中小企业融资渠道选择与风险控制

李枝枝

（阳城县皇城相府（集团）实业有限公司，山西 阳城 048100）

一、研究目的

中小企业是推动国民经济发展，促进社会稳定发展的基础力量。当前在新时期背景下，企业发展在得到机遇的同时，也面临着诸多的挑战。中小企业融资难已成为一个突出的难题，并日渐发展成为影响中小企业发展壮大的一个重要因素，加强对中小企业融资渠道的研究就成为我们日益关注的话题。

二、中小企业融资渠道的选择及潜在风险问题

（一）中小企业融资渠道的选择

1．按资金来源划分，可以分为内部融资和外部融资。内部融资主要是指留存收益。外部融资主要包括：银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁、民间筹资、商业信用等。

2．按通过金融机构划分，可分为直接融资和间接融资。直接融资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。间接融资方式主要有银行贷款、融资租赁等。

3．按取得资金的权益特性不同划分，可分为股权筹资、债务筹资和衍生工具筹资。

（二）内外部融资所产生的风险

外部融资，又称债务融资，是指公司通过各种渠道从公司以外的经济实体为投资项目筹集资金的行为。外部融资渠道很多，我国目前主要的外部融资方式有金融机构贷款、股权融资、债券融资等，外部融资具有资金来源广泛、融资渠道多样化、使用灵活、贷款方便等特点。它可以更好地满足无资金者的资金需求，但也存在着资金成本高、资金使用限制更严格、融资门槛固定等诸多弊端，而且外部融资不仅受资金购买方和资金提供者的财务状况的影响，还受国内融资体制的影响。对于中小企业来说，外部融资是一种有效的融资方式，但融资门槛较高。

三、山西皇城相府药业股份有限公司融资现状

（一）公司简介

山西皇城相府药业股份有限公司，是一家集生产、销售、研发、经营于一体的高科技、综合性新三板上市企业。位于晋城市经济技术开发区，占地面积60000余平方米。公司结构包干了有固体制剂、原料药合成、中药前处理及提取、口腔速溶膜剂、保健食品和矿物质纯净水六大生产系列；12条能同时进行片剂、胶囊剂、颗粒剂、干混悬剂、中药提取、原料药合成、口腔速溶膜剂的高智能化生产线。2021年全年实现产量1777.67万盒，销量1684.54万盒，产值17931.21万元，实现经营收入20875.97万元，全年上缴税款达2222.67万元。

（二）公司融资现状

1．融资的迫切性

自2015年新三版挂牌以来该公司抓住有利契机迅速发展，2018年该公司实行内部流程制度改革，改革初具成效，先后获得了国家“小巨人”“专精特新”等荣誉称号。主营业务收入由原来的1.16亿到2019年的2.21亿成功实现了翻倍增长。2019年该公司进一步扩大规模又先后成立山西沁河制药股份有限公司和山西皇城相府大药房连锁有限公司两家子公司，但是快速投资扩张的同时，需要资金做强有力的保障，融资问题成了该公司日益关注的重点（见图1）。

图1 公司历年收入（单位：万元）

2．资产负债率

2015-2020年该公司的资产负债率均保持在71%-73%左右上下浮动，主要依靠债务筹资，对外通过银行贷款和内部依靠集团资金拆借（见图2）。

图2 公司历年资产负债率

3．2015年前、2015-2018年、2018年后三个阶段融资情况（见表1）

表1 公司近几年短期借款、财务费用等相关指标（单位：万元）

（1）该公司2015年新三版挂牌以前由于公司规模小，知名度低，融资仅靠企业内部集资，集团公司拨款维持日常资金流转，少量银行贷款也是以土地抵押方式取得，但是筹集到的资金数额很少。

（2）2015年新三版挂牌后在开发区有一定的影响力，市内各家银行积极主动联系做银行授信，以集团公司担保做银行贷款，但是金额很有限，利率也比较高。

四、企业融资存在问题现状

（一）内部控制体系不健全

第一，缺乏内部控制和管理。2018年以前，集团总部没有对融资进行监管，会计经常缺乏独立性，会计监督职能不能正常履行，监督不到位。第二，内部管理体系不完善，供应链和分销链缺乏一套完整的流程设计。公司无法建立有效的权力制衡机制，各部门不能相互监督，容易造成偏好和舞弊，不能准确反映财务信息，给公司经济利益造成重大损失。

