在资金主线中把握轮动

沐恩

盘面相较上周有所好转，当前的格局如何？

近期指数观点比较明确，目前没有变化。仅从技术上看调整空间不大，短期支撑在3215和3195点缺口附近。短期白酒、金融和中字头是决定沪指走势的核心。创业板在周线7连跌后有超跌反弹的需求，通常如果是技术上的超跌反弹，压力在20日线，具体还需结合盘面，主要是电池医疗与创业板指关联度高。

创业板如果能结束下跌趋势出现横盘震荡，叠加沪指调整到位，再出现放量等积极信号，两大指数有望共振上涨，这要比之前的情况好，具体还需跟踪，在此之前没必要提前猜，而是做资金的跟随。目前在相对放量的格局下要盯住资金主线。

从机构的调研数据看，目前偏股型公募的仓位在85%左右，属于高仓位，换言之，可用于加仓的子弹并不多，外加年初以来场外公募发行一般，短期援兵不足，所以进一步放量仍需时间。各行业看，新能源持仓变化不大，食品、医药小幅加仓，近期表现较强的计算机、通信、传媒等并没有大幅加仓。公募相对加仓明显的方向是中字头，减仓较多的有色、钢铁、家电等。

AIGC备受资金青睐，该如何挖掘？

AIGC短期催化剂较多，微软、英伟达、华为、百度等都有“动作”，算力相关的方向被资金反复炒作，按照之前的炒作路径，低位补涨会逐步被资金挖掘。比如近期向应用层炒作，由于AI+范围很廣，近期以传媒、游戏、电商为主，在龙头不大跌的情况下，资金还会挖掘板块内涨幅小、相对低位的品种，但注意这类要看龙头的脸色。

之后还会向金融、医疗、机器人、家电、家具等多个方向延续（小市值为主），这符合游资的炒作特点，低位是核心，需要结合事件催化和盘面氛围，不会持续表现。总之，短期资金集中在“科技”中，AIGC和芯片半导体为主，但注意内部高低切换和轮动的特点，集体嗨后都会分化，追高性价比不高，适合潜伏或者把握强势股回调后的机会，按照情绪、技术和纪律。

对半导体光刻胶你怎么看？

基本面上看，行业依旧要有很长的路要走。光刻胶下游主要应用在半导体、液晶面板（LCD）和印刷电路板（PCB）中，技术含量最高的是半导体。光刻胶的行业壁垒较高，从技术角度看，研发和量产不仅需要企业长期投入和积累，还对研发人员水平、行业经验、与客户沟通协作等方面都有着较高要求，新企业不是短期靠投钱就能解决的。客户认证同样重要，由于认证过程复杂、周期长，不同客户需求不同，同一客户也有不同的要求。通常LCD1-2年，半导体2～3年，认证的成本高、风险大，所以合作顺畅后通常不愿意更换。

另外是设备和原料的壁垒。研发光刻胶离不开光刻机，目前光刻机成本高都不是最核心的问题，具体大家都懂。材料决定光刻胶的品质，树脂和感光剂基本都是进口，国产化率很低，这存在一定供应链的风险。

从产业链上游看，光刻胶是由树脂、添加剂（单体、助剂）、光引发剂（感光剂）和溶剂等组成的对光敏感的混合液体。树脂成本占比最高约五成，添加剂占比约35%，剩余成本合计占比约15%。强力的光引发剂可以应用在半导体、LCD和PCB中，但都是低端为主。彤程、圣泉等已经完成对半导体光刻胶中树脂的布局。

半导体光刻胶按曝光波长看，也可以简单理解成级别高低，主要有G线、I线、KrF、ArF、EUV。EUV对应集成电路尺寸为32nm、22nm及以下，是相对最高的。目前，国产光刻胶产品主要集中在PCB光刻胶，占比94%，但以低端产品为主，高端产品LCD光刻胶和半导体光刻胶分别占比2.7%和1.6%。其中，半导体光刻胶中G/I线国产化率10%，高端KrF、ArF国产化率不足5%，更别提EUV。目前彤程、华懋、新阳等已经实现KrF级别的量产，而南大已经到ArF级别，处在客户认证阶段。

光刻胶是半导体中比较活跃的方向，基本面看行业依旧要有很长的路要走，现在国产化率不高与世界领先水平差距大是事实，短期技术限制比较多，但也意味着国产替代的预期强烈，中期趋势相对明确。短期芯片半导体走势要看总龙头的脸色，这对板块有指向作用。