关于企业债券融资存在的风险因素以及解决措施

郭 君

（滨州市沾化区宏达财金投资集团有限公司，滨州 256600）

引 言

企业在市场经济活动中扮演着重要角色，是一种营利性组织，对社会经济发展具有积极作用。但是在企业日常经营活动中，需要相应资金的支持，因此需强化企业债券融资风险防范和控制能力，这也有利于改善企业财务状况，促使其健康发展。本文总结了企业债券融资的相关风险类型及具体原因，并对债券融资风险的防范和控制措施进行了系统的总结，旨在为实际工作奠定理论基础，促使企业健康可持续发展。

一、企业债券融资

融资是企业筹集资金的一种途径和手段，企业结合自身现金流、经营状况及未来发展的需要来筹集所需的资金，从而满足其正常生产经营和未来的发展。企业债券是由企业、融资平台发行的，如果是产业类企业，便称之为产业券；如果由融资平台发行，则称为城投券。将通过发行债券募集的资金用于提前约定的经营活动，这在投资活动中属于固定资产分类，进行企业债券活动时，主要审批机构为发改委系统，投资主体为融资企业。在相关法律法规方面，企业债券主要适用《公司法》《证券法》等，其对发行主体标准、债券发行要求等方面均做出了规定。在具体实践中，企业债券通常具有较长的发行期，最高可以达到十五年。

二、企业债券融资风险类型

（一）发行风险

发行风险主要是因为部分企业销售债券时，未能取得预期目标，造成融资计划停滞；同时，企业债券发行初期被抢购一空，而后续发行速度相对较慢，也容易导致比较严重的发行风险。尤其是中小型企业，由于规模比较小，自身抗风险能力不足，容易被政策环境、市场环境等各种因素影响，而债券流动性不好也会影响其实际购买情况，导致难以发行的风险。中小型企业通常不具备完善的内部治理体系，如果盲目发行债券，会对相关利益者的利益造成直接影响，也容易导致发行时间延长，甚至出现发行失败的情况。

（二）偿债风险

在企业债券发行过程中，可以选择债务的方式进行融资，如果无法在规定期限内将本金和相应利息偿还，便会直接引起相关风险问题。一方面，中小型企业面对外部环境的抵抗力不足；另一方面，其内部结构也相对比较脆弱，如果不能保证经营收益的稳定性，偿还能力受限，便会引起偿债风险，作为债权人，可以提出破产清算。基于当前普遍情况，发行企业债券的一般是国企，政府可以为其做担保，发生偿债的风险比较低；一旦出现偿债风险，便可能导致企业破产。

（三）流动风险

通常情况下，企业债券并不会公开发行，而是面向满足深沪两大交易要求的人员，包括基金机构、证券机构及信托机构等。如果发行人由于各种原因无法保证持有人可以随时进行交易，便会引起债券流动风险。目前，企业债券流动性相对比较差，这主要是债券市场整体环境所致，需要进一步完善市场结构，才能够有效抵御债券流动风险。

（四）市场风险

市场风险通常是未来市场价格波动所致，包括股票价格、利率、商品价格等因素，上述价格波动容易影响债券收益，尤其是中小型企业，直接可能引起债券发行企业的经营风险，导致一定的经济损失。

三、企业债券融资风险原因

（一）企业内部因素

对于发行债券的企业，其经营情况、信用情况、财务管理问题等均可能引起债券融资风险。其中，经营情况主要是指企业无法科学控制经营活动中的资金流动，从而不能确保自身资金的稳定性，导致企业经营问题发生，包括外部和内部资金问题，进而引发比较严重的融资风险。在信用情况方面，部分企业由于规模较小，同时信用水平不高，在一定程度上导致融资成本增加，且融资渠道相对比较少，无法充分满足企业未来的发展和融资需求。如果发行企业信息不对称，也会对其信用记录造成影响，制约债务融资活动。在财务管理方面，如果企业内部存在财务问题，风险评估和防范能力有所欠缺，便无法正常获取金融机构的有力支持，对银行信贷情况造成不利影响，这也会直接阻碍债券的发行。

