纵有天雷滚滚上行趋势不改

尹星

全场震荡沪指最强

主持人：自泛舟离京后，指数就开始震荡，至本周才开始反弹，这一魔咒那么多年始终未破，我们都习惯了。也好，不震荡怎么躺赢呢？这轮震荡，各指数均出现了无差别下跌。区别只是跌多跌少，目前看，最强的果然还是沪指。

泛舟：沪指是综合指数，在我國GDP增速不断超预期的背景下，绝大多数行业的利润在今年都会有不同程度的回升。那么综合指数就会表现得最稳定。为何选的是沪指呢？因为金融类沪市占比最高。本周沪指走强的功臣不就是保险、券商、电力么？至于为何能走强，还是离不开一季报增速超预期的助力。业绩好才是上涨最硬的道理。这轮指数的下跌最大跌幅是双创，平均接近10%左右。然后是中证1000和500，为7%-8%区间内，沪指最大跌幅也就5.16%。双创跌幅大，是因为3月涨幅过大，一切都是公平的，涨得少跌幅小。今年只要指数不出现加速上涨，像去年底至今的震荡上行趋势内，综合指数很难会出现10%以上的跌幅。出现就是捡钱的良机。

主持人：从指数开跌至今，始终保持亢奋状态的热点，也就数字经济，外加一个医药了。期间家电、消费、基建等也偶尔穿插下。只要在主流热点中出现超短量能信号的，胜率依然非常高，加之泛舟这次把量能战法扩展到了三个模式，足够大伙用的了。

泛舟：宏观环境向好，指数在没有出现加速上涨的背景下就会稳定，如此时段，最适合主题热点的发挥了。所以无论超短还是中线布局，当前都是最好的时期。至于数字经济，目前也只是处于上涨的第一波，后续还会有一到两次反复的机会。就好比2019年一季度的新能源，随后震荡了两个季度，期间部分细分行业也没消停，以整体休息部分轮动的形式维持主题热度，等到整体休息完毕后，第二波就来了。但今年和2019年不同之处在于，今年绝大多数行业利润都有不同程度的回升，宏观环境也日渐友好，在这个基础上，大家都有机会。所以指数很难跌下去，同时即便数字经济等主流题材熄火，还会有其他顶上来。大伙压根不用担心没机会，只可能出现机会太多挑花眼的现象。大伙只要跟着信号来就行，信号帮你屏蔽了一切杂音，告诉你当下甚至未来的投资方向。

主持人：4月进入全面注册制之后，市场与之前有哪些差异么？

泛舟：目前看差异有两点，第一，主板龙头基本都卡着10天涨幅100%的红线。最高的有过96%，随后盘中被打回去。大家都不敢冒进，至少不想做出头鸟。第二，20CM活跃度加强，20CM并没有扩容，所以出现了稀缺性，这块值得大伙深度研究。

科技股如何化解这波业绩杀

主持人：4月末的TMT板块终于没架住“丑媳妇”太多的压力，转入调整，市场转而青睐一季报业绩出色的保险、医药等板块，萧萧怎么理解？

海风若雨萧萧：4月是最容易出现业绩杀的月份，上证过去10年中有7年4月是收阴线的，一方面春季行情中热炒的主题到了4月面临着获利回吐的压力；另一方面，一季度是大多数行业的淡季。今年一季度规模以上工业企业利润更是同比—21%，大环境处于去库存周期，季报又能好到哪里去？像TMT的分支芯片设计行业，普遍处于周期左侧，一季报几乎是全军覆没，而市场热炒的AI板块不及预期的也占大多数。之前我们就探讨过，AI是2月才横空出世的主题，宏伟蓝图的产业故事短短两个月要看到利润那是不可能的事情，这些“丑媳妇”自然经不住季报考验。相反的，像保险、医药、线下消费季报业绩要好得多，既然市场的本质是“内卷”，高低位板块切换也很正常。

主持人：丑媳妇们后期如何化解这波业绩杀？

海风若雨萧萧：我认为，首先，“中特估”才是看估值的价值型板块，中国平安连续三年利润下滑，一季报显示出强劲的恢复性增长，会吸引价值型资金入场推动，“中特估”板块除了石油系、一带一路系、运营商系，又平添一位干将，而TMT板块属于政策推动型，最主要看政策推动的力度，所以还是要看经济工作会议对二季度重点工作的部署。其次，还要观察人工智能这些“舶来品”的海外市场映射作用。市场需要一定的时间来化解TMT拥挤的交易，经验值是一个月左右的时间，时间节点指向5月中旬。之前我们探讨过，2019年的科技成长炒作路线图，2013年的创业板炒作路线图，共通的特点是，进入二季度，主要围绕高景气度和可兑现展开，由于TMT板块覆盖面较广，所以下一阶段市场炒作的方向也可能会发生新的变化。

迎来业绩真空期

主持人：本周市场天雷滚滚，不过节后雷暴就会消除，骄阳怎么看待后面的行情？

骄阳：去年不也是如此？关键是记住。明年的4月10日之前，要注意同样的事情还会发生，总不长记性可不行。对于大多数没有资金关照的品种，一旦雷了，就得很长时间才能恢复。对于有机构资金明显关注的品种，多头趋势明显后，雷了反而是机会。风险和机遇的不同，取决于你选标的的状况。节后会迎来几个月的业绩真空期，市场会稳定很多。允许有震荡，大趋势没问题。虽然深圳和创业板指数跌破了年线，看起来很糟糕，但是不用怕，这里是年线扣低最有利的时间，相对低位扣减还有20个交易日。然后进入一个多月的相对持续扣高，之后持续一路扣低。所以长期底部确立后的拉锯是可以的，但是主旋律没什么问题。

主持人：本周的主线是AI+游戏+传媒，怎么看待这两个板块个股的持续主升浪？

骄阳：游戏跌了多年了，里面筹码干干净净，加上机构持续建仓，那肯定是易涨难跌。传媒板块也差不多，所以这两块持续主升是很有道理的。

主持人：本周半导体板块持续走弱，不少细分还出现了业绩雷，持续暴跌，上涨结束了？

骄阳：板块之前跟着AI暴涨，估值持续提升上来，但基本面要到二至三季度才能看到见底，一季度肯定是不行的，所以涨高后业绩被打脸暴跌是很正常。业绩最好的，是我们之前最看好的设备端，所以调整起来较为温和。其他细分跌下来也是好事情，毕竟后面二至三季度还有很大概率的反转预期，估值快速下来后，又有反转预期的逻辑。所以肯定没结束，很可能还是新的开始。

主持人：中特估怎么看待？中石油、中石化涨到天上去了。

骄阳：中特估一直就是持续看好的方向。对于石油来说，长线很可能是刚刚开始，同时大型基建核心股长期估值提升也还有很大的潜在动力。