次新基金首季建仓思路曝光消费+科技打底兼顾中特估和AI

黄大智

新基金建仓方向曝光，兼顾中特估与AI成为首季最大特点。

4月底，基金一季报和上市公司年报、一季报全部披露完毕。对照一季度行情看，二级市场主要大盘指数全线飘红，科创50以12.67%的涨幅领跑。从具体板块看，在ChatGPT的带动下，AI上下游全面暴涨，人工智能、游戏动漫、云计算、大数据、半导体等板块表现亮眼，部分主题行业基金涨幅超过50%。同时，监管倡导的“中特估”表现亦不俗。但是二级市场主线尚不清晰，轮动的行情下，次新基金建仓思路或为投资者指明方向。

兼顾中特估与数字经济次新基金追热点“两手抓”

行情分化下，市场赚钱效应并不好，虽然新发基金相比2022年四季度有所回暖，但仍处于近3年较低的位置。其中一季度成立的主动权益类产品共114只，合计募集规模为657亿元，占一季度新成立基金募集规模比重仅约两成左右。

新基金新思路，这些新募集的主动管理基金因为没有历史业绩压力和仓位压力，往往能够真实反映当前基金经理对市场的看法。而由于一支新的基金建仓期一般都在1个月到3个月之间，以2023年一季度新募集成立且完成建仓的基金作为观察对象，投资者可以发现今年思路的变化。

从已完成建仓新募集基金十大重仓股来看，来自消费、医药、白酒、互联网四大传统赛道的标的仍占绝对优势，其中出现频次较多的还是宁德时代、美团-W、腾讯、茅台等细分行业龙头公司。

而变化之处更体现基金经理的当前新思：在一季度传统赛道表现不佳，数字经济、中特估等概念火爆的行情下，很多TMT、半导体等相关行业的公司也出现在这些新基金建仓的名单之中，例如浙数文化、工业富联、科大讯飞、中国科传、中国移动、中国海洋石油、中国石化等。

附表1 2023年一季度部分新发基金前五大重仓股

数据来源：Wind

以林念管理的工银恒嘉一年持有为例，这位任职超过6年半的中生代基金经理，目前在公司管理6只产品，甚至还包括了一只QDII基金。截至2023年一季度末，其前十大重仓股分别为海康威视、华海清科、腾讯控股、翱捷科技-U、中国移动、中国平安、恒瑞医药、金雷股份、中国石化、顺丰控股。其中不仅有中国移动、中国平安、中国石化这类和TMT、中特估主题相关的“大块头”，也包括了人工智能主题的海康威视、半導体行业的华海清科、翱捷科技-U，以及风电概念股金雷股份，精准的对一季度的市场热点实现了全面覆盖。

平安基金的神爱前近几年名声鹊起，2022年初凭借“三年三倍”的业绩出圈，在管规模也接近90亿元。由其挂帅新募集成立的平安策略优选1年持有基金，前十大重仓股分别是赛轮轮胎、伯特利、恺英网络、蓝色光标、国芯科技、沪电股份、深桑达、联创光电、纳思达等，覆盖了汽车零部件、游戏、TMT、芯片、中特估、电子元器件等行业，选股思路与其看好的汽车国产化、科技安全等方向比较一致，具体标的也基本处在景气度向上阶段。

部分建仓标的股存在疑问次新基金掘金港股看重低估值

次新基金所建仓公司并非完美无瑕，部分重仓股至少从业绩的角度存在疑问。

仍以工银恒嘉一年持有为例，比如3月31日时该基金的第四大重仓股翱捷科技-U，作为一家芯片设计企业，其上市以来持续亏损尚未盈利，股价也从最高点大幅回撤。从最新的公司一季报来看，其归母净利润同比下降超过500%。

从基本面来看，公司是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。公司自设立以来一直专注于无线通信芯片的研发和技术创新，是国内极少数同时拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，且具备提供超大规模高速SoC芯片定制及半导体IP授权服务能力的公司。

表2 2023Q1募集规模前十的新成立主动权益型基金

数据来源：Wind

无独有偶，王海涛管理的广发ESG责任投资也有质疑点，重仓股泽璟制药-U上市3年多以来持续亏损，而惟一商业化治疗晚期肝癌的多纳非尼片，销售收入暂时无法覆盖亏损，如果新药上市不顺或销售不佳，仍然面临长期亏损的可能。

除去A股标的外，次新基金在港股如何开疆拓土同样值得关注。例如名将丘栋荣，其管理的中庚港股通价值18个月封闭成立于今年春节前。从持仓来看，这只基金也坚持了他的“低估值+价值投资”策略，首季前十大重仓股包括美团-W、赛生药业、中远海能、广汇能源、中国海洋石油、腾讯控股、越秀地产、快手-W、中国海外发展、特步国际，共同点都是在港股市场中经历了长期下跌，估值已到极低的位置。

整体来看，新基金一季度建仓虽然向TMT、中特估等方向转变，但消费、医药、新能源等赛道仍然备受青睐。上市公司一季报披露也让很多企业业绩雷得以触发，首季极致分化的风格可能面临着重塑，这些新品接下来如何调仓同样值得关注。