在实际过程中，部分企业的管理模式滞后，未能及时改变传统模式，管理水平也各有差异。员工财务知识掌握不足，且未关注市场政策的变化，同时内部控制制度有所缺失，无法满足现代企业的实际需求。相关财务人员也未能主动参与相关经营活动，缺少和政府部门的沟通，无法及时学习、掌握新政策，也未从企业的角度获得社会的支持和理解。

（二）负债因素

在企业债券发行过程中，负债因素也是引起相关风险的关键所在，主要对负债期限、负债规模进行分析。通常情况下，企业筹资规模取决于未来发展需求，借入资金和自有资金的组成比例会对债券融资风险造成直接影响。如果借入资金利息高于投资利润率，便会增加企业负债，且企业整体收益率出现一定降低，容易引起负债风险，造成经济亏损问题，甚至还会导致破产。此外，企业融资的债务期限包括两种，即中期、长期，二者的融资成本也有所差异。相比而言，短期债务的利息低于长期债务，由于使用期限较长，长期债务稳定性更差，且具有不可预期性，如果受到市场风险影响，非常容易出现无法如期还款的情况，进一步引起债券融资风险。

（三）融资方式因素

在债券融资方式的选择方面，企业普遍坚持开拓性发展，可能会发生各方协调不到位，甚至是相互推诿的情况，这也导致融资效率明显下降，制约了金融环境的健康发展，从而容易引起各种债券发行风险。

（四）其他环境因素

企业在发行债券时还需考虑现金流等问题，因为现金流直接体现了企业偿还债务的能力，如果出现经营决策失误，造成无法如期偿还本金和利息，导致筹资风险，会在一定程度上制约企业的健康发展。此外，企业债券融资风险容易受金融市场环境影响，如果选择短期结构进行融资，且遭遇金融紧缩，出现利息率大幅度上升的情况，便会对企业利息费的使用造成直接影响，减少整体利润，部分企业甚至无法正常支付利息，导致不得不破产清算。

四、企业债券融资风险防范与控制策略

企业债券融资存在一定风险，深入分析其中的原因，通过完善防范机制等措施，能够提高风险防范和控制能力。提供健康的经营现金流，也能够营造优质的财务环境，在一定程度上为债券成功融资奠定基础，促使债券融资活动合法合规进行，有效规避企业债券融资的相关风险，更好地实现企业发展战略。

（一）完善风险防范机制

重视风险控制的各个环节，不断完善风险预防体系，能够在一定程度上避免债券融资风险。在实际过程中，首先，需构建信息披露机制，包括债券发行前后的信息披露，比如发行前综合评估企业的经营活动、资源结构等情况，发行后分析资金注入方式，结合季度和年度报告，评估其经营现状，同时主动披露债券发行价格，将发行量、利率情况等进行公开。其次，明确相关制度法规，确保信息披露工作合规，满足完整、真实、客观等基本要求。建立系统性信用评价体系，可以借鉴其他成熟经验，比如国外企业的成功案例，纳入现有的金融工具、经济组织，完善信用评价体系，对企业的实际经济能力进行考察，评估其可信任程度，这也是维护市场的一种工具。通过科学的监管体系，科学管理相关信息，规范发行企业具体行为，杜绝恶意欺骗、虚假信息公布等情况，规避债券融资风险，同时严格管理已获得债券发行和购买资质的企业，促使其抵御和防范风险能力进一步提高，确保融资活动正常进行，企业投资合法。最后，可以建立外部监管协作机制，管理和监督债券融资活动，充分发挥政府主导职责，并使中介机构、证券公司及证监会等对各自责任加以明确，合理优化分工，提高企业管理效果和质量。同时，严格落实债券发行相关法规，尽可能筛查出不合格企业，严格把控融资市场的稳定性，降低债券融资风险。

