）发布，深圳将发挥政府投资引导基金作用，统筹整合基金资源，形成规模1000亿元的人工智能基金群。《行動方案》称，深圳将加大财政资金投入力度，重点支持人工智能创新和应用。鼓励人工智能企业在境内外多层次资本市场开展股权融资，支持风投、创投机构加强对人工智能初创企业的投资并购，在每月8日举行的深圳创投日活动中设立人工智能专场。

全球资本将更青睐中国市场

“美联储加息周期已近尾声，得益于国内改善的基本面和中美两国完全不同的宏观周期，全球资本将更青睐中国市场。”中信证券总经理杨明辉在5月30日举行的中信证券2023年资本市场论坛上表示。中信证券预计，2023年中国GDP同比增速有望达5.9%，实现两年平均口径4.4%的中速增长。这意味着，2023年能够超额完成《政府工作报告》提出的5%左右的目标，并且为明年打好复苏基础、留足政策空间。值得注意的是，美联储加息接近尾声，杨明辉认为这将有助于全球资本更多青睐中国市场。一方面，整体来看，美国在内的主要发达经济体货币政策紧缩幅度缩小、节奏放缓，后续随着美联储加息空间下降甚至降息的到来，全球将迎来新的货币周期，促使国际融资成本下降，跨境资本流动性增加。另一方面，当下中国与西方发达经济体的宏观经济背景迥然不同，中国经济基本面保持改善，通胀持续处于低位，货币政策具备灵活的操作空间，并且没有高通胀、高利率、低增长的困扰，这均有助于更多资金进入中国市场。针对近期人民币汇率较为明显的双向波动态势，杨明辉认为不会大起大落。中国国际收支大盘、外汇储备大盘稳固，金融机构、企业和居民对汇率的预期总体平稳。同时，人民币汇率也有纠偏力量和机制，中国外汇市场拥有自主平衡能力。“当前世界正处于百年大变局加速期、国际格局变换期、世界秩序调整期、全球治理重塑期。面對国际国内环境发生的深刻复杂变化，我们必须沉着冷静、增强定力、稳中求进、积极作为。”杨明辉表示，站在当下时点，在看到成绩的同时，也应当重点关注三大风险。一是发达经济体面临衰退，外贸形势复杂严峻。二是美联储本轮大幅快速的加息对金融系统的负面冲击仍在发酵，金融系统风险不断累积。三是2024全球大选年临近，外部形势扰动可能逐步增多。面对当下的机遇与调整，杨明辉认为，中国资本市场要在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面发挥更大作用。为战略性新兴产业、中小微企业提供高效金融支持；有效处置潜在风险；满足人民日益增长的财富管理需求。“中国特色现代资本市场也在加快构建，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正在形成。”杨明辉表示。

马斯克警告美国地产或崩盘

日前，特斯拉CEO埃隆·马斯克不仅频频敲响美国经济警钟，对美国房地产市场也非常悲观。在他看来，美国房地产市场正面临一场可能走向崩盘的危机。最近几个月，马斯克已多次就美国商业地产以及更广泛的房地产市场前景发出警告。3月底，马斯克在回应一条有关美国商业房地产债务的推文时称，“这是目前最严重的、迫在眉睫的问题，抵押贷款也是如此。”上个月，马斯克指出，居家上班趋势大幅减少了全球办公大楼的使用，对商业地产不是好兆头，几乎所有城市的商业地产空屋率都创下历史新高，银行业可能因此陷入危机。根据标准普尔全球Case-Shiller综合指数，3月美国20城房价在非季节调整后，环比下跌1.15%（略好于预期1.6%的跌幅），但是在季节性调整后环比上涨0.45%。值得注意的是，在非季节调整后，美国房价创下2012年5月以来首次同比下降。与此同时，不止一个行业数据显示美国地产寒冬仍在继续。此前，美国30年期按揭贷款利率曾升至6.9%，再度逼近7%大关，刷新两个多月来高位。

美国抗通胀进入“下半场”

据《21世纪经济报道》，虽然美联储祭出了1980年代以来最激进的紧缩政策，但通胀问题仍然顽固，仍高达近5%。面对严峻的形势，美联储或将继续加息，在多家美国中型银行意外爆雷后，风险大概率不会止步于此。在5月发布的《金融稳定报告》中，美联储列出了几个令人担忧的领域，包括人寿保险和某些类型的债券和贷款基金。相对于已知的风险点，市场显然更加担忧系统性风险在某个无人注意的角落悄然酝酿。近期的风险事件与高通胀及其引发的流动性收紧息息相关。2022年6月，美国CPI同比涨幅高达9.1%，创下1981年以来最高。2023年4月，CPI同比涨幅仍高达4.9%。国金证券首席经济学家赵伟分析称，2022年中至今，美国经济处于去通胀的“上半场”，有三个主要特征。一是整体通胀下行斜率较陡，结构上以商品去通胀为主，服务去通胀为辅，前者已基本完成，后者还处于早期；二是以供给侧修复为主，需求收缩的贡献相对有限；三是非周期性通胀持续下行，周期性通胀持续创新高。这三个特征可在一定程度上解释为什么通胀率的持续下行和失业率维持低位可以并存。尽管通胀率已经接近腰斩，但距离美联储的心理预期仍有距离，实现2%的目标并不容易，美国抗通胀之战的“下半场”或将更加艰巨，大概率将是一场硬仗。在赵伟看来，“下半场”和“上半场”相比有一些不同的特征。结构上从商品去通胀转向服务去通胀，通胀下行的斜率趋于平坦化；从供给主导转向需求主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度；非周期性通胀下行空间不断收窄，周期性通胀开始下行。未来通胀的下行将以劳动需求的收缩为前提，美联储更难平衡就业和通胀“双重使命”。更糟糕的是，美国全国商业经济协会（NABE）5月发布的调查显示，美国顶级经济学家预计，今明两年美国通胀率将居高不下。59%的受访者认为，通胀率要到2025年或更晚才能降至美联储的目标水平。为了防止通胀问题变得根深蒂固，近期美联储官员再次加强了打击通胀的决心，对利率前景持鹰派态度，而这也可能会在无意中为下一次真正的危机和美联储的干预埋下伏笔。如果后续美联储继续加息，未来的风险也会更大。传奇投资者吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）警告称，他正准备迎接有生之年见过的最糟糕的熊市。“全球利率将会走高，我不知道这次要涨到多高才能抑制通胀。世界从未见过像过去几年这样的债务、支出和印钞。因此，这次要解决这个问题，必须采取非常具有破坏性的措施。”在最糟糕的情况下，急剧的流动性收紧将引发系统性风险，全球市场也将迎来暴击。罗杰斯警告称：“所有的市场可能都会出现问题：房地产市场、股票市场、债券市场、货币市场等。你必须学会套现或卖空，才能在即将到来的危机中生存下来。”