（二）中小企业的信用担保制度不完善

我国的担保制度是以政治融资担保和公共投资为基础的，私人资本很少参与，政治担保机构不必为自己的损益承担责任，追求社会利益，也不具备高担保风险，这可能会使担保过大并转化为福利。如果银行认为担保机构在补偿金额过大或过集中的情况下无法承担补偿金额，那么银行就不准备向中小企业提供贷款，而且目前中小企业贷款的抵押利率过高。一般来说，中小企业规模较小，抵押贷款项目较少，但目前抵押贷款的财务贴现率过高，许多中小企业无法获得足够的信贷。

（三）融资渠道单一

目前，中小企业主要利用银行贷款和民间贷款，这两种统一的外部融资形式极大地限制了中小企业的融资需求，从一开始就限制了中小企业的融资方式，阻碍了中小企业的后续工作。

五、中小企业融资建议探讨

（一）完善企业内部控制

在融资方面，中小企业需要完善的内部流程体系，才能有效地开展各项工作。首先，要控制组织结构，从总体上看，组织结构的内部设计要合理。内容包括各部门之间的权利和责任，并以书面形式规定相关责任的履行。其次，要利用合理的组织构建实现部门之间的相互关系，对于融资工作开展均以现行的标准要求开展工作。同时在内部控制的环节，还需要考虑职务分离控制内容，职务分离控制主要指组织内部中需要明确分工。最后，在内部流程制度内容制定上需要明确内部流程的内容与范围以及工作形式，如此才能给企业融资工作开展奠定基础。

（二）加强完善担保体系，提升企业信用

充分认识和重视中小企业信用担保体系的作用，根据市场经济发展的要求，建立中小企业多阶段、多阶段、多环节的并行信用担保和绩效担保机制。一是要建立政府主导的信用担保体系。各级政府应当支持建立独立的法人担保机构，开展非营利的市场营销和经营活动。二是成立商业担保公司。主要由依照《公司法》规定设立的法人和自然人投资，以营利为主要目的从事经营活动。三是建立相互保障机制。相互担保的利益来源于私人担保的所有权结构、社区互助、相互监督和相互担保机制。共同担保机构承担的风险最终由成员分担，这对潜在担保人来说是可以接受的。相互担保将银行或国家担保机构的外部监管转变为相互担保机构内部的相互监管，提高监管效率，同时为适应未来发展的需要，应建立以相互担保机构、政治担保机构和贸易担保机构为基础，并由地区、市、省、国家担保机构支持的结构体系。

（三）拓宽直接融资渠道

股权融资是目前最重要的直接融资方式，其主要优势在于：一是融资速度快。二是公司闲置资金可用于上市和流通股融资。拓宽中小企业直接融资渠道，要消除中小企业进入资本市场的障碍，促进不同规模、不同发展水平的企业直接融资。针对目前的情况，有必要将中小企业转型、风险投资基金和上市创业板三者结合起来，确保高新技术中小企业从头到尾都能得到金融支持。此外，高新技术中小企业可以通过海外融资渠道积极寻求海外融资，拓宽融资渠道。

（四）紧抓机遇创新融资方式

1．行业互助担保联盟

互助担保联盟由意大利创造性地创立，由政府主导，目的是在相互了解资本和企业规模的基础上，联合一批中小企业，确保在信贷融资方面对质量和规模相似的企业进行相互保护。其优点是在评估贷款的同时，从长期贷款中获益，节省担保成本，降低融资成本，为中小企业融资找到一条具有强大生命力的融资途径，大大缓解中小企业的融资压力。

2．坚持和重视金融创新

依托云计算、区块链技术、大数据，发展互联网金融、智慧银行，创新金融新业态。金融服务提供商可以利用移动终端提供上门服务，创新客户接入方式和服务方式。以线上大数据和线下软信息为依托，“数号”与“跑街”相结合，可以解决民营中小企业获取客户和控制风险的困难，解决中小企业融资问题。

六、结束语

资本作为企业发展的重要动力，是企业生存的源泉。尽管中国中小企业数量众多，但它们在金融市场的地位却很低。随着金融改革的深入和国内金融市场竞争的加剧，银行作为中小企业融资的重要渠道，这些基于高信用评级和优质资产抵押的贷款，虽然有利于降低风险、提升金融机构资产质量，但是对于中小企业来说并不公平。所以我们要了解中小企业融资问题的核心，借鉴西方国家成熟的理论和实践经验，利用现有资源优势，解决中小企业融资问题。