假如伊利和海天二选一怎么选？

雪球财经

在A股市场上，同样属于快消品的两家优秀企业伊利和海天，市场给出的市盈率差距巨大。假如以现价买入，在两者中做一个选择，如何选，这对大部分人来说肯定是一个很艰难的决策。

一、两家公司的共同点

两者生产的产品同属于刚需品，与全体普罗大众的日常生活紧密相连，中国人的一日三餐中，伊利和海天占据着非常重要的地位，其产品人人需要，而且人人消费得起，具有重复消费的强复购性。

两者在其所处的行业中同为行业老大，行业地位十分稳固，在乳制品行业，伊利的地位已经不可撼动，行业老二蒙牛与其差距有逐步扩大的趋势，海天更是没有同一级别的对手，在行业内占据绝对的优势。

两者的经营管理团队都十分成熟且稳定，且已经被证明具有非常强的经营能力，两者的能力都得到了长期业绩的验证，管理团队有望保持相当长时期的稳定。

还有一点两者原本都是各地优秀的国有企业，只是因为改制的路径不同，伊利至今仍是国有控股企业（虽然占比也只有8%，但是第一大股东），其地处经济相对落后的内蒙古地区，伊利在当地经济中占据十分特殊的地位。海天是通过管理层收购的方式改制为完全是一家民营企业，海天地处发达的广东区域，优秀企业比较多，因此海天在地方经济上的份量远远不如伊利。

二、两家公司的不同点

从财务数据上看，伊利的利润数超过海天，但海天的净利润率高于伊利，海天的负债率极低而且是经营负债，完全靠自身资本进行运营，资本支出相对较小，而伊利的负债远高于海天，资本支出比较高。两者都取得较高的净资产收益率，海天靠自身有限资本投入来实现，而伊利需要有大额负债，靠杠杆才取得较高的净资产收益率。

从竞争环境来看，乳业的制造受制于太多的自然条件，特别是对原奶的依赖，而原奶的获得与地域气候有直接的关系，因此在草原面积最大，食草最丰美的内蒙古是最佳的生产地，伊利占有地域优势，而同处内蒙的蒙牛是一个强劲的对手，虽然蒙牛地位有所下降，但还是同一量级的对手。

而调味品行业不一样，虽然主要原料为大豆，任何地方都可以生产，但调味品实际上也不是随处可以生产，其受制约在于饮食文化的传统和口感，口味也与地域气候有关系，地处广东中国饮食文化的高地，有充足的酿造发酵条件，这是海天的竞争优势；另外海天也没有等量级的竞争对手。从这个方面来看，也是海天占有优势。

三、两家公司的估值位置

以上是质上分析两者的差别，以下是从量上分析两者的状况，即两者的估值位置分析。

光看两者之间相差三倍的市盈率，但是首先要去掉市盈率的水份，两者的差距没有那么夸张。一方面，海天的市盈率有虚高的成分，主要是黄豆价格带来的毛利率下降和业绩的下降，这个因素应该是阶段性的，慢慢会降下来。假如黄豆因海运等原因而价格下降50%，那么海天的市盈率就会低得多。另一方面，伊利的市盈率中含有今年业绩大幅下降的预期，从三季报净利润下降26%来看，很有可能伊利全年的业绩会出现下降。因此伊利的市盈率也没有表面看到的那么低。

综上分析的结论如下：两者都是我国最优秀的企业之一，在现在的价位，都值得投資，总体上海天的质地更好，但伊利的价格更好。但是，假如一定要二选一，还是海天的投资价值略占优势。