（二）优化企业债券发行治理机制

面对债券发行企业，需重视自身发行机制发展，提高债券体系多样性，严格落实发行主体的治理政策，通过相应的责任机制满足不同投资者的要求。在实际过程中，可以对现有治理结构进行完善，引入先进理念，制定企业内部管理、战略发展等制度，确保其内部管理与发展理念相适应，这也有利于企业的健康发展。同时，建立科学的监督机制，结合现有的法律条例，如《证券法》等，结合实际情况加以修改、添加、完善，也能够对企业私募债行为进行有效监督。对于外部监督监管，需严格落实各单位和部门的相应职责，增强监管执行力，提高监管效率和质量，从而营造健康的融资环节。在债券发行过程中，各方需积极落实各自的责任和义务，对企业制度、体制进行合理调整，必要时可以结合实际需求，适当放宽审核要求，优化发行期限、规模结构，消除相应的负债风险，推动债券市场化发展，也有利于提供自主选择权。

（三）防范债券发行风险

通过全面建立保障机制，能够有效提高风险防范、控制能力，充分调动债券融资活力，这也是债券发行实际价值的体现。一方面，可以完善偿债基金制度，细化各项规定内容，最大限度保证投资者利益，这也是增强其信心的重要保证。对于偿债基金，可以通过第三方托管机制，把控基金整体安全性，由第三方公司、发债企业共同确定资金存放方式，解决机会成本问题。另一方面，可以完善风险保障机制，从各个环节入手，全面控制相关风险。在具体实践过程中，需重视企业主体运行风险的评估，包括财务风险等，可以将其纳入管理体系，成立专项机构，对相应的经营和财务风险进行深入分析，从而有效强化企业内部管理和控制能力，明确各自的具体职责和权利，灵活应对风险。

（四）优化资本结构

为提高企业债券融资风险防范能力，需要对其资本结构进行优化，促使内部控制效益提高。对于债券发行企业，需结合现有规模考虑，合理拓展筹集资金的手段，不断优化内部资金结构。与此同时，基于各种资金筹集途径，制定相应的资本结构优化策略，选择最优方案，积极控制融资成本，从而充分展现内部控制价值。为顺利实现资本结构优化，还需对财务预算管理工作加以重视，在选择资金筹集方式时，坚持科学性、合理性的基本原则。比如利率变动引起的债券融资风险，需对市场环境发展进行深入分析，探索客观发展规律，以便制订有针对性的筹资安排计划。如果利率持续增高，企业应注意减少资金筹集，或者选择筹集短期资金，降低利率变动带来的风险。

（五）灵活运用杠杆原理

面对外部环境时，可以灵活运用杠杆原理，从而对债券融资风险进行有效控制。债券发行企业可以充分利用杠杆原理，如通过增加税前利润等方式，提高财务杠杆利益，减少相应的风险问题，帮助企业提高盈利。与此同时，应合理使用杠杆，包括经营杠杆、财务杠杆。如果经营杠杆比较高，企业可以选择比较低的财务杠杆应对；反之，选择比较高的财务杠杆，以便更好地应对外界环境变化。

（六）丰富融资渠道

在实际运营管理中，企业债券融资能够获取自身发展需要的资金，也能够抵消一定税额，从而缓解原本的税负压力。但是，如果资产负债率过高，便会引起潜在经营风险，不利于企业可持续发展。在选择融资渠道时，应避免过分依赖某一种方式，只有保证融资方式的多元化，才能够更好地满足企业发展需求，如选择企业、小团体及个人等多个融资对象。同时，企业还需提高自身核心价值，以便获取资本信任，吸引融资对象，并结合实际情况，选择相应的融资新对象。此外，也可以选择股票的方式进行融资，如果自身资金不足，又想避免资产负债率增加，可以选择发行普通股、优先股等，结合企业评估状况进行股票购买活动。企业获取足够资金后，将其用于实际经营活动中，这也能够规避债券发行带来的风险和不利影响，企业可基于实际需求进行选择。

结 语

为缓解融资困难的情况，企业可以通过发行债券的方式吸引更多的资金，从而满足未来发展需求。但是，发行债券过程中可能会带来一系列风险问题，同时企业的债券融资防范风险有所差异，部分企业风险防范能力不足，甚至可能会面临破产清算。为提高债券融资安全性，确保企业健康运营，提高市场经济发展的稳定性，应结合债券融资现状，根据风险类型和相关影响因素，展开有针对性的优化策略，实现有效防范和控制债券融资风险。