纯债基金为什么会亏钱

甄爱军

“网红基金”富荣中短债基金-A仍未从2022年11月中旬的大跌中缓过气来，数据显示，该基金从2022年10月31日的阶段性高点1.0462元位置，在随后的3周时间里净值缩水0.16元，跌幅逾15%。就在2022年11月21日这天，该基金净值罕见地出现了12%的单日跌幅。截至发稿前，该基金净值仍然在0.886元低位徘徊，并未上涨。

公开资料显示，富荣中短债基金（A/C）成立于2021年12月8日，成立时长刚刚一年，资产规模为7.03亿元。该基金为短期纯债券型基金，其持仓份额为90.28%投入债券，4.98%投入银行存款，4.74%投入其他资产，风险等级为中低风险。

而观察其过往净值走势不难发现，在成立之后的10个多月里，大体上不温不火，一直保持缓步上升态势。但之后该基金出现惨烈的“断头铡刀”式下跌，打破了投资者对纯债基金只涨不跌的固有认知，原来纯债基金不仅也会下跌，而且还有可能会跌得很惨！

其实，从长期走势来看，纯债基金有时候也会下跌。摩根士丹利华鑫基金曾做过相关统计，该机构以纯债基金指数为研究对象，发现在2012年1月至2022年10月总共2610个交易日中，有970个交易日涨跌幅为负，1640个交易日涨跌幅为正，涨跌幅为负的交易日所占比例约37%。由此可以看出，纯债基金指数下跌的情况确实存在，也意味着纯债基金也会下跌。

当然，不同类型的纯债基金波动的程度可能不同，所以亏损的程度也会有所不同。比如前文中提到的富荣中短债基金-A的单日跌幅达到12%，跌幅较深，不过这种情况比较少见。

纯债基金为何会亏？为了弄清楚这个问题，我们首先要了解一下纯债基金的收益来自哪里？

通常情况下，纯债基金的收入主要来自两个方面：一是利息收入，就是根据债券票面利率计算的持有债券的应得利息;二是债券价差收入，就如同股票可以在交易所实时成交一样，债券在到期前也可以在二级市场交易，转卖给其他投资者并获得价差收益。

那么，债券价格的波动和什么有关呢？当然是市场利率。简单来说，市场利率水平上涨，债券价格下跌，反之亦然。

在富荣中短债基金-A出现明显下跌期间，国债到期收益率出现波动。统计数据显示，在富荣中短债基金-A净值缩水期间，10年期中债国债到期收益率从2.66%冲高至2.795%，而1年期中债国债到期收益率从1.75%向上升至2.058%，信用债也随之出现大幅调整，债市情绪来到冰点。

市场利率上行、债券价格下跌，以债券为主要投资品种的纯债基金净值自然也会随之受挫。因此，富荣中短债基金-A在短期内出现明显的下跌，自然不难让人理解。

值得注意的是，债券价格下跌，还会导致债基的收益率大幅下滑，引发众多投资者集中赎回，从而导致债券被进一步抛售，让纯债基金出现所谓的“二次下跌”现象。这种现象的出现，在一定程度上会加深债券基金的跌幅。

综合上述因素，纯债基金确实存在下跌的可能性，并非只涨不跌。

纯债基金产生亏损之后，是不是应该及时“止损”？哪些情况下必须果断卖出？

其实从长期来看，纯债基金的综合表现仍然是靠谱的。即便是受到债市波动的影响，基金净值在短期可能出现回撤并且亏钱，但是，长期持有仍然具有极高的盈利概率。据通联数据Datayes统计，自2012年至2022年，在过去整整10年里，共有近3500只纯债基金（包括短期和中长期）发行，其中3340余只基金自成立以来收益为正，占比约95%。

由此看来，长期持有纯债基金，获得正收益的概率极高。对此，华夏基金认为，只要没有“爆雷”，由市场波动造成的短期净值下跌有望得以恢复。投资者可以选择坚持持有，等待市场行情的回暖。

当然，如果出现“爆雷”，则需要及时采取措施。那么，有哪些现象可以初步判断自己手中持有的纯债基金出了问题？我们可以根据其单日涨跌幅以及区间回撤情况来综合判断。Wind对近10年来纯债型基金指数（短期）走势统计发现，单日最大跌幅是0.29%，区间最大回撤是1.24%。据此可初步认定，如果单日跌幅接近一个点甚至更多，或者一段时间连续回撤幅度超过2%，那么就说明该基金可能出现了问题，有债券“爆雷”或者有资金在“撤退”，需及时跟进了解基金的运作情况，并根据实际情况采取针对性措施。

不过，纯债基金能发挥资产配置功能，可以根据市场行情灵活安排投资，可作为资产配置的一个重要组成部分。如果股票市场景气，行情大好，那么投资者可以主动追求更高的收益，将资金向股票市场倾斜，以实现资金使用效率的最大化。而当股票市场出现明显调整，此时进入防守阶段，投资者可以适当降低股市投资的比重，选择将资金投向风险程度较低的纯债基金，可在很大程度上保证本金不损失，并耐心等待下一个确定性行情到来之后，再把资金转进股市。

最后，再次提醒一下，纯债基金也会存在信用违约风险、基金清盘风险、市场利率风险、市场通货膨胀的风险等，因此并不是纯债基金就不会亏钱。所以挑选纯债基金的时候，要结合基金经理过往业绩以及债券标的进行筛选，把风险因素降到最低，确保投资安全。